摘要

極速網絡將於2026年01月28日（美股盤前）發布財報，市場關注營收與利潤修復的持續性，以及訂閱與服務佔比提升對毛利率的支撐。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度極速網絡總收入預計為3.12億美元，按年增長12.33%；調整後每股收益預計為0.24美元，按年增長34.18%；息稅前利潤預計為4,451.86萬美元，按年增長28.17%；公司此前指引本季度毛利率區間為61.80%至62.80%。由於公開資料未明確披露本季度淨利潤或淨利率預測值，相關指標不予展示。公司當季業務結構亮點在於服務和訂閱營收支撐盈利質量，結合上季度產品收入1.94億美元、服務和訂閱收入1.16億美元的結構，訂閱對毛利率貢獻較高。發展前景最大的業務仍為服務和訂閱體系，上季度服務和訂閱收入為1.16億美元，受益於續費穩定與高毛利特性，按年增速與按月韌性帶動整體毛利率維持在60.61%。

上季度回顧

上季度極速網絡營收為3.10億美元，按年增長15.25%；毛利率為60.61%，按年提升；歸屬母公司淨利潤為561.10萬美元，按月增長171.91%；淨利率為1.81%；調整後每股收益為0.22美元，按年增長29.41%。公司強調毛利率穩定與費用控制改善帶來盈利修復，運營效率提升為利潤結構帶來正面影響。分業務來看，上季度產品收入為1.94億美元、服務和訂閱收入為1.16億美元，訂閱與服務的高毛利屬性顯著提升整體盈利質量。

本季度展望

訂閱與服務的毛利率支撐

服務和訂閱業務由於交付成本較低、續費可預期、合同期限較長，通常在硬件佔比較高的網絡設備廠商中提供穩定的毛利率支撐。極速網絡在上季度錄得服務和訂閱收入1.16億美元，配合整體毛利率60.61%，顯示訂閱與服務組合對利潤端的改善效果。隨着客戶羣體規模擴大、維護與軟件許可的滲透率提升，本季度若延續此前指引的毛利率區間61.80%至62.80%，將為息稅前利潤與調整後EPS的增長提供基礎。定價策略與組合優化也是關鍵變量，若訂閱續費率維持高位，毛利率上沿有望實現，從而增強對費用率的抵禦能力。

產品收入的節奏與需求結構

上季度產品收入為1.94億美元，反映企業與公共部門在網絡基礎設施升級上的持續需求。硬件產品的更新周期與項目交付節奏直接影響季度間的營收波動，本季度市場預計總收入3.12億美元，按年增長12.33%，若項目交付集中度提升，產品端對總收入的拉動將更明顯。硬件業務的毛利相對低於服務與訂閱，但通過更高附加值的軟件捆綁銷售、保修與支持服務，可以抬升整體毛利水平。若高毛利的軟件許可隨同硬件出貨增長，收入結構將進一步向高質量轉移，有助於抵消原材料或渠道促銷帶來的壓力。

費用效率與盈利修復的持續性

上季度調整後每股收益達到0.22美元，較市場預期實現小幅超出，結合淨利率1.81%與淨利潤按月增長171.91%，費用效率的改善已開始顯現。本季度市場預計EBIT為4,451.86萬美元，按年增長28.17%，若毛利率維持在指引區間中位數附近，費用率的邊際改善將繼續推動利潤恢復。研發與銷售費用的投入仍需兼顧增長與效率，若新產品周期帶來的獲客與交付費用上升，需依賴訂閱與服務的高毛利特性來維持利潤目標。現金流與應收管理的優化亦會影響利潤質量，維持健康的回款節奏有助於減少財務費用與運營風險。

訂單與渠道的可見性

上一季度總收入達到3.10億美元並實現按年兩位數增長，顯示訂單與渠道層面仍具備可見性。本季度若渠道庫存保持在合理水平，新增訂單的轉化效率將決定收入達成度。分銷與直銷模式的平衡、重點行業客戶的項目進度，是觀察短期營收波動的參考。如果渠道促銷力度加大，可能刺激短期出貨，但需要關注對毛利率的影響。本季度的收入預測與毛利率指引相互印證，若訂單質量較高、軟件與服務綁定比例提升，收入與利潤的同步改善概率更高。

分析師觀點

近期多家機構對極速網絡維持偏多觀點，普遍預期本季度營收與盈利將實現按年增長，區間毛利率維持在61.80%至62.80%，並認為訂閱與服務業務將繼續改善盈利結構。機構共識強調，「服務和訂閱的高毛利結構在當前周期中將對利潤端形成穩定支撐，預計本季度調整後EPS與EBIT繼續增長」。基於此類觀點，看多陣營佔據多數，理由集中在收入結構優化、毛利率指引明確與費用效率改善帶來的盈利修復。