摘要

勝宏科技將於2026年08月27日（港股盤後）發布最新季度財報。

市場預測

市場一致預期本季度勝宏科技營收為65.14億元，按年增長37.22%；調整後每股收益為1.79元，按年增長17.43%；EBIT為18.96億元，按年增長33.21%；公司上一季度財報未披露對本季度的收入或利潤指引。公司主營業務為PCB製造，上季度實現營收55.19億元，受結構性需求拉動，體現規模擴張與訂單釋放的優勢。當前被視為發展前景最大的業務仍集中在PCB製造條線，上季度該業務營收55.19億元，按年增長27.99%。

上季度回顧

上季度公司實現營收55.19億元，按年增長27.99%；毛利率為34.46%；歸屬於母公司股東的淨利潤為12.88億元，淨利率為23.34%；調整後每股收益為1.48元，按年增長38.32%（毛利率與淨利率的按年口徑未披露）。單季淨利潤按月增長20.73%，費用效率與產品結構優化對利潤端形成支撐。主營業務PCB製造實現營收55.19億元，按年增長27.99%，產能利用率與產品組合迭代對收入增速的支撐作用顯著。

本季度展望

訂單執行與產品結構升級

市場對本季度營收和盈利的主要判斷集中在訂單交付節奏與產品結構升級的持續性。當前一致預期營收65.14億元、EBIT 18.96億元與調整後每股收益1.79元的組合意味着收入端延續高雙位數增長，同時利潤端受產品單價與良率改善推動，預計維持較高彈性。若高層次多層板、高速高頻、車載等結構性產品佔比繼續提升，單位貢獻毛利有望維持在上季度34.46%附近的水平區間波動，從而穩定利潤率。結合上一季度淨利率23.34%的表現，費用側繼續受規模效應攤薄將是維持利潤率穩定的重要因素。反過來，若通用產品價格波動或原材料價格出現短期擾動，將可能對邊際毛利形成一定壓力，屆時需要關注高附加值產品的產能爬坡速度對沖影響的能力。

產能利用與交付節奏

上一季度公司在營收與利潤端的增長，體現了較好的產能利用率與交付能力，本季度市場預期的收入與EBIT增長將建立在產線稼動延續的基礎上。按一致預期測算，收入按月上季度增加約9.95億元，若稼動率維持高位且良率保持穩定，單位製造費用攤薄將繼續改善利潤端表現。交付節奏方面，客戶側項目推進與驗證周期決定出貨節奏，若關鍵客戶批量訂單進入放量期，單季度收入彈性會增強。與此同時，任何產線爬坡與新項目轉產帶來的良率爬坡時間，都可能階段性拉長在制周期，對短期毛利率形成擾動，需要關注本季度在手訂單與在製品周轉效率的變化。

現金流與費用管控

淨利率23.34%與淨利潤按月提升20.73%的組合，說明費用率與成本端控制較為穩健。本季度若保持一致預期的利潤表現，經營現金流質量將成為市場關注點，存貨與應收控制的邊際改善將直接影響自由現金流。費用端，隨着收入規模擴張，管理與銷售費用率預期繼續小幅下降；研發投入方面，若維持對高階產品的持續投入，將在短期壓制利潤率的同時強化中長期競爭力，投資者更關注投入產出的結構優化。若應收賬款周期延長或存貨周轉放緩，將可能使現金回籠承壓，對短期估值形成影響。

分析師觀點

根據近期針對「勝宏科技」的分析報道檢索，機構觀點以看多為主，佔比更高。多家賣方與獨立研究機構的觀點集中在三點：其一，本季度收入與利潤的市場一致預期分別為65.14億元與18.96億元EBIT，對比上一季度的55.19億元收入與已披露的毛利、淨利率水平，顯示盈利能力具備延續性；其二，結構性產品佔比提升預期未變，疊加上季度淨利潤按月增長20.73%，有望對本季度利潤端提供繼續向上的彈性；其三，費用與產能利用率改善仍在推進，對估值的支撐更偏積極。從投資邏輯出發，正面觀點強調高附加值產品與訂單執行力是收入與利潤共振的核心，若本季度業績落地與一致預期接近或超預期，估值修復空間仍在。綜合這些觀點，當前更具代表性的看多意見認為，本季度勝宏科技的業績確定性與盈利質量具備支撐，一旦EBIT與每股收益達到預期區間，股價彈性將更取決於後續訂單能見度與產品結構升級的持續性。