摘要

Pursuit Attractions and Hospitality, Inc.將於2026年02月25日（美股盤後）發布新一季度財報，市場關注盈利恢復與毛利率可持續性。

市場預測

根據市場一致預期，本季度Pursuit Attractions and Hospitality, Inc.營收預計為5,828.00萬美元，按年增加38.49%；調整後每股收益預計為-0.81美元，按年增加36.02%；息稅前利潤預計為-2,430.20萬美元，按年減少1.87%。公司上季度財報對本季度未給出明確指引，若後續披露則以公司更新為準。公司主業聚焦服務與產品兩大板塊，其中服務業務為1.78億美元，佔比73.91%，是營收主體，具備強粘性與復購特徵。當前發展前景最大的現有業務仍是服務板塊，上季度實現1.78億美元收入（按年-47.11%），受季節性與客流影響較大，結構優化將成為提振毛利率與現金流的關鍵。

上季度回顧

上一季度，公司實現營收2.41億美元（按年-47.11%），毛利率91.78%（按年數據未披露），歸屬於母公司股東的淨利潤為7,385.30萬美元，淨利率30.64%（按年數據未披露），調整後每股收益為2.65美元（按年+31.84%）。該季度盈利質量受益於高毛利率與費用管控，同時按月淨利潤增長1,208.06%體現出顯著的經營彈性。分業務來看，服務業務收入1.78億美元，產品業務收入6,288.20萬美元，服務端為營收核心，季節性與客單結構對其波動影響較大。

本季度展望

景區與目的地服務的價格與產能策略

公司服務板塊在上季度貢獻了超過七成的營收，高達91.78%的毛利率顯示其強定價與資產效率優勢。本季度市場預計營收按年增長38.49%，若客流在淡季維持穩健，價格槓桿與結構優化將是核心變量。公司若通過動態定價與產品打包策略提升ARPU，有望在需求回暖下實現毛利率穩定，但受制於季節性淡旺季拉鋸與部分目的地恢復節奏，短期EBIT或受運營準備成本與市場獲客投入的影響而承壓，反映在-2,430.20萬美元的息稅前虧損預測中。若後續淡季期間推出差異化體驗產品並壓縮低效率時段的固定開支，淨利率恢復的拐點或更依賴旺季的放量與運營槓桿釋放。

產品線與附加值服務的結構升級

上季度產品業務收入為6,288.20萬美元，作為服務主線的「補充與放大器」，其增長更依賴客流與消費轉化。本季度若服務端導流能力維持，圍繞高毛利附加值服務（如優先通行、精品團與特色餐飲）的組合升級，有望在客單價上形成支撐，從而對整體毛利率提供緩衝。考慮到市場預測EPS為-0.81美元，利潤端的壓力更多來自淡季費用與前置營銷支出，產品業務若能夠通過輕資產擴展與SKU優化降低庫存與成本波動，或將對經營現金流形成積極影響。中短期看，產品端與服務端綁帶程度提升，能在旺季實現較強的規模效應，進而提升利潤彈性。

費用曲線管理與盈利拐點的節奏

上季度淨利率達到30.64%，受益於強毛利率與費用效率疊加，但本季度市場對EBIT與EPS的預測相對保守，折射出對淡季成本結構與需求韌性的謹慎判斷。如果公司能夠在營銷與運維成本上通過更精細化的預算約束與數字化運營優化，提高淡季成本的可變比例，則利潤端的波動將得到抑制。結合上一季度淨利潤按月增長逾十倍的表現，若旺季來臨時營收彈性兌現，利潤槓桿將更為顯著。短期投資者需關注公司對目的地組合的投入節奏與回收周期，以及是否披露更明確的季度性成本管理框架，這將直接影響到本季度至下季度的盈利路徑與預期修正。

分析師觀點

在近六個月的機構評論中，偏向審慎的觀點佔比較高，核心邏輯在於對本季度淡季盈利能力與費用前置的擔憂。多位覆蓋公司與行業的分析師指出，儘管公司上季度毛利率達91.78%，且淨利率表現亮眼，但本季度市場預期的-2,430.20萬美元EBIT與-0.81美元EPS，提示利潤端短期承壓，主要受季節性因素與獲客成本上行影響。看多方認為服務業務的高毛利與目的地資產的稀缺性構成中長期壁壘，一旦進入旺季，收入與利潤彈性較強；審慎方則強調在需求恢復尚不均衡的背景下，淡季成本剛性與價格彈性的平衡仍需時間驗證。綜合目前的觀點比例，審慎立場佔優，市場更傾向於等待公司在旺季前提供更明確的成本與產能管理信號再行提升盈利預期。