全球債券市場正經歷一場拋售潮，近幾周收益率被推高。這對你的固定收益投資組合意味着什麼？了解這個市場的基本運作機制從未如此重要，讓我們用七個簡單步驟來梳理。1. 首先想想像美國政府或大型企業這樣的借款人。它們舉債時，借入一筆固定金額的資金，並承諾在未來某一日期全額償還。它們通常還承諾支付一定的利率，即所謂的票息。2. 現在假設你以100的價格從該發行人手中買入債券，票息為6%。然後設想價格跌至98時會發生什麼。以該價格買入的人仍然賺取6%的票息。但債券最終將按100贖回。票息支付加上贖回價格的折價，兩者結合便是收益率。3. 折價帶來的額外收益意味着，收益率——即債券持有至到期所產生的總回報——將高於票息。因此，這隻如今價值98的債券，其收益率可能約為6.27%。若你以96買入，收益率可能約為6.55%，以此類推。反之，若你以高於面值的價格買入，比如102，收益率便會低於票息。4. 如果市場利率正在上升，正如近幾個月那樣，兩件事必居其一：要麼發行新債的發行人不得不提高票息以與收益率保持一致；要麼對於已發行的債務，價格必須調整，使收益率與其他競爭性發行可比。5. 隨之而來的價格下跌與利率上升，此刻正發生在數萬億美元的債券持倉上。對某些人而言，價值縮水違背了持有債券的初衷。但故事並未到此結束。6. 只有當你以98或96賣出當初以100買入的債券時，債券價值的下跌纔會轉化為實際虧損。若你持有債券至其生命終結，且不發生違約，你將收回本金，外加承諾的利息。那樣的話，你得到的正是當初承諾的東西。7. 在最後一個例子中，債券價格下跌的真實代價是機會成本。你把資金鎖定在了收益率較低的債券上，而若當初等待，本可買入收益率更高的債券。