摘要

Palantir Technologies Inc.將於2026年02月02日（美股盤後）發布財報，市場關注商業與政府兩大板塊的增長與盈利彈性，以及AI平台推動的訂單轉化節奏。

市場預測

市場一致預期本季度Palantir Technologies Inc.營收為13.28億美元，按年增長71.21%；調整後每股收益為0.23美元，按年增長107.68%；EBIT預測為6.998億美元，按年增長129.96%。目前一致預期未給出本季度毛利率與淨利率的具體預測值，故不展示。 - 公司上一季度管理層在財報溝通中給出本季度收入上行區間的指引信息被多家機構引用為13.30億美元附近，且對商業動能延續持樂觀判斷，但關於本季度毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的指引未披露按年口徑，故不展示。 - 公司的主營業務亮點在於雙引擎結構：政府業務與商業業務規模相當，合計貢獻超十億美元季度收入；AIP推廣帶動商業新籤合同與部署速度提升，訂單質量改善。 - 發展前景較大的現有業務為美國商業板塊，近期多家機構提到其季度收入按年增速顯著提升並持續刷新合同額，新籤合同價值在上季度達到兩位數億美元規模，推動未來收入運行率上行。

上季度回顧

上季度Palantir Technologies Inc.營收為11.81億美元，按年增長62.79%；毛利率為82.45%；歸屬母公司淨利潤為4.76億美元，按年增長率未披露但按月增長45.56%；淨利率為40.27%；調整後每股收益為0.21美元，按年增長110.00%。 - 上季度公司提速簽約與落地，訂單轉化與交付效率改善，利潤率結構受規模效應與產品化提升。 - 主營來看，政府業務收入為6.33億美元，商業業務收入為5.48億美元，兩大板塊合計支撐超過十億美元的季度規模，商業側在AIP推廣與場景化方案帶動下呈高增態勢。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

AIP驅動的商業化動能與落地節奏

AIP在過去數季的「訓練營+快速試點」路徑，帶動商業客戶的項目從概念驗證向生產化遷移，直接體現在上季度商業收入與新籤合同價值的顯著提升。進入本季度，若13.28億美元的一致預期兌現，商業板塊大概率繼續受益於更高比例的訂閱化與標準化配置，其對收入的邊際貢獻將優於傳統諮詢式交付。項目結構由大型一次性定製向模塊化、可複製方案遷移，有助於維持高區間的毛利率，疊加上季度已見到的盈利彈性，本季度EBIT的按年高增預期與此相呼應。潛在的擾動在於POC向大規模部署的轉化速度對單季收入確認存在節奏波動，如果客戶內部審批或IT治理流程拉長，可能使部分收入跨期，但從已披露的合同額與管線儲備看，全年化運行率仍具上行條件。

政府業務的韌性與合規需求上行

上季度政府業務收入達到6.33億美元，顯示關鍵行業與公共部門對數據整合、實時分析與任務系統的持續需求。本季度若按一致預期的總收入路徑推進，政府側的續約與擴容將繼續提供底盤支撐。地緣與主權合規要求提升，促使更多項目強調本地化部署、安全域隔離與審計可追溯性，這與公司既有能力相匹配，利於續約定價與多模塊擴展。需要留意的是，政府採購的立項周期和預算執行存在財季、財年的錯配，本季度收入確認或有一定季節性，通常通過較高的在手訂單與長期合同保障全年能見度，單季波動對趨勢影響有限。

盈利質量與利潤率彈性

上季度公司毛利率為82.45%，淨利率為40.27%，顯示在收入快速擴張背景下，費用率並未同步上升，規模效應已開始體現。若本季度收入達到13.28億美元並保持較高的軟件化佔比，理論上毛利率具備穩定性，管理費用與銷售費用對利潤率的稀釋有望被收入增量覆蓋。EBIT一致預期按年增幅達到129.96%，意味着市場押注利潤率繼續走闊；影響變動的關鍵在於客戶獲取成本與交付成本的控制，以及更高佔比的訂閱化合同帶來的現金回收改善。一旦商業快速擴張階段的獲客投入超預算，短期利潤率可能小幅回吐，但對年度利潤中樞不構成改變。

合同價值與可見性

上季度多家機構強調新籤合同價值的顯著提升，合同總價值達到十億美元量級，這通常預示未來12至24個月的收入可見度提高。本季度需要關注兩項信號：一是大額新單的實施起始點與收入確認節奏，二是存量客戶的橫向擴展（從單一場景到多業務線）。若兩者同步推進，收入增長將更具持續性，季節性波動被平滑。反過來，若大額合同啓動推遲或客戶內部合規審批延長，則可能對單季形成擾動，但在在手訂單支持下，訂單消化路徑仍是積極的。

估值與股價敏感點

近期市場對高增長軟件與AI應用標的的估值彈性更為敏感，單季指引的上限與下限區間、對來年增長描述的清晰度，都會放大股價波動。就本季度而言，若公司在收入、EPS與EBIT三項核心指標上同時達到或超過一致預期，且對下一季或全年增長提供清晰的訂單與交付證據，估值溢價更容易維持。若對2026年增長曲線給出的描述偏謹慎，或者對商業增速的持續性表述不夠明確，股價或對「高基數+高估值」產生敏感反應。對投資者而言，訂單數據、商業轉化率以及毛利率的穩定性是本次財報日的三大觀察點。

分析師觀點

從近六個月的公開觀點看，看多與中性聲量合計佔優，其中看多與正面提升目標價的機構更受關注。多家機構在上季度財報後強調兩點：其一，上季度營收達到11.81億美元並顯著超預期，商業側仍在提速；其二，新籤合同價值提升至十億美元量級，帶動收入運行率上行的可見度提高。有機構在研報中表示，預計2025年至2029年美國商業板塊複合增速較高，並據此上調了目標價；也有機構在維持中性評級的同時，將目標價上調，並上調2026年收入與盈利預測，核心理由是本季度管理層對收入的上行指引與商業動能延續。相對的，中性與謹慎觀點聚焦兩點風險：一是估值水平偏高對短期股價彈性的約束，二是企業端AI項目的投入回報與內部審批可能影響合同落地節奏。綜合可得，本輪財報前的主流傾向為偏正面：機構更關注AIP驅動的商業收入持續性和合同價值對未來幾個季度的帶動作用，同時提示在高估值背景下，對來季口徑與全年展望的溝通清晰度將決定財報日的股價反應。