摘要

Dutch Bros Inc.將於2026年02月12日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注營收與利潤率改善的延續性及新店擴張對盈利的影響。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度營收預計為4.24億美元，按年增長33.57%；調整後每股收益預計為0.10美元，按年預計增長363.77%；息稅前利潤預計為2,536.05萬美元，按年預計增長211.95%。公司上季度財報披露的展望數據未在公開口徑中具體給出毛利率、淨利率、淨利潤的明確預測。主營業務亮點在公司直營店板塊，上季度公司直營店收入為3.93億美元，佔比92.74%，體現擴店與同店動能。發展前景最大的現有業務為公司直營店板塊，上季度收入按年增速未披露，但板塊體量最大，擴張可持續。

上季度回顧

上季度營收為4.24億美元，按年增長25.24%；毛利率為25.21%，按年數據未披露；歸屬母公司的淨利潤為1,749.50萬美元，按月變動為-31.72%；淨利率為4.13%，按年數據未披露；調整後每股收益為0.19美元，按年增長18.75%。公司在門店網絡擴張與產品結構優化方面推進，費用效率改善帶動利潤兌現。主營業務方面，公司直營店收入為3.93億美元，佔總營收92.74%；特許經營及其他收入為3,075.10萬美元，佔總營收7.26%。

本季度展望

直營門店擴張與單位經濟改善

本季度市場關注的核心在於直營門店擴張對單店經濟與整體利潤率的影響。從歷史表現看，直營店板塊貢獻了超過九成的營收，擴店帶來的新增銷售將直接放大營收增速。隨着規模擴大，供應鏈與採購議價有望提升毛利率，但短期新店開業前後的人力、營銷與前期折舊攤銷壓力，可能對淨利率形成一定擾動。若同店銷售保持穩定增長，新店爬坡周期縮短，將有助於息稅前利潤繼續改善。

產品與價格結構優化

飲品組合與定價策略的優化是提升毛利率的關鍵。通過推出更高附加值的季節性飲品與會員促銷，公司在上季度實現了25.21%的毛利率，顯示原料成本與定價管理取得進展。若本季度延續新品策略並控制促銷力度，毛利率有望保持穩定或小幅上行。與此同時，若原材料價格維持平穩，毛利端的波動將主要受產品結構和渠道促銷驅動。

費用控制與利潤質量

費用端的管理將決定淨利率能否隨營收同步改善。上季度淨利率為4.13%，說明在擴店、市場推廣與後台系統投入下，公司仍能保持盈利，但按月淨利潤下滑提示費用前置與季節性影響。若公司在本季度加快單店爬坡並優化人員配置，管理費用率與銷售費用率的改善將提升利潤質量。同時，EBIT與調整後每股收益的市場預測均指向顯著按年改善，反映經營槓桿的釋放。

加盟與其他業務的協同效應

特許經營及其他業務雖體量較小，佔比約7.26%，但在品牌滲透、區域拓展與現金流回籠方面起到輔助作用。該板塊通過較輕資產模式提升品牌覆蓋，有助於測試新市場並為未來直營佈局提供數據支持。若本季度在新地區的品牌認知進一步提升，加盟業務的毛利貢獻與費用結構有望趨穩，從而增強整體抗風險能力。

分析師觀點

近期市場研究與機構觀點對Dutch Bros Inc.的態度偏積極，理由集中在營收高增與盈利指標改善的可持續性。多家機構將關注點放在直營擴張的執行力、同店銷售的穩定性以及毛利率的結構性改善上，認為本季度EBIT與調整後每股收益的按年提升具備較強可見度。觀點指出，在營收預計按年增長33.57%、EBIT預計按年上升211.95%、調整後每股收益預計按年增長363.77%的背景下，經營槓桿正在釋放，若費用控制得當，利潤率有望繼續改善；同時提醒新店密集開業對淨利率的短期擾動需密切監控。綜合看多與看空意見的比例，偏向看多方佔優，看多方強調業績增速與盈利修復的雙重驅動。