2026年的港股新股市場，久違地嗅到了「瘋牛」的氣息。
1月29日至2月3日期間，卓正醫療(02677)面向市場公開招股。截至2月3日，市場認購反響熱烈，孖展認購額(孖展)已累計達664.931億港元，約超購2101 .53 .倍。
在當下的震盪市裏，這種級別的超購意味着極度稀缺的共識。
發行核心數據大表
股票代碼：02677.HK
申購時間：2026.01.29-2026.02.03
中籤結果/資金解凍：2026.02.04
暗盤交易：2026.02.5
首日交易：2026.02.6
發行價格：57.70-66.60港元
每手股數：50股
入場費：3,363.58港元
總髮行：2.741-3.164億港元/475.00萬股
香港公開發行貨量：3190萬港元/9,500手
新股發行佔比：7.38%
市值：37.15-42.88億港元
PE：2024年靜態PE41.33-47.70倍，2025年動態PE26.53-30.62倍
基石投資者：30.44%（中間價）。
保薦人：海通/浦銀
綠鞋/穩價人：15%/海通國際
首先，公司是幹什麼的？
卓正醫療控股有限公司成立於2012年，是中國健康服務消費的新勢力品牌，定位為"值得信賴的家庭醫生"。公司以兒科為起點，逐步拓展至齒科、皮膚科、眼科、耳鼻喉科、婦科、內科等多個專科領域，構建了"線上線下一體化"的服務模式。
截至2025年，公司在中國11個核心城市運營19家醫療機構（含2家醫院），並在新加坡和馬來西亞擁有海外診所業務。憑藉其獨特的家庭會員制醫療模式，卓正醫療已成長為中國第三大私立中高端綜合醫療集團，市場份額約為2.0%。騰訊作為其最大機構股東持股19.39%
集資用途
約35%用於通過打造一個醫療人工智能應用的專業人才庫、與領先的科研機構及公司開展戰略合作及外部採購，同時公司的內部信息及數據技術部門對公司自身的信息技術系統進行改進，部署人工智能先進技術來革新醫療服務及提高運營效率；約30%用於升級現有醫療服務機構及設立新醫療服務機構，以加深滲透力及覆蓋更廣泛的目標患者群；約25%用於在適當機會出現時收購一線城市及新一線城市中業績良好的醫療服務機構；約10%用作營運資金及其他一般公司用途。
財務數據
截至2024年12月31日止3個年度、2024及2025年前八個月：
卓正醫療收入分別約為人民幣4.73億元、6.90億元、9.59億元、6.15億元及6.96億元，年複合增長率為42.33%；
毛利分別約為人民幣0.44億元、1.34億元、2.26億元、1.52億元及1.67億元，年複合增長率為126.69%；毛利率分別約為9.29%、19.34%、23.58%、24.79%及24.04%；
淨利潤分別約為人民幣-2.22億元、-3.53億元、0.80億元、0.52億元及0.83億元；淨利率分別約為-46.82%、-51.16%、8.37%、8.48%及11.96%。
其次，不妨先問一個問題：在私立醫療普遍被看衰的今天，超購2101倍，憑什麼是卓正醫療接住了這天天的富貴？
看簡介不難發現，它錨定了中國最值錢的那群人。
卓正醫療不是那種靠醫保過日子的傳統診所。它從2012年創立起，眼神就沒離開過那群年收入20萬元以上的「大衆富裕人群」。這群人對醫療的需求，早就從「看好病」進化到了「更健康、更美麗、更悅己」。
兒科、齒科、眼科、婦科多專科聯動，不僅解決單點痛點，更是在做全生命周期的家庭管理。目前它已經在北上廣深等十大經濟中心佈下了19家機構，這種集中化、標準化的運營，讓它在私立中高端醫療市場拿下了第三的交椅。更硬核的是它的醫生團隊——387名全職醫生，平均15年執業經驗，79%來自三甲醫院。在醫療行業，人就是最深的護城河，卓正這套陣容，本質上是在批量複製「頂級醫生資源」。
令人想不到的是他的籌碼結構，這次香港公開發行的貨量只有區區3190萬港元。加上極高的認購熱度，首日盤面大概率會演變成一場搶籌大戰。
定價57.70-66.60港元，顯然是給二級市場留足了水位。
最讓我興奮的，其實是「AI+醫療」的想象力。
看看基石名單吧：騰訊背書，何小鵬跟注。這難道只是簡單的財務投資？
騰訊手握最強的AI算法和雲端能力，卓正醫療則是最完美的線下落地場景。從數字化管理到AI輔助診斷，騰訊系AI的加持，讓卓正不再是一家傳統的醫療服務商。
同時小鵬在具身機器人領域的野心人盡皆知。具身機器人的最佳應用場景在哪裏？除了工廠，就是高端醫療護理。
當卓正的標準化醫療服務遇到小鵬的機器人技術，這種「AI+醫療+機器人」的化學反應，纔是資本市場最願意買單的「星辰大海」。
集資用途也印證了我的猜想。
同時海通/浦銀戰績也是不錯的。
而在港股，貨少、人多、有故事，符合炒作條件。
這不只是一次醫療股的申購，這是一場關於「高端消費力+AI新技術」的溢價博弈。
隨着2月5日暗盤交易開啓，卓正醫療能否延續認購期的火爆表現？目前看來，公司會員續費率已從2022年的42%提升至2025年的67%，而患者回頭率更達到了82.7%。
當這些數字遇上港股市場對AI醫療概念的熱情，卓正醫療可能會是2026年開年最值得關注的新股。
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