摘要

特斯拉將於2026年07月22日美股盤後發布第二季度財報，投資者的關注點已遠遠超出該公司的核心汽車業務，特斯拉因其在人工智能、自動駕駛、機器人與能源領域的雄心而越來越受到市場重視。

市場預測

根據老虎國際APP預期本季度特斯拉營收為254.5億美元，按年增加11.95%；調整後每股收益為0.50美元，按年增加16.38%；EBIT為10.73億美元，按年預計下降9.68%；上季度公司披露對本季度的具體收入或利潤指標未見明確量化口徑。

公司目前主營業務亮點在於汽車業務規模仍為收入主體且具備成本優化空間。發展前景最大的現有業務為儲能發電，上一季度收入為24.08億美元，按年保持較快增長勢頭並逐步改善盈利結構。

上季度回顧

上一季度特斯拉營收為223.87億美元，按年增長15.79%；毛利率為21.08%；歸屬於母公司股東的淨利潤為4.77億美元，淨利率為2.13%，按月變動為-43.21%；調整後每股收益為0.41美元，按年增長51.85%。公司在費用控制與製造端提效方面推進明顯，但盈利彈性仍受價格策略與產品結構影響。

分業務來看，汽車收入為1,623.40億美元，服務和其他為37.45億美元，儲能發電為24.08億美元，儲能板塊快速擴張對中長期盈利結構改善具有重要意義。

本季度展望

汽車交付與價格策略的利潤彈性

特斯拉第二季度生產超過45萬輛汽車、交付超過48萬輛汽車，雙雙超出市場預期，同時部署了13.5吉瓦時儲能產品。儘管交付表現強勁，汽車業務仍是決定公司短期營收和利潤的核心變量。市場普遍預計，特斯拉本季度營收將實現按年增長，但EBIT仍可能按年下滑，反映出價格優惠和新品周期尚未完全釋放規模效應帶來的壓力。

若公司繼續通過促銷和金融方案刺激銷量，單車毛利率或繼續承壓，但供應鏈成本下降、產線良率提升及物流費用優化有望抵消部分影響。此外，若新車型及改款車型交付提速，疊加FSD及其他軟件服務滲透率提升，軟件和服務收入將成為利潤率的重要支撐。整體來看，本季度盈利彈性仍將取決於售價與成本的博弈，若交付結構進一步向高毛利車型傾斜，汽車業務毛利率有望較上一季度保持穩定甚至溫和修復。

儲能業務的增長與盈利質量

儲能發電業務在上一季度實現24.08億美元收入，並且在產品交付規模擴大與製造成本下降的共同作用下，顯示出較好的成長韌性。本季度若新增產能爬坡順利，預計儲能業務對總營收的貢獻將繼續提升，帶來結構性改善。盈利層面，產品組合向高附加值的商用與公用事業項目傾斜，有利於訂單質量與項目回款，但項目執行周期較長，對當季確認的利潤波動影響較大。考慮到公司對庫存與在建項目的節奏管理，儲能業務在今年下半年可能進一步放量，為年度利潤率改善提供支撐。

AI、自動駕駛與Cybercab進展

隨着特斯拉越來越被視為一家AI和自動駕駛公司，其長期估值正變得更多地依賴於技術執行，而不僅僅是汽車銷量。

資本支出與AI基礎設施：特斯拉計劃今年在資本支出上投入超過 250億美元，其中AI基礎設施是其最大的投資重點之一。投資者將尋求進一步明確這些投資預計如何產生未來的收入和利潤。

Cybercab與FSD：市場還期待管理層提供關於特斯拉全自動駕駛汽車Cybercab的最新信息，包括生產計劃和商業化時間表。全自動駕駛（FSD）軟件在更多歐洲市場推廣的進展也將受到密切關注。

核心觀點

儘管交易一直維持在相對狹窄的區間內，但特斯拉的股價在最近幾個月經歷了顯著波動，因為投資者在等待公司長期戰略的進一步明確。

最終，市場正在尋找證據，證明埃隆·馬斯克能夠實現特斯拉在人工智能、機器人出租車、自動駕駛和人形機器人領域的宏偉願景。雖然第二季度汽車交付量已經超出預期，但投資者可能更關注盈利能力、AI執行情況以及未來指引，而非表面的銷售數字。