摘要

Black Stone Minerals, L.P.將於2026年02月23日（美股盤後）發布最新季度財報，市場預期營收與每股收益按年承壓，關注商品對沖與油氣價格變動對利潤的影響。

市場預測

市場一致預期Black Stone Minerals, L.P.本季度營收為1.01億美元，按年下降8.74%；調整後每股收益為0.26美元，按年下降28.18%。由於當前未見公司在上季度財報中對本季度的毛利率、淨利潤或淨利率披露明確指引，相關預測暫未提供；同時，息稅前利潤預計為6,281.93萬美元，按年下降19.09%。 公司主營收入結構較為清晰：石油和凝析油收入5,709.10萬美元（43.10%），天然氣和液態天然氣收入4,308.60萬美元（32.53%），商品衍生工具收入2,728.70萬美元（20.60%），租賃紅利和其他收入500.60萬美元（3.78%）。 從發展前景的既有業務看，石油和凝析油仍是貢獻最大的板塊，上季度對應收入為5,709.10萬美元（佔比43.10%），該業務的按年變動數據未披露，後續表現仍以實現價格與產量為核心變量。

上季度回顧

Black Stone Minerals, L.P.上季度營收為1.05億美元，按年增長1.94%；毛利率為86.34%；歸屬於母公司股東的淨利潤為9,172.90萬美元，淨利率為91.57%；調整後每股收益為0.40美元，按年下降2.44%。 財務層面看，商品衍生工具對收入與利潤端提供了可見度與緩衝，上季度相關收入為2,728.70萬美元，疊加石油與天然氣收入結構的配合，使整體盈利能力在價格波動中保持韌性。 分業務看，上季度石油和凝析油收入5,709.10萬美元、天然氣和液態天然氣收入4,308.60萬美元、商品衍生工具收入2,728.70萬美元、租賃紅利和其他收入500.60萬美元，各分項按年變動數據未披露，但結構佔比顯示油氣資源仍是核心現金流來源。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

油價變動與實現價格對收入體量的影響

在上季度收入結構中，石油和凝析油貢獻5,709.10萬美元，佔比43.10%，這意味着本季度營收對油品實現價格更為敏感。結合市場一致預期，本季度營收按年下降8.74%，折射出在價格或產量假設保守背景下的收入收縮壓力。由於公司以礦權收益為主，油價變化會較快傳導至收入端及現金分配能力，若油價較上年同期有所回調，則對應營收與每股收益的按年承壓具有合理性。考慮到本季度調整後每股收益預計為0.26美元，按年下降28.18%，利潤端對油價的彈性更大，價格端的波動將通過收入與費用槓桿共同影響單股盈利。

天然氣與液態天然氣收入的韌性與波動

天然氣與液態天然氣上季度收入為4,308.60萬美元，佔比32.53%，對本季度整體收入的穩定性具有關鍵作用。市場一致預期顯示本季度息稅前利潤預計為6,281.93萬美元，按年下降19.09%，若天然氣實現價格較上年同期波動明顯，利潤端可能呈現高於收入端的降幅。由於天然氣板塊佔比較高，其價格與產量的短期偏弱或持平路徑都會通過合夥分成與結算規則體現至收入與利潤指標。結合營收按年下降8.74%的預測，若天然氣價格維持區間震盪，收入端承壓或主要由油品側主導；若氣價走弱，則對利潤端的拖累將更為可見。

商品對沖在利潤表中的緩衝與約束

上季度商品衍生工具收入為2,728.70萬美元，佔比20.60%，對沖在波動環境下起到了明顯的平滑作用。本季度若實現價格承壓，歷史對沖持倉可能在一定程度上對沖下行、改善現金流的可預測性，但也可能在單邊行情中限制上行彈性。由於市場一致預期中的調整後每股收益按年下降28.18%，對沖的淨效應大概率並不能完全抵消價格端壓力，利潤端仍呈現對價格彈性較高的特徵。在此框架下，若本季度確認的衍生品淨收益保持穩定，利潤降幅可能小於在無對沖假設下的情形；但若價格與對沖方向相左，短期利潤波動也可能加大。

分析師觀點

在2026年01月01日至2026年02月16日的時間範圍內，未檢索到關於Black Stone Minerals, L.P.本季度財報前瞻的權威賣方機構研報或明確觀點，因缺乏可統計的樣本，當前無法對看多或看空的比例做出有效判定；在此情形下，僅能基於一致預期中的核心財務指標進行情景分析與風險收益權衡，後續如出現機構集中觀點再行更新。