摘要

RBC軸承將於2026年02月05日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注航空航天與工業端需求結構改善及盈利質量的變化。

市場預測

市場一致預期本季度RBC軸承總收入為4.60億美元，按年增長17.15%；調整後每股收益為2.86美元，按年增長30.03%；息稅前利潤為1.08億美元，按年增長26.93%。公司層面的外部一致預期未提供本季度毛利率、淨利潤或淨利率按年數據，公司上一季度管理層公開指引中亦未披露針對本季度的毛利率與淨利率具體區間，因此暫不展示這兩項預測數據。RBC軸承主營由工業與航空航天/國防兩大板塊構成，上一季度工業收入2.57億美元、航空航天/國防收入1.99億美元。就發展前景最大的現有業務而言，航空航天/國防板塊在商用與國防機隊周期性修復帶動下成為核心增長引擎，按上一季度口徑實現1.99億美元收入，佔比43.66%，按年數據在公開一致預期口徑中未披露。

上季度回顧

上季度RBC軸承實現營收4.55億美元，按年增長14.43%；毛利率44.15%；歸屬母公司淨利潤為6,000.00萬美元，淨利率13.18%，按月變動為-12.41%；調整後每股收益2.88美元，按年增長25.76%。上季度公司盈利質量較穩，毛利率保持高位，淨利率與淨利潤在費用與產品結構變動影響下按月承壓。分業務來看，工業板塊收入2.57億美元，航空航天/國防板塊收入1.99億美元，其中航空航天/國防對盈利貢獻度較高，帶動整體毛利率維持在40%上方。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

航空航天/國防：修復延續與定價黏性有望穩住毛利

航空航天/國防是RBC軸承的利潤中樞，上一季度收入1.99億美元，佔比達43.66%。在民航機隊利用率維持高位與國防預算穩定的背景下，維修、備件與新機平台配套共同支撐需求延續。RBC軸承在高端軸承、精密組件與運動控制領域具備較強的認證壁壘與長周期供貨關係，帶來定價黏性與較高替換成本。結合市場對本季度公司層面收入與EPS較快增長的預期，航空航天/國防板塊大概率繼續貢獻結構性毛利率優勢；若交付節奏平穩且價格折讓受控，本板塊有望對整體毛利率的穩定起到關鍵支撐。潛在擾動主要在於單一平台的裝機推遲或某些國防項目驗收節奏變化，對季度收入的時間分佈產生影響；不過從上一季度44.15%的毛利率看，產品組合仍處於有利區間，短期價格壓力的風險可控。

工業終端：去庫存尾聲與訂單可見度改善帶來量能

工業板塊上一季度收入2.57億美元，佔比56.34%。經歷過去若干季度的分銷與OEM去庫存後，市場對工業端補庫與結構改善的預期升溫，帶動本季度一致預期中總收入按年增長17.15%。RBC軸承在多個工業細分（例如通用機械與能源相關設備）具備穩定客戶基礎，訂單的節奏更多取決於宏觀開工與客戶庫存策略。在價格體系較穩的前提下，工業端的量增通常對毛利率的邊際改善具有正貢獻，疊加公司費用紀律與運營效率，或對EPS的彈性釋放形成助力。需要留意的是，若歐美製造業景氣恢復不均衡，個別子行業的復甦可能存在波動，對短期訂單釋放節奏帶來影響，但對全年趨勢判斷影響有限。

盈利質量：高毛利結構延續，費用與現金流是關注點

上一季度公司毛利率44.15%、淨利率13.18%，顯示產品結構與定價能力仍佔優。市場對本季度EPS按年增長30.03%的預測，隱含公司在收入擴張的同時維持良好的費用控制與運營槓桿。考慮到航空航天/國防與高附加值工業產品的佔比，綜合毛利率具備穩定性，單季波動更多來自費用確認與產能利用率。現金流方面，若本季度訂單動能保持，營運資本佔用有望隨出貨周轉改善而回落；若客戶補庫強於預期，存貨階段性上行並不罕見，但其對全年自由現金流的影響需要觀察發運與回款節奏的匹配度。淨利潤上季度按月變動為-12.41%，提示短期利潤率仍受費用季節性與產品結構的雙重影響，本季度若收入動能兌現，淨利率有望邊際改善。

分析師觀點

從近期賣方跟蹤意見看，觀點整體偏正面，看多聲音佔多數。多家機構在最近一個季度的前瞻中強調：一是航空航天/國防需求與認證壁壘支撐盈利韌性；二是工業端去庫存進程靠近尾聲，季度收入與利潤具備彈性；三是公司在高附加值產品上的定價與成本控制有望穩定毛利率。在這類觀點中，代表性看法集中在「本季度收入雙位數增長與EPS的高個位數至兩位數增長具有可實現性」，並強調「結構性高毛利產品組合將對利潤率提供支撐」。基於當前一致預期（收入4.60億美元、EPS 2.86美元、EBIT 1.08億美元）與上季度毛利率表現，偏正面的判斷更具說服力，看多方認為若訂單轉化順暢，實際結果存在小幅上修空間；相對謹慎的一方主要擔憂工業復甦不均衡與項目交付時點，但並未改變對全年增長的判斷。