博通將於美東時間2025年9月4日盤後公布2025財年第三季度財報。根據彭博社一致預期，公司本季度營收預計達到158.27億美元，按年增長21.07%；調整後每股收益預計為1.67美元，按年增長34%。

此前公司指引顯示，第三季度營收約158億美元，按年增長約21%，EBITDA利潤率預計至少維持66%。在AI業務方面，博通預計本季度AI半導體營收將達到51億美元，實現連續第十個季度增長。

上季度回顧

博通2025財年第二季度營收150億美元，按年增長20%，略超預期；調整後每股收益1.58美元，增長43.6%；淨利潤達77.87億美元，增長44%。EBITDA為100.01億美元，佔營收比66.7%，按年增長34.6%。數據中心及網絡半導體業務營收84.1億美元，增長16.7%。

AI芯片收入按年增長46%，達到44億美元，但增速較上一季度的77%有所放緩。CEO陳福陽表示，營收創新高主要受半導體解決方案和雲計算公司VMware業務驅動。

本季度看點

1. 定製AI加速器（XPU）業務持續高速增長

依託谷歌TPUv6p等領先客戶，定製XPU出貨穩步提升，預計2025財年AI收入按年增約60%。投資者關注TPUv6p出貨趨勢及訂單轉化，尤其是單價能否持續提升。定製XPU的高算力與能效優勢助力超大規模數據中心應用。

2. 以太網交換芯片需求強勁，推動網絡業務增長

Tomahawk 6等新一代交換芯片已開始出貨，支持102.4Tbps交換能力，提升數據中心網絡吞吐及能效。1.6T光模塊升級增強集羣擴展性和性價比，鞏固高端交換/路由市場領先地位。重點關注產品交付節奏及客戶驗收。

3. VMware整合帶來穩定現金流與軟件業務協同

收購VMware增強軟件業務板塊，2025財年二季度VMware營收66億美元，毛利率提升，續約率和跨售穩步加強。訂閱制業務提升現金流可見度，降低業績波動風險。關注續約節奏、訂閱遷移及企業級AI和雲基礎設施創新。

4. 財務表現穩健，股東回報力度加大

第二季度營收利潤雙增長，EBITDA利潤率超66%，自由現金流創歷史新高。公司持續加大股息回報。第三季度將檢驗增長勢頭在宏觀不確定環境下的持續性。

5. 先進製程與封裝技術對產能影響

2nm製程與3.5D封裝技術帶來良率及產能節奏挑戰，供應鏈穩定性和產線稼動率將影響芯片出貨速度和利潤率。投資者需關注管理層風險管控。

6. 市場競爭與客戶項目節奏帶來的短期波動

代際產品轉換和客戶側產品迭代可能引發收入和毛利波動，單一大客戶訂單節奏對短期業績影響明顯。關注管理層應對策略及指引。

分析師觀點

• 瑞銀：維持買入，目標價345美元。看好谷歌TPUv6p出貨趨勢及定製芯片中長期市場潛力。

• 摩根大通：維持增持，目標價325美元。預計AI需求帶動XPU與高性能網絡增長，VMware保持增長動力。

• 滙豐：評級上調至買入，目標價400美元。ASIC動能超預期，AI芯片量價結構改善。

• 美銀證券：維持買入，目標價300美元。強調現金流和股息提升空間。

• 瑞穗證券：維持買入，目標價315美元。看好AI網絡與VMware雙引擎帶來的確定性。

總結

博通憑藉定製AI加速器和高速以太網芯片的雙輪驅動，加上VMware軟件業務穩定現金流，展現強勁增長韌性。市場普遍看好其第三季度業績及未來指引，認為硬件訂單交付順暢及軟件續約穩健將推動持續增長。投資者應關注9月4日財報及管理層指引，評估公司中長期增長潛力。

此內容基於tiger AI及彭博數據生成，內容僅供參考。