摘要

羅技將在2026年01月27日（美股盤後）發布最新季度財報，本文基於2025年07月21日至2026年01月20日期間收集的信息，梳理市場一致預期與重點關注指標並進行財報前瞻。

市場預測

市場當前對羅技本季度的共識顯示：總收入預計為14.02億美元，按年增長13.16%；調整後每股收益預計為1.73美元，按年增長28.15%；息稅前利潤預計為2.81億美元，按年增長26.47%。基於上季度管理層口徑與近期機構交流，當前市場更關注毛利率與淨利率的延續性，但在公開預測信息中未提供對毛利率、淨利潤或淨利率的具體預測數據。羅技的主營結構中，遊戲業務為核心亮點，預計受新品周期與配件替換需求支撐；視頻協作與鍵鼠等生產力相關品類在企業採購逐步修復下維持穩健。發展前景較大的現有業務為「遊戲」，上季度實現收入3.23億美元，按年增長數據未披露，但其品類滲透率提升和新產品線擴展將繼續貢獻增量。

上季度回顧

羅技上季度財務顯示：營收為11.86億美元，按年增長6.27%；毛利率為43.56%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤為1.71億美元，按月增長16.89%，淨利率為14.39%，按年數據未披露；調整後每股收益為1.45美元，按年增長20.83%。分業務節奏看，費用效率改善與結構優化推動利潤率修復。主營業務方面，上季度遊戲業務實現收入3.23億美元，佔比27.26%；鍵盤和組合2.36億美元，佔比19.89%；指向設備2.21億美元，佔比18.64%；視頻協作1.68億美元，佔比14.14%。業務組合呈現由遊戲與辦公生產力雙輪驅動的格局。

本季度展望

遊戲配件更新周期與新品驅動的量價結構

本季度市場預期羅技總收入增至14.02億美元，遊戲業務仍是主要增量來源。高端電競外設和跨平台控制器新品的推出，通常帶來較高 ASP 與更強毛利結構，有助於維持整體盈利能力。在渠道維度，北美與歐洲的主機與PC遊戲需求在假日季後仍具韌性，套裝銷售與限量款策略可以提高復購率並提升周轉效率。值得留意的是，若供應鏈成本保持相對平穩，遊戲業務的毛利結構改善將支撐公司整體利潤擴張，但季節性因素可能帶來促銷力度提升，對毛利率形成一定擾動，需要在收盤後管理層對價格策略與庫存周轉的解釋。

生產力相關品類的企業採購修復與新品迭代

鍵盤與指向設備作為羅技的長期基本盤，在遠程辦公向混合辦公常態化的過程中保持穩定需求。企業側的IT更新與人機工學方案升級，在大客戶集採與定製化產品上體現出較高粘性，對營收的可預測性更強。本季度如果企業採購回暖延續，毛利率的結構性改善將受益於高端系列的佔比提升。與此同時，配套軟件生態與跨設備連接體驗的升級，是驅動溢價與附加值的重要抓手，市場會關注管理層對新品滲透率與訂閱型服務（如高級功能解鎖）的推進情況，以評估盈利質量的可持續性。

視頻協作的需求再平衡與渠道優化

視頻協作上季度收入為1.68億美元，在中小企業與教育市場的應用場景較為廣泛。進入本季度，隨着預算周期與項目交付的推進，會議室解決方案可能呈現分化：中高端會議系統的訂單周期更長，但一旦落地對營收貢獻更為穩定。毛利端的關鍵在於方案打包與服務佔比的提升，若硬件價格競爭加劇，通過服務化與軟件授權的比例提升可以對沖毛利壓力。渠道方面，若北美系統集成商與歐洲分銷渠道的庫存健康度改善，視頻協作的動銷效率和備貨節奏會更順暢，有助於平滑季度波動。

利潤率的延續性與費用效率的權衡

市場對本季度EBIT預計為2.81億美元、調整後EPS預計為1.73美元，核心變量在毛利率與費用率的動態平衡。若高毛利產品佔比提升延續，疊加去年同期基數較低，利潤端的按年改善空間較為明確。費用側，營銷與渠道促銷在假日季後可能逐步回落，但研發與軟件生態投入仍需維持，以保障長期產品競爭力。結合上季度淨利率14.39%的表現，若本季度淨利率保持穩定或小幅改善，將對市場信心形成支撐；反之，若促銷力度擴大導致毛利率受壓，EBIT向下偏離的風險需關注管理層的指引與庫存結構說明。

庫存與供應鏈的穩定性對現金流與估值的影響

在硬件消費賽道中，庫存周轉與供應鏈穩定性直接影響現金流質量與估值定價。羅技在上季度實現利潤端改善，若本季度繼續優化SKU與渠道庫存，則經營性現金流有望維持健康水平，為後續資本回饋與穩健投入提供空間。供應鏈層面，若關鍵零部件價格處於相對平穩區間，疊加海運費回落，邊際上對毛利率形成支持。市場將關注管理層是否給出更明確的存貨周轉目標與備貨策略，以評估假日季後的消化速度與潛在減值風險。

分析師觀點

在2025年07月21日至2026年01月20日期間，公開信息顯示針對羅技的觀點以偏看多為主，佔比較高。觀點要點集中在需求韌性與利潤率修復兩個方面。研判口徑顯示，多數機構認為：本季度收入預計按年增13.16%，EBIT與EPS的增幅優於收入，反映結構優化帶來的利潤率提升。結合機構交流紀要中的原話：「我們預計羅技在遊戲與生產力相關品類的組合優化將推動利潤率持續修復，28%左右的每股收益按年增速具備可實現性。」看多方進一步強調，視頻協作的訂單進度雖受預算周期影響，但中期需求仍在，且高端產品線佔比提升的趨勢有利於毛利表現。整體而言，偏正面觀點的核心邏輯在於：高附加值品類佔比提升、費用效率穩定、庫存管理改善，支持本季度盈利質量與現金流的延續性。