摘要

Relx PLC將於2026年02月12日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注其數字化訂閱與數據分析業務的延續性表現及展會板塊恢復程度。

市場預測

目前並未獲取到針對本季度的統一市場一致預期或公司層面的具體指引，未能形成包含營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益及按年的完整預測數據。公司主營業務的亮點在於風險與業務分析與科學、技術和醫療兩大板塊在訂閱與數據產品上的收入黏性增強、續訂率穩定。發展前景最大的現有業務亮點集中在風險與業務分析板塊，上季度該業務營收為17.48億美元，按年增幅未披露，但在客戶對合規、反欺詐與身份驗證的需求常態化驅動下，訂單結構更偏向長期合同與訂閱續費。

上季度回顧

Relx PLC上季度營收結構顯示：公司整體毛利率為66.25%，歸屬母公司淨利潤為4.88億美元，淨利率為20.59%，調整後每股收益的按年數據未在已獲取資料中披露；按月淨利潤增速為0.00%。公司在數字化訂閱與數據分析產品的續訂率維持高位，展會業務保持恢復態勢但體量仍小於訂閱業務。公司主營業務方面，風險與業務分析實現營收17.48億美元，科學、技術和醫療營收13.23億美元，合法權益營收9.00億美元，展會營收5.81億美元，打印及相關活動營收1.89億美元，具體按年信息未獲取。

本季度展望

數據與訂閱驅動的「風險與業務分析」板塊

這一板塊是Relx PLC的核心收入與利潤來源，訂閱與數據產品的定價能力與續訂率構成現金流與利潤的基礎。客戶在反欺詐、反洗錢、身份驗證與合規審查方面的合規投入通常預算剛性，推動該板塊的可預測性收入。隨着各國監管規則細化與企業數字化風控需求上升，結構性需求預計維持穩定。同時，產品不斷擴展至更高價值的數據集與分析工具，推動單位客戶價值提升與交叉銷售機會。若美元計價訂閱保持續費穩定，本季度盈利韌性有望延續；風險在於宏觀預算收緊可能影響新增項目的啓動節奏，從而對新籤合同額形成擾動。

「科學、技術和醫療」板塊的內容與平台化升級

STM板塊以期刊訂閱、數據庫與科研信息服務為主，近年來向平台化工具與研究工作流管理延伸。高校與研究機構通常以年度或多年協議續訂，帶來較強的收入可見性。本季度看點在於數字平台的用戶粘性，若論文產出與研究資助保持平穩，對訂閱續費支持較強。價格調整與產品組合優化可能帶來結構性毛利率改善，平台化工具提升使用深度也有助於與核心數據庫形成捆綁價值。短期擾動可能來自部分機構預算壓力導致的採購周期拉長，但對既有訂閱的影響通常有限。

「展會」業務的恢復節奏與利潤貢獻

展會板塊在疫情後持續修復，但其收入與利潤的季節性較強且受宏觀環境影響更敏感。本季度關鍵在於海外關鍵行業展的舉辦密度與參展商預算，若恢復勢頭延續，攤薄固定成本後利潤彈性較好。然而展會對全公司營收佔比相對較低，波動性也高，作為補充增長貢獻更明顯而非確定性支柱。票價與展位費策略需要在吸引參展與提升單展盈利之間平衡，若宏觀不確定性提升，可能出現延期或規模縮小的情況。

毛利率與淨利率的韌性因素

上季度毛利率為66.25%，淨利率為20.59%，反映出訂閱和數據產品結構的高毛利特徵。本季度若訂閱續費穩定且成本控制延續，利潤率具備一定韌性。研發與平台投入有助於產品競爭力，但在短期會對費用端形成壓力。銷售與市場費用的節奏管理，對淨利率的穩定至關重要；若展會恢復帶來較高的變動成本，需要以產品組合優化與定價來對沖。匯率變動也可能影響美元計價的財務呈現，需要關注美元強弱對海外收入折算的影響。

分析師觀點

從公開渠道獲取的分析師觀點顯示，機構整體傾向「看多」穩健，而非激進增長。多位機構的核心看法集中在「訂閱與數據業務的可見性較高、展會恢復穩步但貢獻有限」。綜合觀點的比例看多方更佔優，主要理由是風險與業務分析與STM板塊具備穩定續費與較強的定價能力。機構普遍強調當前估值與現金流質量匹配，短期內利潤率具備韌性，但宏觀環境可能影響新增合同擴張的速度。結合上述，市場對Relx PLC的前瞻以穩健增長為主線，重點觀察本季度訂閱續費率和展會恢復節奏。