未來幾周，中國科技巨頭的最新財季財報將陸續放榜，市場預測 京東 、 拼多多 、 美團-W 、 小米集團-W 、 嗶哩嗶哩 最新財季營收均實現兩位數同比增長，但拼多多Q1利潤預計同比略有下滑。

除上述標的之外， 攜程網 、 百度 、 小鵬汽車 、 網易 、 貝殼 、 騰訊音樂 等熱門中概股也將於未來兩週陸續發佈財報。

開年伊始，隨着前期政策利好逐步落地，疊加國產 AI 大模型 DeepSeek 的技術突破提振市場風險偏好，中概科網股迎來強勁修復行情。

阿里巴巴 、 騰訊控股 等龍頭標的在 3 月相繼觸及階段性高點，其中騰訊股價一度突破 450 港元，較年初低點反彈超 60%，彰顯科技龍頭的估值修復動能。

然而市場情緒在 4 月初急轉直下，特朗普政府推出的關稅政策引發全球風險資產劇烈調整，中概股首當其衝遭遇拋售，恒生科技指數單週跌幅達 12%，部分前期熱門標的回調幅度超過 30%。

但隨着市場對政策影響的消化，資金逢低配置意願增強，板塊迅速開啓 V 型反彈，截至 5 月初，騰訊、阿里股價已收復關稅衝擊以來的全部失地，展現出較強的韌性。

當前，資本市場焦點再度聚焦中概科網股 —— 即將到來的 2025 年 Q1 財報季，能否延續 “預期差修復” 邏輯？

在 AI 技術投入轉化、降本增效成果顯現、海外業務拓展等多重維度，這些互聯網巨頭能否交出超預期答卷，成爲下一階段行情的關鍵催化。

值得注意的是，面對美國財政部長 4 月拋出的 “中概股強制退市” 談判籌碼論，中國資本市場已形成多層次應對體系。

香港財政司司長陳茂波明確表示，香港已構建覆蓋雙重主要上市、二次上市的全鏈條監管框架，允許企業保留 VIE 架構並提供稅收優惠，形成 “風險緩衝帶”。

中國證監會主席吳清於 5 月 7 日進一步表態，將通過跨境監管協作維護企業境外合法權益，並創造條件支持優質中概股通過 CDR、港股上市等多元路徑迴歸。

從市場承接能力看，當前中概股退市風險的實際衝擊已顯著弱化。

摩根士丹利數據顯示，市值佔比 80% 的中概股 ADR 已完成香港雙重主要上市，其在 MSCI 中國指數中的權重佔比達 25%，即便退市情景成真，香港市場可承接超 37% 的美股交易量。

瑞銀測算，雙重上市中概股在港市值佔比已從 2021 年的 30% 提升至 60%，疊加南向資金佔比增至 11%-12%，流動性緩衝機制已基本成型。

此外，港交所近期推出 “科企專線” 並簡化上市流程，特專科技公司可通過保密申請加速登陸，進一步提升市場包容性。

對於未在港上市的中概股，天風證券預計約 30 家符合條件的公司可迴流，帶來 1% 的港股日均交易額增長，而極氪作爲首個私有化案例，其 25.66 美元 / 股的溢價收購方案已爲市場提供操作範本。