許多成功的公司會進行股票分割，使其股票對散戶投資者更具可購買性。而數百家困境中的公司正在進行反向股票分割，以將疲軟的股價推高至納斯達克或紐約證券交易所要求的1美元以上上市門檻。

反向股票分割不會改變公司的實際價值，它們本身也不有害。但納斯達克指出，外部股東可能受損，因爲反向分割往往伴隨着向金融家大量發行折價股票、可轉換債券和其他證券，這些人會賣出這些證券並導致股價螺旋式下跌。

傳統股票分割是將昂貴的股票分成多股，降低股價，而反向分割則相反。它將多股合併爲一股，提高股價。

以Bollinger Innovations爲例，這家有抱負的電動汽車製造商只售出了幾輛車，不盈利，自2010年成立以來累計虧損26億美元。Bollinger自2022年以來已進行了八次反向股票分割。與此同時，該公司頻繁向其高管和金融支持者發行新股，稀釋散戶投資者權益並對股價造成壓力。儘管進行了所有這些反向分割，其股票目前每股僅交易12美分。該公司剛剛要求股東批准另一次分割。

Bollinger的兩位資助者是金融罪犯；一位在1997年因銀行挪用公款被定罪，另一位三個月前因內幕交易被判入獄。該汽車製造商自2021年以來已爲這兩人註冊了超過10億美元的股票出售。根據其8月29日的代理聲明，對於一家目前完全稀釋市值爲5000萬美元的公司來說，這是大量股票。

我們向Bollinger、其高管、資助者和律師的詢問未獲回應。

巴倫週刊的股票篩選發現了數十隻在幾年內經歷多次反向股票分割的低價股票。HYPERSCALE DATA INC已進行了七次反向分割。Faraday Future Intelligent Electric Inc已進行了三次反向分割。Faraday自2022年末以來已爲其資助者註冊了超過10億美元的股票。

大多數連續分割公司的市值很小。但Faraday去年某天的日交易量達到1.6億股。

納斯達克和紐約證券交易所已收緊反向分割規則，但公司已適應並加大分割力度。來自證券業和金融市場協會(Sifma)、做市商Virtu Financial和IEX交易所的請願書要求美國證券交易委員會讓交易所更加嚴格。

Virtu副總法律顧問Thomas Merritt去年在給證券交易委員會的信中表示："反向股票分割的負面影響不僅被經紀商及其股東感受到，散戶投資者也會受到影響。這些是典型的便士股公司，往往與拉高拋售交易活動和其他形式的市場操縱有關。"

Merritt繼續說道："儘管投資者面臨增加的風險和更大的成本，納斯達克等交易所受到上市收入的激勵，繼續讓便士股保持上市。"

今年早些時候，Sifma告訴證券交易委員會，在過去一年的某些交易日，低價股佔所有股票交易量的近30%。

目前不清楚證券交易委員會將如何回應。該委員會新的共和黨多數派的首批行動之一是停止對最活躍的便士股資助者的執法行動，其中包括一些維持連續分割者運營的人。

納斯達克、紐約證券交易所和證券交易委員會拒絕就本文發表評論。大多數股票分割者和資助他們的金融家也是如此。

在1980年代，電話推銷室造成了足夠的困擾，以至於國會通過了1990年的《便士股改革法案》。幫助起草由此產生的證券交易委員會法規的律師是Paul Atkins——現任證券交易委員會主席。

這些證券交易委員會便士股規則要求銷售股票經紀人向潛在買家提供警告文件，並批准他們的便士股賬戶。

然而，交易所上市股票不受這些規則約束。國會認爲交易所會把壞蘋果擋在外面。今天，紐約證券交易所和納斯達克通常要求首次上市的最低股價爲4美元。如果股票的出價後來連續30天低於1美元，上市地位就會受到威脅。

前納斯達克上市官員Dave Donohoe曾在上市程序中代表數百家公司，包括Bollinger和Faraday，他說，許多在2020年和2021年上市的小公司都在努力保持上市地位，因爲投資公衆失去了興趣。

Donohoe說："這是小盤股和微盤股有史以來最具挑戰性的市場。將某人推入場外交易市場往往對這些小公司來說是死刑判決。"

當交易公衆不願讓股票超過一美元時，反向分割就會。根據S&P Global Intelligence的數據，2021年納斯達克有31次反向分割。2024年有464次。

一些公司一次又一次地採用這種做法。Bollinger在2021年末以Mullen Automotive的名義上市。它通過反向合併到一家名爲Net Element的上市公司避免了首次公開募股，這是一家陷入困境的金融科技公司，賬面價值爲負。

很快，Bollinger首席執行官David Michery在播客Cars, Yeah!上將他的上市公司與特斯拉和蘋果進行比較。他說，其"美麗性感"的汽車"將超越市面上大多數汽車"。

2022年，Michery報告了價值5億美元的訂單，並暗示與通用汽車的交易。這些銷售沒有實現，Bollinger的股價到9月份下跌了20倍，跌至不到一美元。納斯達克給了該公司一年時間讓其股票回到一美元以上。Bollinger在2023年5月通過1:25的反向分割達到了這個目標。

在隨後的兩年中，Michery推出了一系列電動汽車和另外10億美元的訂單。這產生了1000萬美元的銷售額和9億美元的損失。

由於其股票反覆低於納斯達克的1美元上市門檻，該公司進行了反覆的反向分割，比例高達1股換250股。Bollinger分割的複合效應意味着該股票在短短三年內下跌了超過千萬億倍。

Michery在2023年末第八次分割中的第三次之前告訴股東："向公司董事會提出這項反向分割提案供考慮，然後向我們的股東提出，是我作爲首席執行官做出的最困難的決定之一。"

根據Bollinger代理聲明，Michery在過去五年中獲得了超過9400萬美元的現金和股票作爲補償。該公司8月29日的代理文件顯示他擁有Bollinger股票一股。

在這家電動汽車製造商損失數十億美元的同時，兩位金融家一直爲其提供資金。Bollinger報告了來自Michael Wachs的股權信貸額度。他在1997年同意在承認從Chase Manhattan Bank挪用2000萬美元后被禁止進入銀行和經紀行業。

Michery在回應今年一個不滿的合併夥伴在密歇根州提起的訴訟時的一份宣誓書中描述了一位在過去九年中向該公司投入8億美元的投資者。文件顯示該投資者爲Wachs。至少7.45億美元的價值在過去三年中已註冊供其出售。他的實際銷售額不是公開記錄；根據8月29日的代理文件，Wachs目前持有Bollinger市值的9.9%。

額外資金來自Bollinger向Wachs的長期合作伙伴Terren Peizer出售的可轉換股票。至少5.85億美元的價值在過去三年中已爲Peizer註冊；根據代理文件，他目前持有Bollinger市值的7.8%。

巴倫週刊對Bollinger、Michery、Wachs和Peizer的詢問沒有得到回應。

這位金融家支持其他反向分割者。2023年，Peizer與公司高管一起出現在Faraday的股東電話會議上，該公司稱其豪華電動汽車將超越Ferrari、Lucid或特斯拉的最佳汽車。

Peizer告訴Faraday投資者，他的個人控股公司擁有價值20億美元的小公司控制股份。他說："在研究了數百項交易後，我相當確信Faraday Future是我們長期以來看到的最具吸引力的投資機會之一。"

不久之後，Faraday進行了1:80的反向分割。它又進行了兩次分割，並在模因股投資者中變得受歡迎，他們將日交易量推至2024年12月的1.6億股峯值。

作爲一項業務，Faraday在2024年損失了3.5億美元，使其累計虧損超過43億美元。在其股票爲1.77美元的情況下，該公司現在承諾推出一款2萬美元的電動汽車，將實現大衆市場銷售。迄今爲止，它只交付了幾輛車。

當Peizer在2023年5月因在他擔任首席執行官的公司Ontrak的股票內幕交易被起訴時，他退出了爲Bollinger和Faraday等公司提供資金。在Peizer因這些指控被定罪後，曼哈頓聯邦地方法院法官在2025年6月判處他3年半監禁，並強制接受藥物濫用治療。就其而言，Ontrak在Peizer領導下進行了三次反向分割。

當被問及Peizer時，Faraday表示這位金融家通過了其2023年的背景調查，據其所知不再持有任何股份。至於反向分割，該公司已發誓放棄。

Faraday告訴巴倫週刊："反向股票分割可能會降低上市公司對投資者的吸引力。然而，納斯達克圍繞反向分割的規則發揮着至關重要的作用——它們爲具有強大核心價值但面臨運營障礙的公司提供了更強勢迴歸的機會。"