全球第二大穩定幣USDC的發行商 Circle Internet Corp. （CRCL）近日多空對決激烈，一方面Circle在美申請信託牌照，持牌可託管自身資產；另一方面，華爾街券商對其給出了褒貶不一的評級，其中摩根大通給予Circle“減持”評級，2026年底目標價80美元。

利好消息：

Circle週一宣佈，已正式向美國貨幣監理署（OCC）提交申請，擬設立一家國家級信託銀行——第一國民數字貨幣銀行（First National Digital Currency Bank, N.A.）。

Circle在官網正式公佈了上述消息，並表示，如果獲得批准，第一國民數字貨幣銀行將被授權作爲受聯邦監管的信託機構運營，接受OCC的監管，並將代表Circle的美國發行人監督USDC儲備的管理。此項批准還將進一步加強支持USDC發行和流通的基礎設施，並向機構客戶提供數字資產託管服務。獲得聯邦監管的信託牌照也將有助於Circle滿足擬議的《GENIUS法案》的預期要求，這將標誌着數字資產在融入美國更廣泛的金融體系方面邁出了意義重大的一步。

利空消息：

摩根大通（JPMorgan）分析師週一對Circle（CRCL）股票首次覆蓋，給予其“減持”評級，並預計到2026年12月目標價爲80美元，這一目標價較當前181美元股價有55.8%的下跌空間。

由Kenneth Worthington帶領的摩根大通分析師團隊，指出，Circle面臨多重挑戰，首先是估值高企，儘管看好Circle在穩定幣市場的領先地位和USDC的增長前景，但公司當前估值已被推至"舒適區之外"，指出即便再給10%“情緒溢價”，也只有80美元。

同時，摩根大通警告，利率下行和分銷成本上行形成“剪刀差”吞噬利潤，Circle的商業模式高度依賴利率變化，97%的收入來自儲備金收益，這使得公司盈利能力極易受到貨幣政策波動影響。其次，分銷成本持續上升，或使毛利率從39%下降至34%。

摩根大通認爲Circle面臨激烈競爭威脅，特別是新進入者可能通過提供收益率來爭奪市場份額，而穩定幣業務的轉換成本相對較低。一旦"贏家通喫"的市場格局被打破，Circle的經濟效益將顯著受損。

在行業規定的靜默期結束後，巴克萊、伯恩斯坦、Canaccord Genuity和Needham也啓動了覆蓋研究，均給予相當於“買入”的評級，目標價均超過200美元。

高盛在啓動覆蓋時給予“中性”(neutral)評級，目標價83美元，並表示：“我們認爲CRCL的業務和增長具有吸引力，但估值似乎偏高。”

德意志銀行分析師補充道：“儘管我們看到穩定幣在行業長期廣泛應用的潛力，但結果的範圍非常寬泛，並且至少在近中期內可能會在盈利修正和股價上造成巨大的波動。”

期權策略：

在當前多空因素交織情況下，如果Circle股價暫時保持平穩，則以下期權策略獲利：

構建策略

賣出一張7月3日到期、行權價爲149美元的CRCL看跌期權。

‌$CRCL 20250703 149.0 PUT$  ‌

盈虧概況

賣出深度虛值看跌期權的核心策略在於通過收取權利金獲利，前提是股價在到期日不低於行權價 。當前CRCL股價爲181.29美元，遠高於行權價149美元，策略成功率較高。

• 最大收益（權利金） 0.95美元/合約（約95美元）

• 盈虧平衡點 149 - 0.95 = 148.05美元

• 下行保護空間 181.29 → 148.05（18.3%）

免責聲明：以上分析基於當前市場數據，不構成投資建議。期權交易風險較高，請根據自身風險承受能力謹慎決策。