正當華爾街為財報季做好準備之際，突發因素攪動了AI板塊行情。CoreWeave公司債遭到拋售，這不僅引發自身股價暴跌，風險還向外傳導，牽動包括SpaceX在內的科技企業，並蔓延至與AI相關的工業股。
CoreWeave債務與現金流喫緊，馬斯克驚呼「不妙」
周二晚間，風投資本家查馬斯・帕裏哈皮蒂亞在社交媒體發帖：「CoreWeave債券收益率今日觸及15%，收盤再創新高。」
隨後，特斯拉與SpaceX首席執行官埃隆・馬斯克看到了這條帖子，他只回復了一個詞：「Yikes（不妙）」。
在此數小時之前，帕裏哈皮蒂亞轉發了其Social Capital機構官網的一篇長篇警示文章，文章闡述依靠舉債來建設AI基礎設施潛藏的風險。
CoreWeave的資產負債表已然喫緊。公司二季度末短期與長期債務合計超300億美元，債務規模十分龐大。市場預計其2026年EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）約75億美元，2027年有望接近170億美元。
單看EBITDA尚不足以解釋債券市場的恐慌，但自由現金流的問題同樣棘手。CoreWeave每年要投入數百億美元建設AI數據中心；預計2026年自由現金流為-270億美元，2027年為-320億美元。
公司需要外部資本支撐業務擴張，但如今孖展成本已經大幅抬升。這可能會限制業務增速、壓制盈利擴張，而盈利走弱又會進一步推高孖展成本。這正是投資者所擔憂的債務死亡螺旋。
CoreWeave股價暴跌，AI概念股受波及
根據TRACE債券定價信息服務，CoreWeave票面利率9.625%、2032年到期的票據交易價為79.50美元，低於本月初的85美元。該債券收益率已從兩周前的13.42%攀升至15.06%。
該公司其餘債券同樣走弱。CoreWeave 2031年到期、票息9.75%的債券交易價格81.48美元，10月1日約為87美元；2030年到期、票息9.25%的債券跌至88.25 美元，此前約94美元。二者收益率分別從13.44%升至15.2%、從11.55%升至13.44%。
債券暴跌反映出信貸市場投資者擔憂這家AI基礎設施服務商債務負擔持續加重，未來借貸成本也將走高，這引發CoreWeave股價暴跌。
道瓊斯市場數據顯示，周三該股下跌15.46%，收報65.78美元，創下繼7月29日60.82美元收盤價之後的最低收盤點位，且盤後還跌近6%。該股今年累計下跌8%，正遭遇史上表現最差的一年，10月單月跌幅已達24%。
CoreWeave風波也波及全部AI概念股。英偉達股價下跌3.516%，盤後跌1.54%。發電設備供應商GE Vernova下跌6.2%，盤後跌1.79%。SpaceX跌2.8%，盤後跌1.16%。
SpaceX自身也擁有云服務業務，其二季度末債務與孖展租賃承諾規模約370億美元；不過市場預計，該公司2027年EBITDA將達到630億美元。
公司回應：百億訂單作為底氣
CoreWeave運營數據中心，向開發、運行 AI 模型的企業出租算力資源。
英偉達既是芯片供應商，也是投資方，是CoreWeave最重要的合作伙伴之一。英偉達持有CoreWeave約31億美元的股權。
英偉達的加持助推CoreWeave實現快速擴張，但為滿足不斷增長的AI算力需求而搭建基礎設施，公司需要借入數十億美元資金。
2025年5月，CoreWeave發行20億美元優先票據，票面利率9.25%；兩個月後，再發行17.5億美元票據，票息9%。2026年4月，CoreWeave發行27.5億美元票據，票息9.75%；6月發行12.5億美元票據，票息9.625%。
2023年8月，CoreWeave拿到一筆23億美元貸款，以英偉達芯片及其他資產作為抵押，實際利率約15%，該筆貸款將於2028年3月到期。
CoreWeave周三回應稱，公司的待執行收入訂單規模，足以充分覆蓋全部債務償付義務。公司表示，截至二季度末，待執行收入訂單規模約1040億美元，按年增長246%，絕大部分來自「承諾性照付不議合同」。
據CoreWeave介紹，即便現有客戶不續約，也不需要為數據中心物業尋找新租戶，僅憑現有合同產生的收入，就足以償還母公司層面全部有擔保與無擔保債務。
是局部波折，還是系統性風險的開端？
周三，與AI相關的工業股遭到重挫。AI基礎設施提供商Vertiv股價下跌6.8%。電氣零部件供應商的伊頓（Eaton）和施耐德電氣（Schneider Electric）股價分別下跌5%和2%。提供製冷設備的特靈科技（Trane Technologies）和開利（Carrier）分別下跌1.9%和2.2%。
此外，泰科電子（TE Connectivity）股價下跌2.5%，安費諾（Amphenol）股價下跌3.9%。就連基準銅價也下跌1.5%，銅礦企業自由港麥克莫蘭股價下跌4.6%。
資金涌向國防股避險。洛克希德・馬丁、諾斯羅普・格魯曼股價分別上漲3.4%、3.2%。自2月末伊朗戰事爆發以來，國防股整體走勢疲弱。截至周三開盤前，主要國防承包商股價平均下跌25%，相對標普500指數跑輸近40個百分點。
工業板塊投資者可以繼續調倉，佈局少數受AI浪潮衝擊較小的標的。如水務技術企業賽萊默（Xylem）股價跌幅不足1%。
但這僅僅是權宜之計。投資者還需要持續跟蹤債券收益率與CoreWeave股價的動向，以此判斷事態發展，分辨CoreWeave遭遇的困境究竟只是AI發展路上的一次小波折，還是更為嚴峻的系統性風險。