11月13日週四盤中，騰訊音樂娛樂集團（01698.HK）股價大跌12.52%，創下四個多月以來的新低。這一跌勢令人意外，因為就在前一天，該公司公佈的第三季度財報顯示業績超出市場預期。

根據騰訊音樂發佈的財報，2025年第三季度公司總收入達84.6億元人民幣（約11.9億美元），同比增長20.6%。經調整後淨利潤為24.1億元人民幣（約3.38億美元），同比增長32.6%，均超過分析師預期。其中，在線音樂訂閱收入同比增長17.2%至45.0億元人民幣，顯示出公司付費會員策略的成效。每位付費用戶的月均收入（ARPPU）從去年同期的10.8元增長至11.9元，反映出用戶付費意願的提升。

然而，儘管財務表現亮眼，投資者似乎更關注用戶增長放緩的隱憂。數據顯示，騰訊音樂在線音樂服務的月活躍用戶數同比下降4.3%至5.51億。這一數據或許引發了市場對公司長期增長前景的擔憂，尤其是在競爭日益激烈的中國在線音樂流媒體市場中。近年來，網易雲音樂的持續發力以及字節跳動旗下汽水音樂的異軍突起，正在重塑行業格局，給原本"獨大"的騰訊音樂帶來越來越大的壓力。面對激烈的市場競爭，騰訊音樂能否繼續保持其領先地位，成為投資者關注的焦點。