摘要

Leonardo DRS, Inc.將於2026年02月24日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注訂單兌現、產能擴張與盈利質量的協同影響。

市場預測

市場目前一致預期本季度營收約10.03億美元（USD），按年增長6.51%；調整後每股收益約0.37美元，按年增長4.88%，同時預計EBIT約1.26億美元，按年增長0.60%。公司目前的主營業務亮點在於高級傳感和計算板塊，營收5.80億美元（USD），佔比60.42%，訂單與交付節奏帶動規模化提升；發展前景較大的現有業務集中於綜合任務系統板塊，營收3.83億美元（USD），與近期海軍動力與推進項目的產能擴張形成協同，公司上季度總營收按年增長18.23%為該業務放量提供支撐。

上季度回顧

上季度營收9.60億美元（USD），按年增長18.23%；毛利率23.12%；歸屬於母公司股東的淨利潤7,200.00萬美元，淨利率7.50%；調整後每股收益0.29美元，按年增長20.83%。公司宣佈在美國南卡羅來納州啓用海軍動力與推進製造與測試設施，面向哥倫比亞級潛射核潛艇等項目，旨在擴充國內生產能力與交付保障。高級傳感和計算板塊營收5.80億美元（USD），佔比60.42%，在整體營收按年提升18.23%的背景下成為增長核心；綜合任務系統板塊營收3.83億美元（USD），在造艦與推進系統需求的驅動下呈現良好動能。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

海軍動力與推進項目的產能擴張與業績貢獻

公司在南卡羅來納州投運的海軍動力與推進製造與測試設施為核心項目提供本地化產能，預期將改善關鍵系統的交付節奏並提升準時交付率。該設施面向哥倫比亞級潛艇等在建項目，訂單執行的確定性提升，有助於在綜合任務系統板塊形成更穩健的營收確認路徑。本季度的一致預期顯示營收按年增長6.51%，若推進系統產能如期釋放，綜合任務系統板塊的訂單兌現將成為增長的現實支點。產能擴張通常伴隨初期效率爬坡，在前期固定成本攤薄不足的情況下對毛利率的推動有限，更多體現在後續季度的規模效應與毛利率改善；因此短期的盈利質量觀察點在於成本控制與進度里程碑的匹配度。隨着項目節點達到並進入穩定交付階段，現金回款節奏優化有望強化本季度的EBIT與EPS表現，結合市場對EBIT按年增長0.60%的預期，產能釋放的邊際貢獻將逐步體現。

傳感與計算產品組合的交付與利潤結構

高級傳感和計算板塊以多傳感融合與嵌入式計算平台為核心，具備較強的技術黏性與持續迭代能力，上季度已實現5.80億美元（USD）營收，佔比60.42%。在訂單結構中，高附加值的系統集成與軟件定義能力有助於支撐毛利率表現，上季度公司整體毛利率為23.12%，顯示出產品組合帶來的基本面支撐。本季度一方面需要關注新舊產品代際切換的交付效率，另一方面關注高毛利子產品的佔比變化，這將共同決定毛利率的邊際變化。若產品組合中軟件與系統集成佔比進一步提升，毛利率有望在穩態基礎上改善；同時，規模擴張會帶來採購與製造環節的成本攤薄，淨利率也將受益。結合一致預期的收入增長與EPS按年增長4.88%，傳感與計算板塊的結構優化將是EPS提升的重要驅動。

現金流與每股收益的驅動因素

本季度EPS預測為0.37美元，按年增長4.88%，其背後取決於營收增長、毛利率穩定與費用率控制的綜合結果。上季度淨利率為7.50%，歸母淨利潤7,200.00萬美元，淨利潤按月增長33.33%體現了費用結構與項目利潤率的階段性改善，這為本季度EPS提供了基礎。短期來看，費用端的管理與產能爬坡階段的效率提升是關鍵，如果費用率保持相對穩定且收入端達到10.03億美元（USD）的一致預期水平，EPS有望兌現。另一方面，EBIT預測約1.26億美元（USD），按年增長0.60%，顯示市場對利潤端的謹慎預判；若高附加值產品佔比提升疊加項目節點順利完成，利潤衝擊的韌性將增強。現金回款節奏與合同里程碑的實現情況將決定自由現金流的波動幅度，一旦現金流改善與利潤增長形成共振，對每股收益與估值的支撐會更為明確。

分析師觀點

當前機構觀點以看多為主，買入陣營佔優。近期有機構將公司目標價由47.00美元上調至54.00美元並維持買入評級，理由在於訂單能見度提升與海軍動力與推進項目帶來的業績確定性增強，產能擴張有望推動中期營收與利潤的穩定增長。亦有機構維持中性評級並將目標價由45.00美元下調至40.00美元，主要擔憂在於短期產能爬坡對毛利率的擾動與費用端的壓力，導致利潤增長節奏低於營收增長。綜合市場統計，平均評級偏向買入、平均目標價約48.10美元，顯示多方觀點認為訂單兌現與產品組合優化能夠為EPS與現金流提供支撐。看多觀點的分析邏輯集中在三點：一是海軍動力與推進項目的本地化產能已進入落地階段，交付能力提升將改善營收確認節奏；二是高級傳感與計算作為營收佔比最高的板塊具備較強的技術壁壘與利潤彈性，為毛利率與淨利率提供基本面支撐；三是本季度一致預期顯示營收與EPS按年增長，若費用率管理與項目節點達成按照計劃推進，利潤端的穩健韌性將提升。整體而言，看多意見佔比更高，市場更關注訂單與產能因素對業績與估值的正面作用。