近幾周備受矚目的首次公開募股（IPO）讓投資者不禁思考，美股新股發行市場是否已從長達數年的沉寂中甦醒。

第二季度上市的幾家公司表現優異。穩定幣發行商 Circle Internet Corp. 本月的IPO定價高於預期區間，並在上市首日股價翻倍有餘。網上銀行股 Chime Financial, Inc.在納斯達克首秀中同樣定價高於承銷商推介區間，股價隨即飆升。

股票經紀商 eToro Group Ltd. 在5月IPO時定價高於預期區間，上市後大漲近29%。同月，健康科技公司 Hinge Health, Inc.在上市首日攀升17%，市值突破30億美元。

“目前美國市場形勢非常有利，進入下半年，勢頭正盛。” 提供IPO前研究和以IPO爲中心的ETF的文藝復興資本（Renaissance Capital）投資策略總監艾弗裏·馬克斯（Avery Marquez）表示。

如今IPO市場的復甦提振了那些處於觀望狀態公司的信心，儘管對於近期強勁勢頭能否以同樣速度持續，各方意見不一。

根據追蹤資本市場活動的公司Dealogic數據，2025年迄今美國IPO市場已完成150宗交易，融資近270億美元，創下自2021年以來的最高水平。

超越低迷預期

這解釋了 Renaissance IPO ETF （IPO）大漲的原因，該基金投資於新近上市的公司。這隻交易所交易基金本季度飆升逾17%，是同期標普500指數7.5%漲幅的兩倍多。

馬克斯表示，IPO市場的反彈與投資者此前預期的市場狀況截然相反。

她指出，特朗普關稅政策的公佈給市場帶來了不確定性並阻礙了回報，導致交易員擔憂IPO管道會放緩。隨着股市因特朗普貿易政策而暴跌，一些原本計劃上市的公司推遲了IPO。

馬克斯稱，新股發行市場在5月和6月的表現超越了低迷的預期，這得益於特朗普暫停其高關稅計劃後大市的反彈。隨着90天的暫停期將於7月初結束，投資者未來或許能更好地應對此類衝擊，因爲他們知道美國的一些貿易伙伴已達成協議或協議框架，以避免承受擬議關稅的全部影響。

“堵塞局面”

Bleakley Financial Group首席投資官彼得·布克瓦爾（Peter Boockvar）指出，可以肯定的是，受美聯儲自2022年以來的緊縮週期影響，金融環境趨緊仍制約着IPO市場。許多公司現在不願上市，因爲它們認爲其估值將低於利率較低時期。

更高的利率也促使投資者更加關注當前利潤或盈利路徑，在評估潛在IPO公司時抱持着一種“要求立即看到真金白銀”的心態。

“現在存在一種堵塞局面，上市的（潛在候選公司）並不多，” 布克瓦爾說。

“私募股權和風險投資機構的資產負債表上躺着數萬家企業……它們未必能如願獲得所期望的退出策略，” 這位首席投資官表示。“如果沒有一個充滿活力、強勁且活躍的IPO市場，整個融資網絡就會堵塞。”

即使四年過去了，美國IPO市場仍在從2021年（當時利率接近零）的牛市中恢復。那一年，超過1000家美國公司上市，共融資3150億美元。前一年，近500家公司融資1680億美元。

事實上，儘管Renaissance IPO ETF 近期表現優異，該基金仍較2021年的歷史高點下跌逾30%。

這也有助於解釋爲何美國似乎正失去對IPO市場的掌控力。Dealogic數據顯示，2025年迄今，美國IPO融資額佔全球新股融資總額的48%，低於2021年同期的58%。

與近期IPO復甦相關的個股也面臨質疑。美國銀行本週將3月上市的 CoreWeave, Inc. 評級從“買入”下調至“中性”。根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據，基於共識的12個月目標價，多數分析師給予該股“持有”評級，並預計股價將回落。

美國銀行下調評級的原因是，自這家雲人工智能技術提供商IPO定價以來，其股價已大幅飆升。當時，CoreWeave規模達15億美元的IPO，是自2021年以來華爾街最大規模的科技股發行。

公開與私有IPO管道

文藝復興資本的馬克斯表示，已公開提交上市申請、正在等待鎖定期結束的公司管道很薄弱。但她指出，私有管道（即那些在新聞報道中表示已祕密提交申請或正與銀行合作制定IPO計劃的公司）有“大量”動靜。

鑑於私有管道的強勁勢頭，馬克斯稱投資者可以期待一個更爲常態化的秋季IPO日程。

“有時，投資者會只盯着眼前的東西……盯着那個公開管道，”馬克斯說。“但投資者需要退後一步……看看那些仍在新聞中出現、仍因朝着IPO取得進展而登上頭條的公司名稱，它們不一定就在那個公開管道里。”