開雲集團股價的飆升顯示，投資者不願錯過這個可能成為奢侈品行業重大逆轉的故事。然而，在公司主力品牌古馳表現如此疲軟的情況下，現在興奮還為時過早。

周二公布的全年業績揭示了新任首席執行官盧卡·德梅奧面臨的挑戰。這位從汽車行業轉戰開雲的掌舵人，正面臨銷售額按年下降10%、營業利潤驟降三分之一的嚴峻局面。奢侈品銷售具有高固定成本特性——比如全球最沉重的租金負擔——因此銷售額下滑時利潤便會急劇萎縮。集團營業利潤率已跌至11%，創下2010年以來新低。

德梅奧已採取一系列受市場歡迎的穩盤舉措：出售房地產資產，將美妝業務剝離給歐萊雅。由此獲得的現金將用於償還令投資者擔憂的債務。他還計劃關閉高達五分之一的門店，對嚴重虧損的品牌亞歷山大·麥昆進行重組，並通過收購意大利珠寶商Raselli Franco的股權強化珠寶業務佈局。

這一戰略頗具前瞻性。珠寶是奢侈品行業增長最快的品類，而開雲年銷售額僅約10億美元，遠遜於蒂芙尼、卡地亞等競爭對手。但古馳的持續低迷，使得周二股價兩位數暴漲的合理性存疑。該品牌季度銷售額按年下滑10%，鑑於其通常貢獻集團三分之二的營業利潤，若不能重振這個意大利品牌，開雲的全面復甦將難以實現。

新任創意總監Demna將於本月下旬舉辦首場時裝秀。集團管理層期待其作品能重新吸引消費者走進古馳門店並打開錢包——不過這些期待尚未轉化為實際業績。儘管開雲最艱難的時期似乎已經過去，但正如德梅奧所言，復甦進程仍處於早期且脆弱階段。