【管理層觀點】
萊德系統公司管理層強調了向資產輕型合同業務的結構性轉變，預計2025年供應鏈和專用服務將佔總收入的60%，而2018年爲44%。管理層還指出，持續的戰略舉措每年將帶來約1.5億美元的稅前收益。

【未來展望】
管理層預計2025年全年每股收益（EPS）爲12.85至13.30美元，第三季度EPS爲3.45至3.65美元。自由現金流預測上調至9億至10億美元，主要由於資本支出減少和永久性稅收優惠折舊的好處。

【財務業績】
2025年第二季度的運營收入爲26億美元，同比增長2%，主要反映了SCS和FMS合同收入的增長。每股收益爲3.32美元，同比增長11%。自由現金流爲4.61億美元，較去年同期的7100萬美元大幅增加。

【問答摘要】
問題1：你們是否有信心現在部署乾粉，還是需要等待上升週期和更多的明確性？
回答：我們對乾粉感到非常滿意，已經有回購計劃，並且一直在尋找收購機會。隨着貨運上升週期的到來，我們將投資於租賃和租賃車輛。

問題2：你們如何看待下半年卡車價值的不確定性？
回答：我們預計下半年卡車價格將穩步上升，尤其是在第四季度。儘管我們下調了指導上限，但仍預計價格將有所上升。

問題3：爲什麼第二季度銷售虧損，第三季度立即恢復盈利？
回答：第二季度的虧損主要是由於我們增加了批發活動以處理老舊庫存。未來我們不會進行如此大規模的批發，因此預計第三季度將恢復盈利。

問題4：你們如何看待租賃活動的變化？
回答：歷史上，稅收優惠折舊通常會增加整體商業支出，這對我們有利。我們預計這將刺激經濟，增加租賃和服務合同的機會。

問題5：你們對第四季度的假設是什麼？
回答：在指導範圍的高端，我們預計租賃的歷史性順序趨勢和二手車價格的溫和上升。在低端，我們預計租賃價格持平，二手車價格繼續下降。

問題6：你們如何看待2026年的資本支出變化？
回答：我們預計稅收法案將有所幫助，但需要貨運市場完成調整。預計2026年資本支出將恢復正常水平。

問題7：你們如何看待下半年各個業務部門的利潤率？
回答：我們預計FMS、SCS和DTS部門的利潤率將在下半年增長，主要得益於定價和維護成本節約措施。

問題8：你們如何看待租賃和租賃車輛的需求差異？
回答：卡車需求同比增長2000輛，而拖車需求則受到運輸市場挑戰的影響。我們預計隨着市場改善，拖車需求將回升。

問題9：你們如何看待二手車市場的價格趨勢？
回答：我們預計二手車市場價格將繼續上升，尤其是拖車類別。我們的庫存質量較高，價格也較爲穩定。

問題10：你們如何看待供應鏈部門的利潤率？
回答：供應鏈部門的利潤率表現強勁，主要得益於合同定價和持續改進。我們預計隨着不確定性減少，業務將繼續增長。

問題11：你們如何看待維護業務的增長？
回答：我們正在推動TORQ移動維護業務的增長，預計這一領域將有很好的前景。我們還在尋找收購機會，以進一步擴大維護業務。

問題12：你們如何看待資本配置的優先級？
回答：我們的首要任務是投資於有機增長，同時保持強勁的資產負債表。我們將繼續尋找合適的收購機會，並保持耐心。

問題13：你們如何看待稅收優惠折舊對自由現金流的影響？
回答：我們預計稅收優惠折舊將繼續爲未來幾年帶來現金流益處。

問題14：你們如何看待合同銷售的延遲？
回答：我們尚未看到合同銷售的顯著改善，但供應鏈部門的決策有所增加。我們預計隨着不確定性減少，合同銷售將回升。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體樂觀，管理層對未來的增長和戰略舉措充滿信心。分析師關注市場不確定性和資本配置策略。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025年Q2 | 2024年Q2 |
| --- | --- | --- |
| 每股收益 | $3.32 | $3.00 |
| 運營收入 | $26億 | $25.5億 |
| 自由現金流 | $4.61億 | $0.71億 |
| FMS部門收入 | 增長1% | - |
| SCS部門收入 | 增長3% | - |
| DTS部門收入 | 下降3% | - |

【風險與擔憂】
1. 二手車市場價格波動。
2. 貨運市場的不確定性。
3. 客戶在合同銷售上的猶豫。

【最終收穫】
萊德系統公司在2025財年第二季度表現出色，儘管面臨市場不確定性，但其資產輕型業務和戰略舉措推動了收入和利潤的增長。管理層對未來充滿信心，預計隨着市場條件改善，公司將繼續實現穩健增長。投資者應關注二手車市場價格和合同銷售的變化，以評估未來的業績表現。