摘要

賽萊默將於2026年02月10日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注收入和盈利能力的同步改善，關鍵看點為訂單執行、價格與成本傳導以及整合協同兌現進度。

市場預測

市場一致預期本季度賽萊默總收入為23.74億美元，按年增長8.79%；調整後每股收益為1.41美元，按年增長25.31%；本季度息稅前利潤預計為4.42億美元，按年增長26.15%；由於公開資料未提供毛利率與淨利率的明確預測值，相關預測不予展示。公司主要業務亮點在於「水利基礎設施」「水解決方案和服務」「測量和控制解決方案」「應用水」多引擎協同，本期結構中水利基礎設施收入為6.56億美元，水解決方案和服務為6.34億美元，測量和控制解決方案為5.22億美元，應用水為4.56億美元；發展前景最大的現有業務來自水利基礎設施，收入6.56億美元，受北美和關鍵新興市場更新改造需求拉動，預計在公共和工業資本開支復甦中延續穩健增長。

上季度回顧

上季度賽萊默營收為22.68億美元，按年增長7.80%；毛利率為38.93%；歸屬母公司淨利潤為2.27億美元，淨利率為10.01%，按月增長0.44%；調整後每股收益為1.37美元，按年增長23.42%。經營側看，上季盈利兌現高於市場預期，EBIT超預期約4,475萬美元，顯示規模效應與成本控制改善；公司結構上水利基礎設施收入6.56億美元、水解決方案和服務6.34億美元、測量和控制解決方案5.22億美元、應用水4.56億美元，多元業務分佈支撐穩定現金流與抗周期能力。

一句話概括公司目前主營業務亮點：水利基礎設施受公共與市政更新需求提振，收入6.56億美元；水解決方案和服務聯動測量與控制方案，帶動服務化收入佔比提高，收入6.34億美元；應用水與控制解決方案為工業端提供能效與合規升級路徑，分別錄得4.56億美元與5.22億美元。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

訂單執行與公共投資周期中的泵與基礎設施設備需求

公共與市政更新與擴建仍是賽萊默增長的核心底盤，水利基礎設施板塊上季度收入達6.56億美元，顯示在北美及部分新興市場的項目放量。考慮到預算周期通常在上半年逐步落地，訂單向收入的轉化節奏有望在本季度延續，使收入韌性強於一般工業周期。價格維持穩定疊加採購成本的緩解，預計本季度對利潤的貢獻更顯著，EBIT率存在上行空間，市場對EPS提升至1.41美元的預期在訂單執行順利的情況下具備實現基礎。若公共項目推進節奏較保守，收入曲線可能更平滑，但現有在手訂單與框架協議的保障，減少了季度間波動對盈利的擾動。

一體化解決方案與服務化滲透對盈利質量的提升

水解決方案和服務收入上季度為6.34億美元，配合測量與控制解決方案的5.22億美元，體現從設備到軟件與服務的組合式交付。服務化提高了客戶生命周期價值，帶來可預期的收入與毛利結構優化，毛利率上季度達到38.93%，顯示組合與定價策略效果。預計本季度在高附加值監測、控制與維保契約推動下，毛利結構將繼續受益於產品組合升級，推動息稅前利潤增長至4.42億美元的目標。若項目交付中硬件佔比階段性提升，毛利率可能短期承壓，但服務續約與軟件訂閱的累積效應，仍有望在季度後段與下季度形成對沖。

成本與價格的雙向傳導以及整合協同釋放

公司上季度淨利率為10.01%，在通脹趨緩和供應鏈成本回落背景下，價格—成本剪刀差改善明顯。市場對本季度EPS按年增長25.31%的預期，隱含單位成本進一步優化與協同收益釋放。若原材料價格出現反彈或物流成本階段性攀升，價格傳導的滯後性可能對邊際利潤造成壓力，不過當前在手訂單的價格鎖定與採購議價，有利於保持利潤彈性。隨着組織效率提升與規模效應積累，經營槓桿將進一步體現，淨利率具備穩中向上的條件。

分析師觀點

從近期機構觀點歸納，偏多意見佔比較高。多家賣方認為，賽萊默在公共與市政資本開支復甦中具備先發與規模優勢，訂單向收入轉化帶動本季度營收至23.74億美元、EPS至1.41美元的共識區間，同時看好服務化與控制解決方案的結構優化對利潤率的持續抬升。觀點要點包括：1）公共項目執行與設備更新周期仍在延續，撐起水利基礎設施的穩健增長；2）服務化和測量控制業務提升毛利結構，對EPS增長具備槓桿效應；3）成本端邊際改善疊加協同釋放，支持EBIT按年增長26.15%。整體來看，看多陣營認為收入與利潤的雙修復將延續至本季度，股價彈性更取決於訂單與毛利結構的變動軌跡。