-- 公司概況 -- 江蘇瘦西湖文化旅遊股份有限公司（下稱「公司」）是一家基於揚州市、從事水上游覽服務的國有企業，主要業務包括水上觀光船業務、觀光遊覽車業務及管理服務。公司在揚州古運河與蜀岡-瘦西湖風景區擁有多條獨家經營路線，有效經營權最長期限可至2034年和2042年。公司擁有231艘船隻，包括搖櫓船、自駕電動船和主題船，標稱單船標準總載客量4,273人次，在高峯期日最大接待量可達37,000人次；並運營28輛觀光電動車，日均最高承載量可達13,000人次。

-- 行業概況 -- 根據行業諮詢機構報告，中國水上旅遊服務市場相對分散，約有270餘家主要以船票收入為主的水上旅遊服務提供商。公司在2025年於江蘇省水上旅遊服務市場的船票收入佔比約為18.5%，排名第二；同時在全國水上旅遊服務市場排名第十，市場份額約為1.2%。水上旅遊正呈現文化體驗和夜間經濟融合的發展趨勢，各地政府也在推動水上交通及旅遊配套設施的升級改造，行業整體具備增長空間。

-- 財務概覽 -- 截至2023年12月31日，公司收入約為人民幣1.09億元，毛利約0.64億元，淨利潤約0.46億元，淨利率為42.6%。2024年與2025年的收入分別達1.11億元和1.41億元。根據公開信息，公司長期持有水上觀光及相關旅遊業務經營權，經營業績持續增長。

-- 基石投資者 -- 招股資料未披露具體基石投資者信息。

-- 募資用途 -- 公司本次全球發售預計發行44,760,000股H股（另有最高15%超額配股權），其中香港公開發售佔比約10%，國際發售佔比約90%。假設發售價區間為每股3.92港元至5.07港元，公司根據招股文件估算，若按某一中高價測算，則有望獲得約1.57億港元淨募資款（未行使超額配股權）。募集資金主要用途包括： • 約48.4%用於升級開發瘦西湖夜遊項目，包括夜間燈光改造、遊船升級、專業服務採購、演藝內容製作及演職人員招聘等； • 約10.2%用於揚州新水上游線路項目建設； • 約6.3%用於拓展新水上文旅項目； • 約7.3%用於新管理服務項目，包括景區智慧旅遊系統建設、VR船上體驗等； • 約30.8%用於現有觀光船艇及配套設施的持續升級，其中將採購6艘全電動遊船替換現有柴油動力船隻； • 約3.3%用於補充營運資金及一般企業用途。

本次發行上市預計於2026年10月23日在香港聯交所主板掛牌交易，股份代號為「06157」。發行定價、生效條件及上市時間仍有待最終落實。該公司H股每手1,000股，申請須通過全電子方式進行，香港公開發售自招股開始至截止認購當日中午結束。發行人已為全球發售組建承銷商團，其中包括獨家保薦人和獨家整體協調人等多方。超額配股權最多可行使6,714,000股H股，將導致全球發售規模相應上調，並用於應對國際配售的超額分配。

公司在招股文件中亦歸納了主要風險因素，包括核心景區獨家經營權更新及潛在競爭風險、業務運營和聲譽風險、政府對票價的監管、市場競爭及遊客偏好變化帶來的不確定性、季節性與天氣及公共衛生事件影響、合規及用工風險、財務與匯率波動風險、信息及數據安全要求以及其他法律監管政策的變動等。公司已建立內控及風險管理制度，並通過規範經營權協議、加強安全維護和提升服務質量等方式應對可能的運營、合規及市場挑戰。