【管理層觀點】
公司管理層強調了在全球機構客戶流入推動下，淨現金流的逐步改善。公司再次提高季度股息，延續了增長趨勢，並重申了40%的股息支付率政策。管理層確認企業層面的利潤率擴展得益於費用控制，並表示在未達到目標回報的業務中重新分配資本的紀律性。資本部署仍按計劃進行，預計下半年將有更高水平的股票回購。

【未來展望】
管理層對2025年下半年的前景充滿信心，預計全年企業業績將與2025年展望和財務目標一致。預計全年資本回報目標爲14億至17億美元，包括7億至10億美元的股票回購。

【財務業績】
調整後的非GAAP運營收益爲4.69億美元，非GAAP每股收益爲2.07美元，同比增加18%。報告的非GAAP運營收益爲4.89億美元，非GAAP每股收益爲2.16美元，包括3200萬美元的一次性應計釋放。總公司管理的資產管理規模（AUM）爲7530億美元，環比增長5%。

【問答摘要】
問題1：關於整體費用水平，管理層是否會在下半年繼續關注？
回答：管理層表示將繼續對齊收入和費用，儘管市場波動，但費用增長速度低於收入增長，企業層面的利潤率同比提高了140個基點。

問題2：RIS賬戶價值在本季度有所下降，管理層對全年餘額有何預期？
回答：管理層表示，儘管本季度機會管道較小，但仍將優先考慮回報而非交易量，預計全年PRT將有良好表現。

問題3：PRT市場競爭是否加劇？
回答：管理層表示，儘管競爭加劇，但公司在現有DB客戶中仍能生成大量業務，並優先考慮目標回報。

問題4：BI表現改善的原因是什麼？
回答：管理層表示，BI表現改善主要由於房地產資產的租賃活動增加，預計下半年交易活動將增加。

問題5：PGI的表現費用爲何高於預期？
回答：管理層表示，表現費用主要來自替代債務策略，預計全年費用水平與2024年相似。

問題6：RIS的流動性展望如何？
回答：管理層表示，儘管市場波動對流動性有壓力，但預計下半年流動性將有所改善。

問題7：公司是否能主動聯繫計劃參與者並提供滾存解決方案？
回答：管理層表示，公司已推出建議解決方案，並看到良好效果，未來將繼續專注於參與者增長。

問題8：投資管理的撤資情況如何？
回答：管理層表示，撤資主要集中在美國業務，預計下半年將有所改善。

問題9：牙科業務的競爭情況如何？
回答：管理層表示，牙科業務的競爭依然激烈，但公司通過定價紀律和長期盈利增長管理業務。

問題10：公司對私募投資在DC賬戶中的機會有何看法？
回答：管理層表示，公司認爲這是一個機會，並將繼續評估客戶需求和合作伙伴關係。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對未來的展望充滿信心，並強調了費用控制和資本回報的紀律性。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025年Q2 | 2024年Q2 | 環比變化 |
| --- | --- | --- | --- |
| 調整後非GAAP運營收益 | 4.69億美元 | 3.98億美元 | +18% |
| 非GAAP每股收益 | 2.07美元 | 1.75美元 | +18% |
| 總公司管理的AUM | 7530億美元 | 7000億美元 | +7.6% |
| 淨現金流 | -26億美元 | -30億美元 | 改善 |

【風險與擔憂】
管理層提到市場波動對費用收入的影響，以及PRT機會管道較小可能影響交易量。此外，牙科業務的競爭依然激烈，可能影響新銷售率。

【最終收穫】
本次業績會顯示，Principal在全球機構客戶流入的推動下，淨現金流有所改善，並再次提高季度股息，延續了增長趨勢。管理層對2025年下半年的前景充滿信心，預計全年企業業績將與2025年展望和財務目標一致。儘管市場波動和競爭壓力存在，但公司通過費用控制和資本回報的紀律性，展現了強勁的財務表現和穩健的增長前景。