摘要

三菱日聯金融將於2026年08月03日（美股盤前）發布最新季度財報，市場聚焦息差與投資收益波動對盈利的影響。

市場預測

市場當前一致預期反映在公司提供的模型預測中：本季度息稅前利潤預計為33.24億美元，按年增速7.53%，調整後每股收益預計為0.34美元，按年增速17.24%。公司層面未披露本季度營收、毛利率及淨利潤（或淨利率）的預測值與按年情況，若後續披露將補充相關信息。 公司業務結構以日本企業及投資銀行業務、全球企業及投資銀行業務與零售及數字業務集團為三大支柱，單季對應收入分別為11.26億美元、10.82億美元與10.65億美元。發展前景較大的存量板塊為日本企業及投資銀行業務，單季收入約11.26億美元，受企業投孖展需求與資本市場活動周期驅動按年提升，具體按年數據暫未披露。

上季度回顧

上一季度公司披露：營收為93.29億美元（按年數據未披露），毛利率數據缺失，歸屬於母公司股東的淨利潤為-841.49億美元，淨利率為-17.82%，調整後每股收益為0.35美元（按年增長416.42%）。上一季度財務的核心特徵是利潤端受一次性損益與市場估值波動影響出現大幅負值，但以每股口徑計的調整性利潤表現相對穩健。公司主營由日本企業及投行、全球企業及投行、零售與數字三大板塊構成，單季貢獻分別為11.26億美元、10.82億美元與10.65億美元（按年未披露）。

本季度展望

淨利息與費用控制對利潤彈性的影響

息差與費用率將是利潤彈性的主線。若海外長端利率維持高位或溫和下行，資產端重定價對淨息差的拖累有望緩釋，而負債端對存款成本壓力邊際減輕，將幫助淨利息收入企穩。費用側，前期在數字化與合規方面的投入使成本基數較高，若本季度控制非利息成本增速，結合33.24億美元的EBIT預測與0.34美元的EPS目標，經營槓桿的改善可能支撐利潤率修復。需要關注的是，若交易類資產波動再起，可能衝抵息差改善帶來的積極影響。

企業及投行業務的周期與項目轉化

日本與全球企業及投資銀行業務合計貢獻逾22.08億美元的季度收入基礎，投孖展活動對手續費與承銷、諮詢等非息收入形成直接拉動。本季度如果海外併購與孖展市場延續復甦，項目轉化率提高，有望對手續費收入形成支持，並提升資本市場相關收益質量。另一方面，若日元波動與海外信用利差收窄，交易相關收益的波動性可能下降，帶來更平滑的利潤表現。項目管線健康度、已簽約項目落地速度和孖展定價彈性，將決定該板塊對整體利潤的貢獻穩定性。

零售與數字化板塊的客戶獲取與交叉銷售

零售及數字業務集團約10.65億美元的單季收入體量，依託大型客戶基礎與移動端滲透，具備通過場景化支付、財富管理與保險等多品類交叉銷售提升單客價值的空間。本季度若繼續推進活躍用戶提升與產品滲透，非利息收入的佔比有望上行，有助於緩衝淨息差波動。與此同時，合規及風控投入會在短期抬升費用率，但若通過自動化和風控模型優化降低信貸成本，零售端利潤率有望穩步修復。關注個人貸款增長節奏與資產質量邊際變化，這將直接影響風險成本與淨利息收益的匹配。

資本市場與投資收益的波動

上一季度淨利率為-17.82%，反映投資與估值端的擾動對利潤形成壓力。本季度需要跟蹤外匯與利率波動對交易性頭寸、公允價值變動及對沖成本的影響。如果市場波動收斂，估值損失回吐將有助於利潤端修復；若波動擴大，可能再度侵蝕淨利潤與淨利率。管理層若在久期與對沖比例上採取更保守策略，或能降低收益波動性，從而提升EPS的可預期性。

海外網絡與綜合金融協同

環球商業銀行、商業銀行及財富管理與資產管理及投資者服務等合計形成穩定的手續費與管理費收入池。環球商業銀行業務約9.04億美元體量，若跨境結算與貿易孖展恢復，將帶動相關手續費回升；財富管理板塊約8.67億美元，若風險偏好改善，投顧與管理費收入將增長；資產管理與投資者服務約6.22億美元，受益於資產價格回升與資金流入時，費率基數擴大增強盈利韌性。綜合金融協同能夠提升客戶黏性與產品滲透，為本季度收入結構的均衡化提供保障。

分析師觀點

基於近六個月內的公開研報與觀點梳理，市場整體偏向中性略偏積極的立場。主流機構觀點集中在兩點：一是基本面層面，息差企穩與費用控制有望推動本季度盈利修復，對應EBIT預測增長7.53%，EPS預測增長17.24%；二是風險層面，投資與估值波動、外匯與利率變動仍是淨利率不確定性的主要來源，若波動未收斂，利潤修復可能不及預期。綜合可得，看多與看空觀點對比更傾向看多方向，理由在於經營端可控性較強，若市場波動回落，利潤修復彈性將體現。機構普遍建議跟蹤淨息差趨勢、非利息成本控制與資產質量邊際變化，以驗證盈利改善路徑。