摘要

中信銀行將於2026年08月26日盤後披露截至2026年06月30日止中期業績與派息議案，市場關注淨息差修復與資產質量走向。

市場預測

基於目前可獲得信息，市場尚未形成對本季度（2026年第二季度/上半年披露口徑）營收、毛利率、淨利潤或淨利率的共識預測，公司亦未提供量化指引，故不展示相應預測數據；調整後每股收益方面，工具口徑顯示本季度一致預期為0.28元，按年變動為-6.67%。 從業務結構看，上季度對公板塊收入為849.46億，佔比54.91%，業務結構穩健、投行與結算帶動中收保持韌性；在存貸款成本拐點與資負結構優化背景下，資金業務329.05億的體量提供穩定息差墊，個人銀行業務367.48億在理財與零售貸款修復中具備改善空間（按年數據未披露）。

上季度回顧

財務方面：公司口徑顯示，上季度營業收入合計1,546.97億（由業務分部合計計算），毛利率未披露，歸屬於母公司股東的淨利潤為200.98億，淨利率為52.11%，調整後每股收益為0.36元；按年數據方面，調整後每股收益按年為0.00%，其餘指標的按年數據未披露。經營節奏上，歸母淨利潤按月增速為16.67%，體現資負表與成本端的階段性改善。分業務看，對公業務收入849.46億、個人銀行業務367.48億、資金業務329.05億、其他業務0.98億，結構集中度較高（各分部按年數據未披露）。

本季度展望

淨息差與負債成本的階段性修復

自年初以來，存款重定價繼續推進，掛牌利率與市場資金價格中樞下行，使得負債端成本具備繼續下探的基礎，疊加同業資金保持寬鬆，有助於淨息差階段性修復。上季度淨利率為52.11%，在淨息差變化與中間業務穩步回升的雙重作用下，本季度利潤表端具備延續韌性的可能，但仍需觀察貸款投放節奏與高息存量負債的替換進度。若未來同業與存款成本再度下探、資產側結構優化（如高收益債券配置與定價能力提升）兌現，息差改善的持續性更強，利潤彈性也更清晰。綜合市場交易特徵與近期板塊表現，息差改善被交易層面前置定價的跡象存在，本次中期披露中對淨息差和存款成本率的更新將成為評估全年盈利路徑的關鍵錨點。

負債結構與資本補充：綠色金融債的助力

2026年08月10日，公司完成發行規模為人民幣200.00億元、期限3年的綠色金融債（債券通），票面利率1.53%，募集資金將用於《綠色金融支持項目目錄（2025年版）》範圍的項目。低成本中長期負債的補充，一方面優化負債久期結構與資金來源穩定性，另一方面有助於配置端向綠色信貸、綠色債券等方向傾斜，為利息淨收入與中間業務創造更好匹配。隨着監管鼓勵綠色信貸投放、發債成本處於相對低位，綠色負債的邊際貢獻或在下半年逐步顯現，利於息差穩定與資產結構的風險調整收益改善。若疊加未來永續債、二級資本工具等資本補充安排的節奏匹配，資本充足率與撥備覆蓋能力的提升，有利於應對信用周期波動並平滑利潤波動。

中間業務與科技驅動的增長嘗試

在中收方面，對公結算、投行承銷與託管等條線仍是主要支撐，上季度對公收入達849.46億的體量為中收提供客群與交易基礎。近期圍繞AI生態的「Token貸」等產品在部分地區推出試點，將「詞元消耗」等經營數據納入授信考量，有望在科技型、輕資產客群中拓展增量，提升小微與科創類客戶的綜合金融滲透率；若配合線上獲客與風控模型的優化，中收端的交叉銷售與代理類收入可能帶動費用端的結構性改善。另從系統與專利儲備看，公司持續推進科技平台與著作權建設，雖短期對財務貢獻有限，但中長期對客戶經營數據、線上風控與生態合作的支撐作用有望逐步轉化為中收的粘性與增量。

資產質量與風險成本觀察

資產質量維持穩定是利潤表韌性的前提。隨着房地產與地方孖展平台風險出清推進，新增不良與關注遷徙的節奏值得重視，組合層面上，行業與區域的結構優化、抵質押物價值穩定與否、貸後管理效率將共同決定信用成本走廊。本季度若不良生成率與撥備覆蓋保持穩健，而覈銷與處置力度延續，則風險成本有望維持在可控區間。考慮到上半年少數分行因操作合規被罰的事項雖屬單體事件，但合規與內控的「底線思維」仍會延續到下半年，這對於控制操作風險與聲譽風險具有重要意義，從而在更長周期裏為估值與穩定股東回報提供保障。

股東回報與派息政策預期

公司已公告將於2026年08月26日召開董事會審議截至2026年06月30日止六個月的中期業績，並考慮建議派發中期股息（如有），並計劃在2026年08月27日舉行線上業績發布會與投資者交流。若中期派息維持穩定或提升，將進一步強化股東回報與估值錨功能，與淨息差階段性修復共同構成本期披露的兩大看點。配合綠色金融債等低成本負債補充，若資本充足與派息之間平衡把握得當，全年盈利與現金派息的可持續性預期更明確，這對長期資金的配置偏好存在正向影響。

分析師觀點

當前對本季度的賣方集中前瞻尚未在公開渠道形成系統發布，未能統計到具有可比口徑的多空數量佔比；從2026年08月中旬以來賣方渠道與機構評論的公開梳理看，觀點整體偏審慎樂觀，核心關注點集中在淨息差階段性修復、綠色負債補充對負債成本的優化、資產質量穩定以及派息政策的延續性。結合研究報告匯總頁面在2026年08月17日披露的歷史觀點節選，機構普遍強調「淨息差處於同業較好水平」「資產質量改善趨勢明確」「中期派息具備穩定性」的框架，因此在已獲信息樣本中，看多聲量佔優。基於上述共識脈絡，市場對中信銀行本期披露的三大核心變量達成相對一致預期：一是淨息差與存款成本的邊際改善是利潤穩定的關鍵，二是綠色金融債帶來的低成本資金將逐步傳導至資產端收益與中收協同，三是若中期派息政策延續，將繼續強化估值穩定器功能。待公司於2026年08月27日的線上業績發布會給出更多量化口徑後，賣方對全年盈利預測與估值假設有望進一步收斂。