摘要

海科航空將在2025年12月18日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注營收與盈利的同比改善及業務結構優化帶來的利潤質量提升。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度海科航空總收入預計為11.78億美元，同比增長14.20%；毛利率與淨利率的本季度預測在公開資料中未給出；本季度調整後每股收益預計為1.21美元，同比增長22.92%。公司上一季度財報對本季度的收入與盈利的量化預測在公開資料中未披露。主營業務亮點在於飛行保障組，收入8.03億美元，佔比69.94%，結構穩定、規模優勢明顯。發展前景最大的現有業務在電子科技組，上季度收入3.56億美元，佔比31.01%，在航空電子與系統集成需求向好背景下具備擴張空間。

上季度回顧

海科航空上季度營收為11.48億美元，同比增長15.66%；毛利率39.84%，同比改善；歸屬母公司淨利潤1.77億美元，環比增長13.11%；淨利率15.45%，同比改善；調整後每股收益1.26美元，同比增長29.90%。上季度公司經營質量提升，收入與利潤雙增，盈利能力持續修復。分業務來看，飛行保障組收入8.03億美元，佔比69.94%；電子科技組收入3.56億美元，佔比31.01%，業務結構均衡，抵減項為1,093.30萬美元。

本季度展望

機體與維修保障需求的持續拉動

海科航空的飛行保障組在上一季度實現8.03億美元收入，佔比近七成，體現了穩定的機體與維修保障訂單來源。當前行業機齡結構較長與航司維持更高利用率，通常會增加重置件與維修服務需求，這將為該分部的訂單延續度提供支撐。在過去一個季度，公司淨利率達到15.45%，利潤率表現與業務結構中高毛利保障類產品的佔比提升有關，若本季度營收繼續按14.20%的同比增速推進，規模效應有望進一步優化費用率。需要跟蹤的變量包括供應鏈交付節奏與航司資本開支的變動，若交付改善，將推動存量訂單的及時確認並帶動利潤釋放。

電子科技與系統集成的滲透

電子科技組上季度收入3.56億美元，佔比31.01%，在機載電子、線纜與系統集成領域具備協同優勢。對照本季度EPS預計增長22.92%，如果電子類高附加值產品出貨穩定，EBIT預計為2.67億美元，同比增16.72%，有望成為利潤增長的關鍵貢獻。該分部的毛利率通常受產品組合影響較大，若新機與改裝市場對電氣化、輕量化解決方案的配置率提升，將改善訂單質量和交付節奏。觀察點在於北美及國際主機廠的生產計劃與售後改裝需求，如果延遲風險收斂，本季度收入確認將更為平滑。

費用與盈利質量的平衡

上季度實際EBIT為2.65億美元，超出市場預期，顯示公司在生產組織與費用控制方面進行有效優化。進入本季度，若維持收入雙位數增長與產品組合改善，淨利率有望穩中向上；但同時也需控制新增產能與研發投入的節奏，以避免費用端超前導致利潤彈性受壓。結合上季度調整後每股收益1.26美元以及本季度預計1.21美元的結構，市場可能計入季節性影響與費用的階段性上行，關鍵在於繼續保持訂單交付與產線良率，確保EPS兌現。

分析師觀點

市場近期觀點以看多為主，核心依據在於收入與利潤的同比改善以及分部結構的規模優勢。多家機構分析師強調：「在訂單強度延續與生產組織效率優化的共同作用下，海科航空本季度營收與EBIT預計維持雙位數增長。」結合一致預期，本季度收入增長14.20%、EBIT增長16.72%、EPS增長22.92%的路徑較為清晰，看多意見佔主導。看多方認為，飛行保障組的穩定現金流與電子科技組的高附加值產品組合相互配合，將推動利潤質量進一步提升；風險主要圍繞供應鏈交付與成本控制的節奏，但在訂單能見度較好的條件下，利潤彈性仍具備實現空間。