摘要

NewMarket將在2026年02月11日（美股盤後）發布最新季度財報，市場等待公司就營收與盈利展望給出更清晰口徑，焦點集中在石油添加劑業務需求與價格傳導節奏上。

市場預測

- 目前公開渠道未蒐集到針對NewMarket本季度營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的量化一致預期與公司指引，缺乏按年口徑的數據披露，暫無法呈現具體預測值。 - 主營業務亮點：石油添加劑為公司核心收入來源，上季度實現營收6.49億美元，佔比94.03%，業務屬性穩定、議價與客戶粘性較高，與成品油與潤滑油需求周期相關。 - 發展前景最大的現有業務：石油添加劑板塊仍是增長彈性與利潤貢獻最大的方向，結合上季度6.49億美元的規模基礎，若油品需求回暖與配方升級帶動結構改善，單價與銷量的複合拉動有望延續按年增長動能。

上季度回顧

- 上季度公司營收結構穩定，毛利率30.37%，歸屬母公司淨利潤1.00億美元，淨利率14.53%，調整後每股收益未披露按年數據，上述關鍵指標顯示盈利質量保持在健康區間。 - 經營要點在於費用與成本端把控得當，在需求韌性與價格傳導下維持較高盈利率，同時淨利潤按月下降9.87%，顯示短期波動仍受原料、價格與客戶補庫節奏影響。 - 主營業務方面，石油添加劑收入6.49億美元，按年口徑未披露；特種材料收入0.38億美元，其他業務304.80萬美元，收入結構繼續高集中於核心板塊。

本季度展望

石油添加劑需求與價格傳導節奏

石油添加劑直接服務於發動機油、工業潤滑油與燃油系統等應用場景，其需求與成品油消費、車輛與工業活動景氣相關，若北美與新興市場行駛里程恢復、車隊保養周期正常化，將支撐補庫與穩健採購。公司歷史上通過配方升級與客戶長期合同實現價格與成本的相對匹配，本季度關注基礎化工原料價格波動能否繼續被下游接受，以保障毛利率延續在30.00%以上的區間。若原料成本回落但價格維持，毛利率可能改善並放大利潤彈性；若原料上行且價格傳導滯後，短期淨利率或承壓。考慮上季度淨利潤按月下降9.87%，本季度的關鍵在於價格-成本傳導的時間差是否收窄，以及客戶補庫節奏是否更為平滑。

產品組合與配方升級帶來的結構改善

在重負荷發動機油、低灰分長換油周期配方與高性能乘用車機油添加劑上，技術升級將提升產品單價與客戶黏性，有利於加權毛利率。公司在排放與燃效法規升級周期通常受益，因為OEM與潤滑油品牌商會加速導入更高等級的配方，本季度若有新配方放量，可能對收入與利潤形成同步增厚。需要跟蹤高附加值產品佔比提升是否對淨利率形成正向貢獻，以及是否對營運資本周轉帶來階段性壓力，因為更高技術含量的產品往往對庫存與應收賬款周轉提出更高要求。

區域與渠道的補庫與訂單能見度

渠道層面，核心客戶包括全球主要潤滑油與油企品牌，訂單節奏受季節性保養周期、區域物流與價格談判影響。本季度若北美與歐洲冬季需求相對平穩，新興市場如拉美、中東、東南亞的工業與運輸需求改善，可能對銷量形成分散式支撐。訂單能見度提升將有助於公司優化生產排產，降低單位固定成本攤銷，從而幫助毛利率穩定。反之，若客戶採取更謹慎的庫存策略，短周期波動可能體現在發運節奏上，並通過營收確認與淨利率在短期內體現出來。

成本曲線與現金回報政策對估值的影響

成本端變動直接影響利潤率中樞，基礎化工原料與物流運輸費用的月度波動值得關注。若公司繼續維持穩健的費用率與資本開支紀律，現金流質量將為股東回報提供空間。市場關注在股息與回購方面的延續性，因為穩定的現金分配策略往往在缺乏強指引時對估值形成支撐；但若為支持新一輪產能或研發投入而提升資本開支，短期自由現金流可能承壓，估值則更多依賴於未來產品結構升級的兌現速度。

潛在風險與博弈要點

儘管上季度毛利率與淨利率處於相對健康水平，但淨利潤按月下降9.87%顯示短期波動仍在，投資者本季度將密切跟蹤價格傳導速度、原料成本回落的持續性與客戶補庫時點。若管理層在財報中對全年或本季度給出更清晰的量化區間，市場對盈利可見度的定價將更趨一致；若仍保持謹慎口徑，股價或對單季毛利率與費用率變化更為敏感。

分析師觀點

基於已蒐集信息，當前未形成明確、可量化的看多或看空比例，賣方機構公開前瞻觀點較為稀缺，尚無高一致性的方向性意見。因此，此處僅歸納市場更偏向觀望的主線：投資者普遍等待公司在2026年02月11日盤後披露財報時，提供關於石油添加劑價格傳導、原料成本趨勢與訂單能見度的更明確指引，以判斷毛利率能否穩定在30.00%左右，淨利率維持在十位數中段區間，並據此評估後續每股收益的彈性。