摘要

赫爾默裏奇和佩恩材料將於2026年05月06日（美股盤後）披露財報，市場聚焦鑽井景氣回落下的盈利修復與成本控制成效。

市場預測

市場預期本季度公司營收約為9.50億美元，按年增長1.22%；預計調整後每股收益為-0.02美元，按年下降103.05%；預計息稅前利潤為0.13億美元，按年下降88.11%。公司上季度管理層對本季度的收入或利潤指引未在公開材料中查詢到，暫不展示。公司目前主營為承包鑽井業務，單季實現收入9.87億美元，是拉動總收入的核心板塊。公司發展前景最大的現有業務仍集中在北美合約鑽井，單季收入9.87億美元，按年數據未披露，但業務佔比高達96.99%，結構穩定度較高。

上季度回顧

上季度公司營收為10.17億美元，按年增長50.16%；毛利率為32.87%；歸屬於母公司股東的淨利潤為-9,670.60萬美元，淨利率為-9.51%；調整後每股收益為-0.15美元，按年下降121.13%。公司單季虧損主要受行業需求回落與成本費用端波動影響，盈利能力短期承壓。分業務看，承包鑽井業務收入9.87億美元、其他業務收入5,791.00萬美元、沖銷-2,739.00萬美元，主營結構以合約鑽井為主，業務集中度較高。

本季度展望

北美合約鑽井利用率與日費率的拐點觀察

市場預計本季度營收小幅增長至9.50億美元，核心變量在於活躍鑽機利用率與日費率的彈性。若油價在中樞附近維持穩定，E&P資本開支趨於審慎，合約續簽更偏短期化，可能壓制日費率上行空間，行業議價力邊際回落。公司高端自動化鑽機在大型E&P客戶中的滲透率較高，有助於保持優質客群與較高開工率，從而對沖周期波動。如果利用率季節性回升疊加高規格鑽機的結構性需求，公司收入端有望獲得一定支撐，但利潤端仍取決於合同結構與可變成本的傳導效率。

成本控制與EBIT修復路徑

在營收預計僅小幅增長的前提下，市場一致預期本季度EBIT約0.13億美元，按年降幅達88.11%，反映費用與折舊壓力對利潤的影響。公司上季度毛利率為32.87%，顯示在收入規模較大的情況下仍具備一定的成本吸收能力；但淨利率為-9.51%，意味着期間費用、資產減值或合約結構的階段性影響更為顯著。若本季度通過優化班組配置、提升設備稼動及減少非計劃停機時間，毛利率存在小幅修復的空間；同時若以技術服務、自動化與數字化解決方案提高單井效率，可能帶來附加值收入，改善單位經濟性。觀察點在於：合約條款對成本波動的傳導是否及時、以及備件與維護成本的季節性變化是否可控。

現金流與資本開支的再平衡

行業處於溫和景氣階段，客戶對長期合約的意願不高，資本開支執行更趨理性。公司如能維持保守的資本開支並聚焦維護性投資，有助於穩住自由現金流，為後續周期上行預留彈性。若盈利端未能快速恢復，管理層可能繼續強調資本紀律與股東回報的平衡，通過回購或股息維持資本市場信心；但在EBIT承壓的假設下，現金分配節奏可能更為謹慎。短期的關鍵在於營運資金管理效率，包括應收賬款天數與設備周轉效率的變化，這些因素將影響現金轉換速度，並對估值產生間接影響。

分析師觀點

基於近半年主流機構和賣方的觀點整理，對公司短期業績的判斷以謹慎為主，看空/偏謹慎觀點佔比更高。多家機構在最新季度展望中強調：在E&P資本開支放緩與定價權減弱的背景下，公司本季度EBIT與EPS存在下行風險，短期利潤率修復難度較大；同時，承包鑽井收入佔比高、對北美活動強度的敏感度較高，若利用率未明顯回升，盈利彈性受限。也有部分機構指出，公司高端鑽機隊列與數字化能力能夠提供一定護城河，開工與續簽條款若邊際改善，將成為利潤觸底反彈的起點。總體而言，當前更具代表性的觀點傾向於觀望，短線重估需要看到利用率與日費率的同步改善，以及成本端的可持續優化。