摘要

金佰利將於2026年01月27日（美股盤前）發布最新季度財報，市場普遍關注收入與利潤率的同步承壓及結構優化進展。

市場預測

市場一致預期：本季度金佰利總收入預計為40.90億美元，按年下降15.79%；調整後每股收益預計為1.81美元，按年增加19.54%；息稅前利潤預計為6.52億美元，按年下降6.25%。管理層或市場對本季度利潤率的分項預測未披露，淨利潤或淨利率的單獨一致預期未檢索到可用數據。 公司主營業務亮點：嬰兒和兒童護理仍為核心收入來源，上一季度實現收入16.85億美元，佔比40.60%，結構上受北美零售自有品牌紙尿褲退出影響，國際個人護理細分維持相對韌性。 發展前景最大的現有業務：成人護理業務上季度收入4.90億美元，按年降速小於整體，公司在高附加值產品組合和市場滲透策略中的投入更為積極，預計是未來利潤質量改善的重要抓手。

上季度回顧

上季度金佰利營收41.50億美元，按年下降16.20%；毛利率36.80%，按年下降；歸屬母公司淨利潤4.46億美元，按年下降50.80%；淨利率10.75%，按年下降；調整後每股收益1.82美元，按年下降0.55%。 上季重要看點為北美業務戰略性退出零售商品牌紙尿褲，短期拖累收入與利潤，但加速聚焦自有品牌與高附加值品類，帶動國際個人護理板塊銷量改善。 主營業務結構上，嬰兒和兒童護理16.85億美元、家庭護理10.36億美元、成人護理4.90億美元、專業人士4.74億美元、女性護理4.31億美元，其中國際個人護理板塊實現有機增長與產品組合優化，銷量提升2.00%。

本季度展望

個人護理產品線的提價與組合優化

金佰利在個人護理板塊延續「高附加值+品牌化」策略，有望以更優的產品組合對沖原材料與供應鏈端的成本波動。本季度若需求延續分化，嬰兒護理在北美的階段性收縮可能持續，但國際市場的組合優化與成人護理的滲透提升，通常更有利於毛利率結構改善。公司此前通過退出低盈利的零售商品牌紙尿褲，釋放資源向自有品牌和創新產品傾斜，這一動作在短期拉低收入的同時，對息稅前利潤與現金流質量的改善更為直接。關注度在於銷售結構能否進一步轉向利潤貢獻更高的SKU，若配合費用端的精細化管理，本季度的調整後每股收益有望維持韌性。

成人護理滲透的增長與盈利質量

成人護理上季度收入為4.90億美元，雖然佔比不及嬰兒護理，但其價格帶更高、促銷依賴度更低，通常具備更好的單位毛利。本季度在發達市場的渠道滲透與新品節奏若能延續，預計將成為利潤端的關鍵支撐。隨着人口結構變化與健康意識提升，成人護理需求長期在中個位數增長區間徘徊，若公司持續推進高端產品線與差異化功能，結構性改善更可能體現在EBIT率而非單純的銷量。風險在於宏觀消費趨於理性導致換購周期拉長與競品加劇價格競爭，若公司通過價值溝通與功能創新抓住剛需場景，短期波動仍可控。

成本與供應鏈的再平衡

原材料與包裝成本的波動曾在上季度壓縮利潤率，結合行業報道中的關稅與運輸波動，本季度管理層在採購、配方與產能切換上的執行力將直接影響毛利率表現。公司若通過鎖定部分關鍵原料價格、優化倉儲與物流路徑、提高生產線效率，可在收入壓力下實現單位成本的進一步下行。若疊加費用側的投放精準化（如數字化營銷與零售終端優化），營業利潤降幅可能受控。需要關注的變量是外部關稅與原料價格的短期擾動，一旦出現不利變化，淨利率的修復就會更依賴於品類結構而非成本端獨立改善。

渠道策略與區域節奏

公司在北美的戰略調整帶來階段性陣痛，但國際市場的有機增長與銷量改善說明渠道與價格帶的結構性修復有效。本季度若繼續強化在拉美、亞太的品牌力與分銷覆蓋，可能為收入降幅提供緩衝。與此同時，電商渠道的運營效率與促銷結構優化，將決定費用效率與轉化質量。若公司能夠在主要線上平台上維持更高的轉化與更低的返利率，本季度的調整後每股收益彈性有望超出對收入的簡單線性敏感度。

分析師觀點

綜合近六個月的機構與媒體報道，針對金佰利的最新季度前瞻意見以審慎或偏保守為主，佔比較高。多家機構將關注點放在收入下滑與利潤結構修復的拉鋸上，認為管理層的戰略退出與品類重塑短期內會壓制營收，但對中期利潤質量改善持建設性態度。有機構強調：「在北美嬰兒護理的戰略調整尚未完全消化前，收入端的壓力仍將顯現，費用效率與產品組合的再優化是利潤韌性的關鍵。」也有觀點指出，成人護理與國際個人護理的改善「可能為EPS提供一定支撐，但難以完全對沖收入的按年下行」。基於當前一致預期，市場更傾向於在本季度保持對利潤指標的結構性修復觀察，而對收入與EBIT的節奏維持謹慎。