摘要

MDU Resources Group Inc將於2026年02月05日（美股盤前）發布最新季度財報，市場預計本季度收入與利潤結構承壓，但盈利質量改善成關注重點。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度MDU Resources Group Inc的總收入預計為5.64億美元，按年下降28.70%；毛利率與淨利率的公司口徑預期未公開；預測調整後每股收益為0.36美元，按年增長7.13%；息稅前利潤預計為9,871.40萬美元，按年下降7.64%。公司主營業務上，上季度「常規運營」收入為3.20億美元，佔比約99.91%，顯示核心供配電與公用事業業務仍是現金流與利潤的主力；從近幾季披露看，供電與天然氣分銷板塊仍為公司規模最大的現有業務，收入穩定、需求剛性，憑藉成本控制和費率機制帶來防禦性收益，但按年下滑壓力與季節性波動仍需跟蹤。

上季度回顧

上季度公司實現營收3.15億美元，按年下降70.01%；毛利率36.08%，按年變動未披露；歸屬母公司淨利潤1,831.10萬美元，淨利率5.81%，淨利潤按月增長32.88%；調整後每股收益0.09美元，按年下降71.88%。上季經營層面看，費用與成本改善提升利潤率結構，儘管收入規模顯著回落但淨利率維持在5.81%，疊加按月淨利潤提升，反映經營韌性與成本紀律。分業務來看，「常規運營」收入3.20億美元，按年數據未公開，佔比近乎全部，說明核心公用事業業務在低景氣與剝離影響後仍是主要支撐。

本季度展望

費率與成本驅動的利潤質量

預計本季度收入按年下滑，但市場給出的調整後每股收益預測仍為0.36美元、按年增長7.13%，這意味着在規模壓力下，公司可能通過電價費率調整、生燃料成本回落、採購與運維效率提升來支撐利潤質量。上季毛利率為36.08%，在公用事業板塊中屬於相對穩健水平，若本季燃料與購電成本延續下行、且固定成本攤薄效果穩定，毛利結構有望維持或小幅改善。淨利率上季為5.81%，在收入基數走低情況下仍能維持正向利潤，表明費用端紀律性較強，本季若沒有一次性費用擾動，淨利率有望接近上季區間。需要關注季節性需求對收入端的影響，一旦採暖或發電負荷偏弱，收入承壓會更明顯，因此盈利改善更依賴成本端控制與費率保障。

核心公用事業板塊的現金流穩定性

公司「常規運營」上季度收入3.20億美元，佔比約99.91%，體現核心公用事業業務對整體業績的決定性作用。本季在收入按年預計下滑的背景下，該板塊仍將提供主要的現金流與利潤來源，關鍵在於費率調整的落地節奏以及對成本的持續管理。若本季出現更高的系統負荷或計量客戶數增長，收入端壓力可部分緩釋，但考慮到一致預期下的總收入降幅，現金流的穩定更多取決於可控成本與資產利用率。資產端的維護與升級投入需要與監管回收機制匹配，若監管審批順利，投資回報期與折舊壓力可控，對利潤端的邊際拖累將減輕。

一次性因素與比較基數的影響

上季度收入按年下降70.01%，顯示比較基數與資產組合變化帶來顯著擾動，市場對本季收入依舊給出下行預測，意味着一次性或結構性因素尚未完全消化。若去年同期存在資產剝離、工程承包類業務規模收縮或項目結算節奏的差異，本季按年口徑仍可能受到拖累。當前預測顯示EBIT按年下降7.64%，弱於EPS的按年增長，可能暗示財務槓桿或稅率變化對淨利潤端形成相對支持；同時也需要警惕若本季有不可預期的運維或風災、寒潮導致的搶修成本上升，會對EBIT與淨利率形成壓力。市場將關注管理層在財報中對非核心業務的處置進度與對未來季度的收入可見性指引。

股價敏感的業績兌現與指引質量

在一致預期下，若公司能夠兌現0.36美元的調整後EPS並給出更清晰的收入、毛利率與資本開支指引，股價不確定性將降低。上季淨利潤按月增長32.88%體現經營改善的早期跡象，若本季繼續在利潤端保持穩定，市場可能更看重現金流與派息的可持續性。投資者還會關注本季對下一季度的趨勢性判斷，包括負荷需求、費率調整時間表與潛在項目進展，以評估年度盈利的節奏與波動。

分析師觀點

從近期機構研報與財經資訊來看，對於MDU Resources Group Inc的最新季度走勢，偏多觀點佔比較高。路透的財報前瞻顯示，分析師平均評級為「買入」，並提到過去三個月盈利預期穩定；其摘要中列舉近八個季度的每股收益「超預期」與「低於預期」的記錄，當前一致預期傾向於盈利端保持韌性。綜合可得，市場普遍接受在收入下行的情況下，利潤率與EPS具備一定支撐，偏多觀點更關注費率機制與成本控制對利潤質量的提升，而看空觀點主要擔心按年降幅較大的收入與一次性因素對可比性帶來的干擾。結合目前的預測數據，偏多方判斷的核心在於：即使營收縮水，本季度0.36美元的調整後EPS目標仍具可實現性，若指引明確、費用端紀律性延續，股價波動風險可控。