泡泡瑪特8月20日公布2026年中期業績。上半年公司實現收入171.73億元人民幣，按年增長23.8%；毛利119.66億元，按年增長22.6%；公司擁有人應占利潤50.38億元，按年增長10.1%；經調整淨利潤51.56億元，按年增長9.5%。基本每股盈利3.80元，按年增長10.5%。董事會不建議派發中期股息。

從整體業績來看，泡泡瑪特上半年繼續保持收入增長，但利潤增速明顯低於營收增速。公司經營利潤按年增長11.3%至67.25億元，期內利潤按年增長8.9%至51億元。

值得注意的是，公司上半年錄得約7.20億元匯兌虧損，而去年同期為匯兌收益約1.20億元，對利潤表現形成一定拖累。

中國市場重新成為主要增長引擎

分地區來看，泡泡瑪特上半年中國市場收入達到122.01億元，按年增長47.3%，收入佔比由去年同期的59.7%提升至71%，成為集團增長的核心來源。

其中，中國線下渠道收入按年增長35.1%至68.69億元，線上渠道增長62.7%至47.79億元。泡泡瑪特抽盒機收入按年大增83.3%至20.63億元，抖音渠道收入增長74%至9.76億元。

相比之下，海外市場表現出現分化。亞太地區收入按年下降9.7%至25.75億元，美洲收入下降16.5%至18.92億元，歐洲及其他地區收入則增長5.9%至5.06億元。

海外收入下降主要受到線上渠道拖累。其中亞太線上收入按年下降39.8%，美洲線上收入更大幅下降45.6%。不過，線下業務仍保持擴張，美洲零售店數量由去年同期的41家增至86家，零售店收入按年增長22.5%。

星星人成為最大黑馬，收入暴增近6倍

從IP表現來看，泡泡瑪特上半年共有11個藝術家IP收入突破1億元。

THE MONSTERS仍是集團第一大IP，上半年實現收入44.54億元，佔總收入26%。不過，相比去年同期的48.14億元下降約7.5%，收入佔比也由34.7%降至26%。

真正的增長亮點來自星星人。星星人上半年收入達到26.50億元，相比去年同期的3.89億元增長約5.8倍，收入佔比由2.8%快速提升至15.4%，成為泡泡瑪特第二大IP。

此外，CRYBABY收入16.33億元，DIMOO收入16.19億元，SKULLPANDA收入15.51億元，HIRONO收入10.09億元，MOLLY收入9.01億元。

這也意味着，泡泡瑪特的IP收入結構正在發生變化。儘管以LABUBU為代表的THE MONSTERS依然貢獻最大收入，但星星人等IP快速崛起，公司對單一超級IP的依賴有所降低。

LABUBU繼續加碼全球化

雖然THE MONSTERS上半年收入按年有所回落，但泡泡瑪特仍在持續擴大LABUBU的全球影響力。

今年4月，公司推出THE MONSTERS×FIFA World Cup 26聯名產品；5月LABUBU參與世界盃官方專輯歌曲《Goals》MV錄製，6月又亮相世界盃開幕式及決賽日閉幕式。公司同時通過主題快閃、球迷嘉年華等方式擴大LABUBU在全球市場的曝光。

整體來看，泡泡瑪特2026年上半年業績呈現出較明顯的結構性變化：中國市場強勁復甦成為主要增長動力，星星人等新IP快速接棒，但亞太、美洲市場收入出現下滑，同時THE MONSTERS收入較去年同期回落。

對於市場而言，後續關注重點或將從單純的LABUBU熱度，轉向泡泡瑪特能否持續孵化第二、第三個超級IP，以及海外線上業務調整後能否重新恢復增長。