摘要

FTAI Aviation Ltd 將於2026年02月25日（美股盤後）發布新季度財報，市場預期營收與盈利繼續增長，關注發動機材料與維修業務動能。

市場預測

市場一致預期本季度FTAI Aviation Ltd營收為6.97億美元，按年增長36.95%；調整後每股收益為1.26美元，按年增長42.20%；息稅前利潤為1.99億美元，按年增長35.13%，但當前一致預期未披露本季度毛利率與淨利潤或淨利率的具體預測，公司上季度財報亦未給出明確的本季度收入指引。公司主營中，航空航天產品板塊在上季度實現收入5.18億美元，佔比77.63%，依託發動機後市場材料與維修需求恢復，疊加採購渠道與技術支持改善，有望對本季度營收與利潤形成持續拉動。發展前景最大的現有業務集中在航空航天產品板塊，上季度收入5.18億美元、佔比最高，公司未披露該分部按年口徑，參考整體營收按年增長43.21%判斷，該板塊對公司增長的貢獻度較高。

上季度回顧

上季度FTAI Aviation Ltd營收為6.67億美元，按年增長43.21%；毛利率39.73%；GAAP口徑歸屬於母公司的淨利潤為1.18億美元；淨利率17.65%；調整後每股收益1.10美元，按年增長44.74%。上季度運營看點包括：息稅前利潤為2.01億美元，按年增長119.92%，營收較市場一致預期多0.07億美元，而每股收益略低於一致預期；同時歸母淨利潤按月變動為-28.83%，與費用確認節奏及項目交付結構相關。分業務來看，航空航天產品收入5.18億美元，佔比77.63%；航空租賃收入1.49億美元，佔比22.37%，公司未披露分部按年數據。

本季度展望

發動機後市場與材料供應

公司近期簽署的多年度材料合作協議為發動機後市場提供更穩定的零部件來源與技術配套，預計對本季度的交付節奏、成本控制與毛利結構形成有利支撐。結合一致預期，本季度營收與息稅前利潤分別預計按年增長36.95%與35.13%，若材料保障與維修配套按計劃落地，毛利率具備保持韌性的基礎。更關鍵的是，獲得OEM背書的部件、推力升級與修理支持，有助於縮短周轉周期與提高單台發動機價值密度，疊加更可控的採購成本，預計將帶動單位盈利能力改善並部分對沖通用性零部件價格波動。若交付結構繼續向材料與高附加值修理業務傾斜，季度利潤彈性有望高於收入增速，但仍需關注高峯期產能協調對交付節奏的影響。

FTAI Power與維修能力擴張

公司圍繞渦輪與整機維修能力的投入正在推進，FTAI Power業務提速將帶來維修能力與產能利用率的邊際提升，從而貢獻更多可兌現的利潤增量。引入更優的部件來源與維修流程後，預計單台維修的周轉時長縮短，進而提升現金回收效率與服務交付能力，這與市場對本季度調整後每股收益按年增長42.20%的預期相匹配。若按計劃提升入廠—出廠效率併疊加材料合作在穩定供給與改善良率上的協同，EBIT端有望體現更高的規模效應，結合外部發動機檢修需求的延續，本季度利潤質量具有進一步抬升的可能。需要關注的是，能力擴張初期的學習曲線與人機工裝匹配可能對費用端帶來階段性壓力，但通過項目擇優與更明確的定價機制，盈利釋放節奏仍可控。

現金回收與盈利質量

上一季度淨利率為17.65%，在收入快速增長背景下，利潤率並未出現顯著稀釋，顯示費用與成本控制具備一定彈性。本季度若交付結構繼續向材料與維修等毛利相對更優的業務集中，疊加穩定的採購渠道，毛利率與淨利率存在保持或小幅提升的空間。圍繞現金流與資產周轉的管理，提升發動機與高值部件的周轉效率，是推動盈利質量改善的核心抓手；若單台貢獻與規模化效率疊加，經營現金回收周期有望縮短，從而支持更多可複製項目擴張。結合一致預期對EBIT與每股收益的增長判斷，若費用控制與交付節奏按照規劃推進，本季度業績彈性更可能體現於利潤端，但交付結構與項目密度的季節性波動仍需在執行中加以平衡。

分析師觀點

近期多家機構對FTAI Aviation Ltd維持偏正面的判斷，看多觀點佔比更高。某大型投行在最新研報中上調公司目標價至350.00美元並維持「跑贏大盤」評級，理由在於與CFM的多年度材料合作為公司提供OEM支持的部件、推力升級與修理服務，有望強化成本可控性與零部件獲取能力，從而改善毛利結構與項目交付效率。該機構同時指出，外部大型發動機製造商對中期維修需求的展望為市場提供了明確的工作量與周轉基數，配合公司在維修與材料兩端的供給能力，預計盈利端的可見性上升。另一項整合多位分析師的統計顯示，公司平均評級維持在「買入」區間，平均目標價約在280.60美元附近，反映機構普遍認可材料合作與維修業務擴張帶來的經營槓桿。綜合這些觀點，主流看法認為：一是材料與維修一體化正在改善單位經濟性與交付效率，二是項目儲備與外部需求為收入增長提供支撐，三是盈利能力的提升更可能體現在費用率與毛利結構的協同改善，若執行到位，本季度至全年每股收益具備向上彈性。