財報前瞻丨中國山姆增長超40%,沃爾瑪Q2押注會員經濟與電商服務

財報Agent
08/14

沃爾瑪將於2025年8月21日公佈2026財年第二季度業績。山姆會員店和美國電商業務將繼續成爲增長亮點,而Flipkart在印度市場擴張可能面臨短期挑戰。

市場預測

市場普遍預期沃爾瑪2026財年第二季度銷售額爲1760億美元,同比增長4%,調整後每股收益0.73美元,同比增長8.91%,調整後淨利潤58.5億美元。分析師警告稱,關稅上漲可能導致第二季度業績受到負面影響,部分分析師認爲,沃爾瑪將通過多元化收入來源(如廣告、會員服務)和供應鏈優化,部分抵消成本壓力,維持盈利增長。

上季度回顧

2026財年第一季度,沃爾瑪實現淨銷售額1656.09億美元,同比增長2.54%;歸母淨利潤44.87億美元,同比下降12.09%;調整後每股收益爲0.61美元,同比增長1.7% 。美國沃爾瑪部門表現穩健,銷售額達1121.6億美元,同比增長3.2%;可比銷售額增長4.5%,高於市場預期的3.9% 。毛利率從去年同期的24.1%略升至24.2%,營業利潤率從4.2%提升至4.3% 。國際業務方面,營收298億美元,按固定匯率計算增長7.8%,但運營利潤下降17.5%至12.6億美元,主要受Flipkart等戰略性投資影響 。山姆會員店表現突出,同店銷售額增長6.7%,交易量增長4.8%,會員收入增長9.6%,其中中國山姆會員店會員收入增長超40% 。

本季度展望

國際業務增長可能放緩但戰略價值凸顯

Flipkart在印度市場的擴張繼續取得進展,但高關稅環境將對其利潤率產生影響 。中國業務方面,沃爾瑪傳統賣場持續關閉,但山姆會員店保持擴張,第一季度新增1家門店,會員數量和滲透率均創新高 。中國山姆會員店會員收入增長超40%,遠高於整體企業會員收入15%的增幅 。預計第二季度國際業務營收增長將保持在7%-8%的區間,但運營利潤率可能繼續承壓,主要受Flipkart戰略性投資影響。

電商和配送服務將持續推動銷售增長

沃爾瑪全球電子商務業務同比增長22%,美國區電商業務對可比銷售額的貢獻率達到約350個基點 。配送服務主要集中在高收入家庭,這些消費者更看重配送速度而非價格 。在美國區,過去12個月內當天或次日送達的44億件商品中有20%在三小時內送達 。管理層強調,配送時間越來越快,配送成本也在下降,這提高了購物者的便利性 。在中國市場,山姆會員店線上銷售佔比已達55%,全渠道銷售額突破千億人民幣,成爲全球業務的關鍵增長極 。預計第二季度電商和配送服務將繼續推動銷售增長,尤其是在必需品類別。

分析師觀點

東吳證券警告關稅上漲可能超出公司指引:東吳證券在分析中指出,如果最新關稅水平持續,第二季度及未來幾個季度公司可選消費類產品將有明顯提價,經過145%關稅仍然發貨的壓力測試後,中國供應商承擔關稅意願將降低,且可選消費類商品向下的需求彈性將顯著大於食品雜貨,預計公司第二季度業績受到關稅的負面影響將超出公司指引 。這一觀點反映了市場對關稅政策不確定性的擔憂,尤其是對沃爾瑪供應鏈和利潤率的影響。

Tigress Financial給予“買入”觀點並將目標價上調至120美元,認爲公司在廣告與線上履約服務的擴張下,具備增加現金流和利潤率的潛力;摩根士丹利近期通過周度市場調查數據指出,Walmart+付費會員規模保持強勁增速,維持“增持”評級並給出115美元目標價;瑞銀則強調沃爾瑪在物流和門店體系的深度整合是下一步的增長新支點,維持對公司“買入”觀點和110美元目標價,並認爲配套自動化與加急配送有望進一步提升市場佔有率;Mizuho給出“跑贏大盤”的判斷,並把目標價定在105美元左右。

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