【管理層觀點】
美泰管理層強調，儘管美國市場受到全球貿易動態和零售商訂單模式變化的影響，公司在國際市場實現了9%的增長，調整後毛利率提升200個基點至51.2%。車輛和挑戰者類別表現強勁，Hot Wheels連續第八年增長。娛樂和AI合作被視爲未來增長的核心戰略支柱。

【未來展望】
管理層重申2025全年指導，預計淨銷售額增長1%-3%（此前爲2%-3%），調整後毛利率約爲50%，調整後每股收益爲1.54-1.66美元，自由現金流約爲5億美元。娛樂領域計劃每年推出1-2部電影，2026年將推出《Masters of the Universe》和《Matchbox》。

【財務業績】
- 淨銷售額：同比下降6%，至10.2億美元。
- 調整後毛利率：提升200個基點至51.2%。
- 調整後每股收益：維持在0.19美元。
- 自由現金流：同比下降至5.3億美元（去年同期爲8.26億美元）。
- 北美毛賬單下降15%，國際毛賬單增長9%。

【問答摘要】

問題1：指導範圍上限和下限的主要因素是什麼？哪些費用可以靈活調整？
回答：指導範圍的調整主要受以下因素影響：1）下調了淨銷售額指導的下限，影響了利潤；2）關稅影響將在下半年體現。公司通過優化增長計劃、供應鏈效率和價格調整來應對這些挑戰。

問題2：關稅對價格和消費者需求的影響如何？
回答：美泰已完成必要的價格調整，預計今年不會再有額外漲價。約40%-50%的美國產品價格仍低於20美元。關稅影響預計不到1億美元，公司通過供應鏈多元化、產品採購優化和價格調整來緩解影響。

問題3：零售商訂單模式變化對下半年銷售的影響？
回答：零售商從直接進口轉向國內運輸導致賬單確認延遲，但大部分銷售將在下半年實現。零售商訂單模式的調整是由於第二季度的不確定性，現在隨着情況明朗，預計將有所改善。

問題4：嬰幼兒和學齡前類別的增長潛力如何？
回答：Fisher-Price在第二季度受到美國貿易動態的影響，但預計下半年表現將顯著改善。新產品創新和更多分銷點將推動增長。

問題5：如何看待渠道庫存水平和銷售點數據的差異？
回答：渠道庫存水平適當，POS數據增長與賬單下降的差異主要由於直接進口轉向國內運輸的時間延遲。

問題6：Barbie品牌是否能在下半年實現正增長？
回答：預計Barbie在下半年趨勢將改善，新產品創新、合作伙伴關係和文化觸點將推動增長。

問題7：關稅成本的緩解措施與時間表如何匹配？
回答：關稅成本將在第三季度開始通過庫存反映到利潤表中，緩解措施也將在同期生效，包括供應鏈優化和產品定價調整。

問題8：與競爭對手相比，美泰的定價策略是否具有優勢？
回答：美泰的供應鏈靈活性使其能夠優化生產和定價策略，確保在競爭中處於有利地位。

問題9：全年指導與初始指導的差異在哪裏？
回答：主要差異在於對下半年銷售的不確定性調整，導致淨銷售額指導範圍從2%-3%調整爲1%-3%。

【情緒分析】
分析師提問集中在關稅影響、零售商訂單模式和下半年銷售的不確定性。管理層語氣積極，強調公司在供應鏈優化和品牌創新方面的優勢，展現出對未來增長的信心。

【季度對比】
| 指標 | 2025年Q2 | 2024年Q2 | 同比變化 |
|---------------------|-----------|-----------|----------|
| 淨銷售額 | 10.2億美元 | 10.85億美元 | -6% |
| 調整後毛利率 | 51.2% | 49.2% | +200基點 |
| 調整後每股收益 | 0.19美元 | 0.19美元 | 無變化 |
| 自由現金流 | 5.3億美元 | 8.26億美元 | -35.8% |
| 北美毛賬單 | -15% | - | - |
| 國際毛賬單 | +9% | - | - |

【風險與擔憂】
1. 全球貿易動態和關稅的不確定性可能繼續影響美國市場表現。
2. 消費者需求在下半年可能面臨宏觀經濟壓力。
3. 零售商訂單模式的變化可能導致銷售確認延遲。

【最終收穫】
美泰在2025年第二季度表現出色，儘管美國市場受到貿易動態的影響，但國際市場的強勁增長和調整後毛利率的提升展現了其運營韌性。管理層通過供應鏈優化和娛樂戰略爲未來增長奠定了基礎。儘管下半年仍存在不確定性，但公司在品牌創新和市場執行方面的優勢使其對全年增長充滿信心。