美國醫療保健巨頭強生公司將於10月14日美股盤前發布2025財年第三季度財報。根據彭博分析師預期，強生第三季度營收為237.37億美元，調整後淨利潤為67.06億美元，調整後EPS為2.78美元。

上季度業績回顧

2025 年第二季度，強生以多元化業務佈局抵禦行業波動，交出超市場預期的成績單。核心財務指標方面，全球銷售額達 237.43 億美元，按年增長 5.8%，較分析師預期的 228.61 億美元高出 8.82 億美元；稀釋每股收益 2.29 美元，按年激增 18.7%，調整後每股收益 2.77 美元亦超出預期的 2.68 美元。業績走強推動公司將全年銷售額指引上調至 932-936 億美元，較此前預期提升超 20 億美元，同時將關稅相關成本預期從 4 億美元下調至 2 億美元。​

創新制藥以 152 億美元銷售額貢獻 64% 營收，按年增長 4.9%。儘管核心產品 Stelara（喜達諾 ®）受專利到期影響銷售額暴跌 43%，拖累免疫領域收入下降 15.4%，但腫瘤板塊以 24% 的按年增速實現 63 億美元銷售額，其中 Darzalex（兆珂速 ®）增長 23% 至 35 億美元，CAR-T 療法 Carvykti 銷售額達 4.39 億美元，神經科學領域則憑藉 Spravato（速開朗 ®）53% 的增速實現 21 億美元收入。​

醫療科技板塊增速更勝一籌，85.41 億美元銷售額按年增長 7.3%。心血管領域成為增長引擎，以 23.13 億美元收入實現 23.5% 的按年增幅，Varipulse 脈衝場消融設備全球完成超萬例手術，Shockwave 血管內碎石術平台距十億美元規模僅一步之遙；視覺業務受益於 ACUVUE OASYS MAX 日拋鏡片增長 6.5%，但骨科業務受中國帶量採購影響按年微降 0.3%。

本季度業績看點

創新藥：三大里程碑決定增長成色​

本季度將成為強生創新藥管線兌現價值的關鍵期。監管進展方面，全球首個 IL-23 受體口服肽 Icotrokinra（銀屑病適應症）計劃於 Q3 提交 FDA 申請，該藥物若獲批將填補口服靶向治療空白，峯值銷售額有望對標 Tremfya（年峯值預期超 100 億美元）；肺癌藥物 RYBREVANT 皮下製劑已回應 FDA 完整回覆函且無新增臨牀要求，下半年獲批概率顯著提升，將進一步擴大非小細胞肺癌市場覆蓋。​

銷售端增長值得關注：Carvykti 在 Q2 實現 4.39 億美元收入後，傳奇生物此前預告的 "Q3 顯著增長" 有望兌現；Tremfya 在潰瘍性結腸炎等新適應症推動下，延續 31% 的高增速可期，逐步抵消 Stelara 的下滑影響。此外，RYBREVANT 治療頭頸癌的臨牀數據或將在本季度披露，為後續市場拓展奠定基礎。

醫療科技：新品放量與協同效應凸顯​

心血管與手術領域的新品落地將成為核心增長動力。監管與上市進度上，Dual Energy THERMOCOOL SMARTTOUCH SF 心律失常導管計劃於本季度在美國提交申請，Shockwave Javelin/E8 導管已啓動美國以外市場上市，有望快速貢獻收入；Ethicon 4000 吻合器（搭載 3D 釘倉技術）的市場滲透加速，其與 OTTAVA 機器人手術系統的技術協同已進入臨牀驗證階段，為 2026 年 FDA 申報鋪路。​

細分領域表現呈現結構性機會：心血管領域受益於 Shockwave 平台放量，有望延續 20% 以上增速；視覺業務的 ACUVUE OASYS MAX 散光 / 老花款持續搶佔市場份額；骨科板塊則依賴 Velis Uni 膝關節、KINSIGHT 2.0 智能手術平台等新品上市，緩解帶量採購帶來的壓力。​

財務預期：營收與利潤率雙目標承壓​

分析師一致預測 Q3 營收為 237.26 億美元，每股收益 2.30 美元，較 Q2 的 237.43 億美元基本持平，主要受匯率波動與骨科業務調整影響。但公司此前提出 "年底前營業利潤率提升 300 個點子" 的目標，疊加 550 億美元美國本土投資計劃帶來的稅收優惠，有望支撐利潤率逆勢改善。

華爾街投行觀點

儘管目前缺乏單一投行的明確評級更新，但結合業績預期與行業分析，市場共識呈現三大核心判斷：​

創新管線成估值關鍵：伯恩斯坦分析師在 5 月會議中指出，強生過去兩年 500 億美元併購與研發投入的成效，將集中體現在 2025 年下半年的監管里程碑中，Icotrokinra 與 RYBREVANT 的進展直接影響 2026 年增長預期。William Blair 分析師 Matt Phipps 認為，腫瘤管線的 25 個後期候選藥物與 26 項獲批適應症，是支撐 "2030 年銷售額超 500 億美元" 目標的核心資產。​

醫療科技協同價值被低估：投行普遍關注 OTTAVA 機器人與傷口閉合業務的協同效應，認為這種 "設備 + 耗材" 模式有望複製心血管領域的成功，成為繼 Shockwave 之後的又一十億美元平台。​

政策風險可控：對於美國藥品關稅調查，多數投行認同強生的成本控制能力 —— 公司已將關稅影響納入全年指引，且 550 億美元本土投資計劃或進一步降低政策不確定性，高盛在行業報告中提及 "強生是大型藥企中對關稅耐受性最強的企業之一"。

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