摘要

波士頓科學將在2026年02月04日（美股盤前）發布最新季度財報，本次前瞻圍繞營收、毛利率、淨利率與調整後每股收益的市場一致預期展開梳理，並聚焦核心業務驅動與風險變化。

市場預測

市場一致預期顯示，波士頓科學本季度總收入預計為52.80億美元，按年增長19.32%；EBIT預計為14.47億美元，按年增長20.96%；調整後每股收益預計為0.78美元，按年增長18.78%。由於公開一致預期未給出本季度毛利率與淨利率的明確預測值，毛利率與淨利率的預測信息不展示。公司上季度財報未披露對本季度的營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的指引數據，因此不展示公司指引相關內容。公司目前的主營業務亮點在心血管與內科和外科兩大板塊的協同增長，收入結構較為均衡且具備防禦性。發展前景最大的現有業務為心血管板塊，上季度實現收入33.43億美元，佔比66.00%，為公司增長核心。

上季度回顧

波士頓科學上季度營收為50.65億美元，按年增長20.34%；毛利率為69.69%，按年變動未披露；歸屬於母公司淨利潤為7.55億美元，按年增長數據未披露，淨利率為14.91%，按年變動未披露；調整後每股收益為0.75美元，按年增長19.05%。公司重要看點在利潤按月變化，上季度歸母淨利潤按月下降5.27%，顯示費用與投入階段性抬升對利潤端形成壓力。上季度主營業務亮點在心血管業務收入33.43億美元（佔比66.00%）與內科和外科業務收入17.22億美元（佔比33.998%），兩大板塊協同拉動總營收增長。

本季度展望

心血管介入產品矩陣的持續擴容與滲透

心血管業務在上季度貢獻33.43億美元收入，佔比達66.00%，是本季度增長的關鍵抓手。隨着微創介入、結構性心臟病與心律管理相關產品的迭代，渠道端對新品的滲透提升通常帶來量價貢獻，疊加歐美擇期手術量回歸常態，需求端具備延續性。市場對本季度總收入的按年增速預期達19.32%，若心血管板塊保持高雙位數增速，將繼續主導收入與利潤的擴張。由於公司產品組合在多個適應症上具有差異化優勢，心血管板塊在產線排產與供應鏈保障到位的情況下，預計將對EBIT的20.96%按年增長形成直接支撐。

內科與外科板塊的協同與利潤結構改善

內科和外科業務上季度收入為17.22億美元，佔比33.998%，是公司第二增長引擎。該板塊通常受益於腔鏡、內鏡耗材與能量設備的更新換代，以及醫院資本開支的逐步修復。在上季度整體毛利率達69.69%的背景下，若本季度規模效應延續、產品結構向高毛利子品類傾斜，內外科板塊有望在不顯著提升銷售費用率的前提下改善利潤結構。考慮到市場對本季度EPS的預期為0.78美元、按年增長18.78%，該板塊的穩健放量與毛利結構優化是實現EPS目標的重要輔助因素。

利潤端的節奏與費用投入的平衡

上季度淨利率為14.91%，且歸母淨利潤按月下降5.27%，顯示費用端階段性抬升的影響，本季度需要觀察費用投放與收入增長的匹配度。若銷售與研發的增量投入能顯著轉化為收入擴張與產品結構優化，淨利率有望保持穩定甚至改善。EBIT本季度按年預計增長20.96%，反映經營利潤層面仍具動能；但利潤兌現需依賴規模效應與成本控制的雙重配合。一旦收入端未達到預期，淨利率可能面臨壓力，進而對EPS形成連鎖影響，因此市場將重點關注產品放量與費用效率的實際表現。

產能與供應鏈保障下的交付能力

在心血管與內外科兩條主線同時擴張的情形下，產能與供應鏈的穩定性對本季度的收入與利潤兌現至關重要。上季度公司實現50.65億美元收入，並在高位毛利率下保持良好經營質量，本季度若交付節奏穩定，EBIT與EPS的按年增幅預期具有實現基礎。海外市場的渠道庫存與醫院端的採購節奏是潛在變量，若出現階段性擾動，可能影響個別產品線的放量節奏。綜合來看，規模化供給與穩健交付是本季度保持19.32%收入按年增長的重要前提。

分析師觀點

根據檢索期內的機構與分析師觀點採集，偏向看多的意見佔據主導。多家機構觀點集中在兩點：一是本季度收入按年預計增速約在19.32%的區間，二是經營利潤（EBIT）與調整後EPS的按年增幅分別預計約20.96%與18.78%，顯示核心產品組合驅動與規模效應延續。機構普遍認為心血管板塊保持高雙位數增長節奏，且內外科業務具備穩健支撐作用，盈利結構有望持續改善。基於這些判斷，偏積極觀點認為，若交付與渠道端更替平穩，業績兌現概率較高。本次前瞻據此側重於收入與利潤的同步擴張路徑的可行性分析。