據摩根大通估算，納斯達克100指數9月21日重平衡，將把SpaceX權重從1.25%推升至約1.51%，觸發約124億美元被動淨買入。驅動權重躍升的是限售股解禁，未來解禁規模將繼續擴大：截至11月中旬，將有超23億股陸續進入可交易狀態。限售股解禁與被動買盤的博弈，或將主導SpaceX四季度定價。

SpaceX即將迎來的這波買盤，並非來自基本面改善，而是一條少有人注意的指數編制規則被觸發後的機械結果——驅動權重上升的限售股解禁，恰恰也是未來幾個月最大的潛在拋壓來源。

納斯達克100指數定於9月21日生效的季度重平衡，預計把SpaceX的權重從1.25%提升至約1.51%。據摩根大通策略師Min Moon團隊測算，這一調整將觸發約124億美元的被動淨買入。

權重躍升的直接推力，是自由流通比例從IPO後的不足10%升至近30%——超10億股限售股解除鎖定後，指數規則自動放大了這隻市值超2萬億美元巨頭的納入權重。

但解禁並未結束：10月底前將有超10億股、11月中旬三季度財報後另有約13億股限售股陸續進入可交易狀態，合計超23億股。短期機械買盤與中期供給衝擊的博弈，正成為SpaceX四季度定價的核心變量。

權重翻倍機制：自由流通比例跳升的連鎖反應

納斯達克100的權重計算基於總股本與三倍自由流通股數中的較低者。自由流通比例偏低的股票，其市值在納入計算時會被大幅折價——自由流通股剔除了內部人士持股及受限售約束的股份。

SpaceX此前正是這種情況。因限售鎖定，其自由流通比例不足10%，儘管市值超2萬億美元、位居指數第六，權重卻只有1.25%、排在第19位。隨着超10億股限售股解除鎖定，自由流通比例升至近30%，直接觸發了權重的重新計算。

據摩根大通策略師Min Moon團隊測算，權重升至約1.51%後，將產生約124億美元的淨被動買入需求。

據納斯達克統計，截至二季度末約有1.7萬億美元資產跟蹤納斯達克100指數，其中包括知名的Invesco QQQ ETF（代碼QQQ）。重平衡方案將於周五盤後公布。隨着未來一年更多股份解禁，自由流通比例繼續上升，SpaceX的權重還可能進一步提高。

23億股解禁：短期買盤背後的供給洪峯

自由流通比例的跳升，本質上是限售股解禁的結果，而更大的解禁量還在後頭。

根據時間表，10月底前將有超10億股限售股解除鎖定；11月中旬三季度財報發布後，另有約13億股股份進入可交易狀態，兩批合計超23億股。

8月首批解禁（與SpaceX首份財報同期）曾引發大規模拋售擔憂，但內部人士大多持股不動，拋壓並未兌現。

River Wealth Advisors首席執行官Ed O'Gorman認為，真正關鍵的事件要到11月財報觸發解禁時纔到來，屆時將有大量股票進入市場。

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick則表示，新解禁的股份要麼賣給潛在的被動買盤，要麼股價因指數基金的需求增加而上漲，QQQ等產品料將帶來更多需求。

多空分歧：被動買盤能否對沖解禁拋壓

短期看，約155億美元的被動買盤相對確定；中期看，解禁拋壓的規模與節奏取決於內部人士的減持意願，二者構成當前最大的預期差。

過去四周，SpaceX股價在133至150美元區間橫盤整理，圍繞135美元的IPO發行價波動，缺乏基本面催化劑。Ed O'Gorman指出，市場價格將在一定程度上被強制買入所推動，需要一段時間才能真正讀懂市場對這隻股票的看法。

類似規則並非納斯達克獨有。標普道瓊斯指數同樣採用自由流通調整市值計算權重；兩年前伯克希爾·哈撒韋減持蘋果後，Piper Sandler曾估計將觸發約400億美元的被動基金買入。

SpaceX今年6月已被納入羅素1000指數，但標普500要求至少12個月的上市交易歷史，意味着其最早要到2027年年中才具備入選資格，被動買盤後續仍有增量空間。

11月中旬三季度財報觸發的解禁，將是檢驗SpaceX真實市場深度、決定短期多空勝負的關鍵節點。