僅僅四個月前，聯儲局面臨的一個關鍵問題是：是否需要繼續降息以支撐當時看似搖搖欲墜的勞動力市場。如今，這個問題已不復存在。勞動力市場已經企穩，而由於關稅和伊朗戰爭的影響，通脹正呈現上行而非下行趨勢。

四月份的就業報告清晰地揭示了這種前景的轉變。在決定當前堅定按兵不動的聯儲局未來政策走向時，焦點應完全落在通脹數據上。

四月份的招聘活動保持強勁，失業率紋絲未動，收入增長也相當穩固。這些數據均未給進一步放寬貨幣政策提供理由。勞動力市場為聯儲局提供了繼續觀望的「掩護」，政策辯論的下一步將轉向何時以及如何將政策傾向調整至中性——這意味着未來加息和降息的可能性將旗鼓相當。而這一問題的答案，幾乎完全取決於通脹數據。