摘要

Construction Partners將於2026年02月05日（美股盤前）發布最新季度財報，市場預期營收與盈利維持按年高增，路面建設項目在美國東南部的旺季動能與訂單積壓或成為核心變量。

市場預測

根據市場一致預期，本季度Construction Partners營收預計為7.54億美元，按年增長45.61%；EBIT預計為4,473.68萬美元，按年增長91.93%；調整後每股收益預計為0.30美元，按年增長114.79%。公司上季度披露的財報中未給出針對本季度的具體毛利率、淨利潤或淨利率預測。公司主營業務集中於私人基礎設施項目與公共基礎設施項目，現階段亮點在於私人項目收入佔比更高且需求穩定。發展前景最大的現有業務為私人基礎設施項目，上季度該業務收入為18.17億美元，佔比64.60%，對比公共基礎設施項目的9.96億美元，佔比35.40%。

上季度回顧

上季度Construction Partners實現營收8.99849億美元，按年增長67.21%；毛利率17.71%；歸屬母公司淨利潤5,657.00萬美元，淨利率6.29%，按月增長28.43%；調整後每股收益1.06美元，按年增長89.29%。公司強調訂單與項目執行效率改善，盈利能力顯著修復。公司主營業務結構中，私人基礎設施項目收入18.17億美元，佔比64.60%，公共基礎設施項目收入9.96億美元，佔比35.40%。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

區域項目動能與季節性窗口

美國東南部路面與基礎設施維修改造項目進入施工活躍期，積壓訂單兌現有望驅動收入放量。結合一致預期的營收與EBIT高增，本季度的利潤改善與項目執行節奏相關度高。油價相對溫和的環境有助於瀝青成本穩定，從而支撐毛利率表現；若天氣條件友好，項目交付節奏將進一步提速，收入確認順暢。若出現降雨頻繁或寒潮延長等不利因素，存在部分工程順延風險，進而影響當季收入與費用攤銷結構。

價格傳導與成本側韌性

上季度毛利率達到17.71%，顯示價格紀律與成本控制改善。公司在原材料採購、拌合站產能利用率與施工組織方面持續優化，理論上可對沖部分工資與燃料成本壓力。本季度若需求維持強勁，公司在合同議價中保留一定的價格傳導能力，有望穩定項目級毛利。觀察點在於瀝青與柴油價格的短期波動，以及分包成本與人工緊張對單項目利潤率的擾動；若原材料價格出現上行，公司需要依靠規模化採購與合同條款對沖，以維持預期內的利潤率區間。

訂單質量與現金流節奏

上一財季淨利率為6.29%，在基礎設施承包模式下處於健康區間，顯示訂單質量良好。本季度關注現金流回款與在建項目的賬期結構，若公共部門項目佔比階段性提升，可能帶來賬期略長的情形，但通常信用風險較低。項目組合中私人基礎設施項目體量較大且進度靈活，若集中開工將對收入確認形成正向拉動；同時需關注大型項目的預付款安排與保函成本對財務費用的邊際影響，以確保淨利率穩定。

業務結構與成長曲線

公司業務以私人基礎設施項目為主，上季度該分部收入18.17億美元，佔比64.60%，具有更強的需求韌性與議價空間。公共基礎設施項目收入9.96億美元，佔比35.40%，在地方與州級財政支出的持續投入下，穩步貢獻規模。本季度若公共項目批量推進，收入彈性可觀，但毛利率可能略低於高議價的私人項目結構，整體利潤率取決於項目組合與執行效率。隨着產能佈局與設備折舊進入相對穩定期，規模效應有望進一步攤薄固定成本，推動EBIT增速高於營收增速。

分析師觀點

近期賣方與機構觀點以偏樂觀為主，佔比約為高於看空觀點的多數陣營，核心依據在於營收與盈利的高增長預期以及東南部市場的項目動能。多家機構在討論中強調訂單積壓與執行改善對利潤率的支撐，並指出若材料價格維持溫和，公司具備維持毛利率的條件。部分觀點同時提醒天氣與成本波動可能帶來短期波動，但整體對本季度的收入與盈利彈性保持正向判斷。綜合來看，主流觀點更傾向於上調當季增速的假設，並關注隨後季度的可持續性驗證。