【管理層觀點】
公司管理層強調了製造效率的提升和租賃業務的增長。總裁兼首席執行官Lorie L. Tekorius表示，公司保持了紀律嚴明的增長策略，並有望在2028財年實現經常性收入翻倍的目標。首席財務官Michael J. Donfris指出，2026財年的指導包括約3000萬美元的SG&A費用減少，反映了進一步的成本控制承諾。

【未來展望】
公司預計2026財年將交付17,500至20,500輛鐵路車輛，收入在27億至32億美元之間，綜合毛利率在16%至16.5%之間，營業利潤率在9%至9.5%之間，每股收益在3.75至4.75美元之間。資本支出方面，預計製造業投資約8000萬美元，租賃和車隊管理總投資約2.4億美元，淨資本投資約2.05億美元。

【財務業績】
與預期相比，第四季度收入約為7.6億美元，全年收入符合預期。綜合毛利率為19%，環比提高90個基點。營業收入為7200萬美元，佔收入的近10%。有效稅率為36.4%，高於前一季度和全年約28%至30%的稅率。核心稀釋每股收益為1.26美元，核心EBITDA為1.15億美元，佔收入的15%。

【問答摘要】
問題1：市場背景下，預計歐洲能否抵消鐵路車輛需求下降的影響？（此處換行）
回答：我們認為市場週期處於低點，詢價顯著增加，預計下半年生產將回升。我們轉向利用部分製造空間進行程序化鐵路車輛修復，抵消訂單減少的影響。油需求和化學品替換需求的復甦也推動了市場。

問題2：墨西哥的變化是什麼？關稅對成本的影響如何？（此處換行）
回答：我們完成了墨西哥中部設施的內部擴展項目，減少了採購成本，提高了製造和綜合毛利率。關稅方面，我們的合同結構保護了我們免受關稅波動的影響。

問題3：歐洲設施關閉情況如何？（此處換行）
回答：我們在羅馬尼亞和波蘭關閉了三處設施，減少了不必要的開銷，但保持了生產能力。我們將繼續優化北美的成本結構。

問題4：第一季度的交付情況如何？（此處換行）
回答：我們預計2026財年上半年生產較弱，下半年生產回升。我們不會提供季度指導，但預計下半年表現更強。

問題5：租賃業務的投資和二級市場情況如何？（此處換行）
回答：我們計劃每年淨增加約1億美元的租賃投資。二級市場仍然非常活躍，我們繼續通過資產交易優化車隊。

問題6：新車訂單的競爭情況如何？（此處換行）
回答：在更具商品化的市場中，價格競爭壓力較大，但在油罐車和特種車市場中，競爭較為穩定。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對未來展望充滿信心，強調了成本控制和市場需求的復甦。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025財年Q4 | 2025財年全年 |
| --- | --- | --- |
| 收入 | 7.6億美元 | 符合預期 |
| 綜合毛利率 | 19% | 19% |
| 營業收入 | 7200萬美元 | - |
| 有效稅率 | 36.4% | 28%-30% |
| 核心稀釋每股收益 | 1.26美元 | - |
| 核心EBITDA | 1.15億美元 | - |

【風險與擔憂】
管理層提到貨運趨勢和關稅動態正在緩和新鐵路車輛的需求，導致許多車隊所有者延長採購時間表，表明需求環境較為疲軟。稅率上升也對短期利潤率造成壓力。

【最終收穫】
Greenbrier在2025財年實現了創紀錄的財務業績，儘管交付量減少了2000輛。公司通過製造效率提升和租賃業務增長，保持了強勁的運營表現。展望2026財年，公司預計將繼續優化成本結構，擴大租賃車隊，並實現穩定的財務表現。管理層對未來充滿信心，預計市場需求將逐步回升，推動公司持續增長。