【管理層觀點】
管理層強調，外匯收益和運營效率是超出預期的毛利率表現的關鍵因素。成功的債務重組和新的循環信貸設施顯著增加了公司的財務靈活性。公司啓動了5億美元的股票回購授權，佔截至2025年8月4日市值的20%以上，並表示將在優先考慮併購的同時，適時執行回購計劃。

【未來展望】
管理層預計2025年第三季度收入將環比下降約4%，毛利率預計爲45%，主要由於地區日費率疲軟和閒置船舶成本增加。公司維持2025年全年收入和毛利率指導。船舶供應緊張仍然存在，新建活動仍然微不足道，預計至少到2026年將繼續成爲價格紀律的順風。

【財務業績】
與預期相比，第二季度收入和毛利率均超出預期。收入爲3.414億美元，環比增長2%，主要由於平均日費率提高。毛利率爲50.1%，超過之前的指導44%，連續三個季度超過50%。淨收入爲7290萬美元，每股收益1.46美元（GAAP淨收入），包括2700萬美元的一次性非現金稅收優惠。調整後的EBITDA爲1.63億美元，環比增長8.8%。

【問答摘要】
問題1：您能否更新一下您對併購的看法？是否有任何可行的近期機會？
回答：過去幾個月的討論變得更加建設性。去年夏天，大家對短期前景非常興奮，我認爲二手設備和公司的價格有些超前。過去幾個月，人們對離岸週期的節奏有了更好的認識，這使得討論更加建設性。我們對市場非常活躍，並期待完成一些交易，但我們有一些顯著的價格障礙。

問題2：您對2026年及以後的需求前景有何看法？是否有可能在明年或2027年再次推動費率？
回答：我們確實看到鑽井活動在2026年開始回升，招標活動也在增加。我們通常落後於鑽井公司，但我們看到支持鑽井活動的招標和預招標活動有所增加。我們對2026年的前景非常樂觀，預計生產、海底建設和鑽井活動將同時進行。

問題3：您對非洲地區的長期前景有何看法？
回答：我們對非洲的長期前景非常樂觀。雖然未來幾個季度可能會有所放緩，但預計2026年將看到額外的勘探和開發活動。尼日利亞也在進行一些討論，這將吸收一定數量的船舶供應。

問題4：您如何確定5億美元的股票回購計劃金額？
回答：我們考慮了當前的現金餘額和未來的自由現金流生成能力。我們每季度大約產生1億美元的自由現金流，因此在未來一年左右的時間內，完全利用這5億美元是非常可行的。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對未來的併購和市場前景持樂觀態度。儘管對下半年業績有所保留，但對長期需求和市場機會充滿信心。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025年Q2 | 2025年Q1 |
| -------- | -------- | -------- |
| 收入 | 3.414億美元 | 3.334億美元 |
| 平均日費率 | 23,166美元 | 22,266美元 |
| 毛利率 | 50.1% | 50.1% |
| 淨收入 | 7290萬美元 | 7020萬美元 |
| 調整後EBITDA | 1.63億美元 | 1.542億美元 |
| 自由現金流 | 9800萬美元 | 9470萬美元 |

【風險與擔憂】
首席財務官Samuel Rubio表示，墨西哥主要客戶的應收賬款餘額佔總貿易應收賬款的約14%，尚未收到付款。財務執行副總裁West Gotcher指出，由於利用率改善前景較爲疲軟，2025年下半年的預期已被下調。非洲地區毛利率下降12個百分點，主要由於日費率降低、利用率下降以及維修、維護和燃料成本增加，明確提出了對該細分市場盈利能力的擔憂。

【最終收穫】
Tidewater在2025財年第二季度表現強勁，收入和毛利率均超出預期。管理層強調外匯收益和運營效率是關鍵因素，併成功進行了債務重組，增加了財務靈活性。儘管對下半年業績有所保留，但公司維持全年指導，並對長期需求和市場機會充滿信心。船舶供應緊張仍然存在，新建活動微不足道，預計至少到2026年將繼續成爲價格紀律的順風。