Gap公司(NYSE: GPS)於2025年7月29日發佈了2025財年第二季度(截至2026年1月31日)業績報告，顯示同店銷售額同比增長1%，營業利潤率達到7.8%。Old Navy、Gap和Banana Republic品牌均實現同店銷售正增長，但Athleta品牌出現兩位數銷售下滑，不過嚴格的庫存管理和成本控制抵消了新關稅政策的不利影響。Gap公司將2025財年營業利潤率指引更新至6.7%-7%，明確表示將承擔2025財年1.5億至1.75億美元的年化增量關稅成本，同時維持2025財年淨銷售額增長1%-2%的預期。

營業利潤率在關稅和Athleta品牌挫折中實現增長

營業利潤率達到7.8%，儘管毛利率收縮140個基點，但較去年僅下降10個基點，主要歸因於信用卡優惠政策到期和Athleta品牌的庫存調整措施。現金、現金等價物和短期投資同比增長13%至24億美元，達到2024財年(截至2025年1月31日)15年來的最高現金水平，並在此期間支持了1.44億美元的股東回報。

"我們實現了7.8%的營業利潤率，每股收益57美分，較去年增長6%，季度末現金餘額約24億美元，使我們能夠在能力、基礎設施和品牌方面進行有針對性的投資，長期推動股東價值創造。"——首席執行官Richard Dixon

這種利潤率韌性和資本積累增強了Gap公司吸收外部衝擊、資助增長計劃和推動長期股東回報的能力，不受暫時性宏觀或細分市場壓力的影響。

Gap品牌憑藉數字化參與和價格策略加速發展

Gap品牌連續第七個季度實現同店銷售正增長，同店銷售額同比增長4%，淨銷售額同比增長1%；這得益於新產品發佈的全面強勢表現、平均零售單價增長以及病毒式社交媒體傳播，特別是Gap最新廣告活動("Better in Denim")在三天內獲得2000萬觀看量。重要合作項目做出了貢獻，但即使排除這些限量合作伙伴關係的影響，平均零售單價增長依然持續，表明潛在的定價能力和通過核心產品相關性實現的客戶參與度。

"直截了當地說，平均零售單價在上漲，即使沒有合作項目也會上漲。真正推動Gap發展勢頭的是我們策略的執行。我們持續交付強勁且一致的業績，建立的勢頭每次都變得更大更好。"——首席執行官Richard Dixon

在不依賴合作項目的情況下推動更高平均定價和數字化參與的能力，顯示了該品牌從折扣銷售向可持續高端定位的轉變，並加強了持續同店銷售增長勢頭的投資理由，正如Gap品牌連續第七個季度實現同店銷售正增長和4%的同店銷售增長所證明的那樣。

關稅緩解策略為Gap公司2026年利潤率改善奠定基礎

美國新貿易政策為2025財年創造了1.5億至1.75億美元的年化增量關稅影響(對利潤率影響約100-110個基點)，團隊迅速部署緩解措施，包括重新定價、產品組合調整和採購變更，以防止2026財年息稅前利潤進一步惡化。管理層確認，排除關稅因素，2025財年潛在毛利率和營業利潤率本應同比擴張，並預期隨着時間推移完全抵消關稅影響，釋放未來營業利潤率改善機會。

"我們目前預期2026年關稅年化不會導致營業收入同比進一步下降。我們預期隨着時間推移完全緩解關稅的全部影響，這代表了長期營業利潤率改善的實際機會。"——首席財務官Katrina O'Connell

迅速而多元化的緩解努力限制了外部成本衝擊的下行風險，支持在更高關稅環境下的有利長期利潤率和利潤增長軌跡，正如在2025財年背景下所討論的那樣。

展望未來

管理層重申2025財年全年淨銷售額增長1%-2%的指引，預期2025財年營業利潤率在6.7%-7%區間，包含100-110個基點的淨關稅影響。2025財年第三季度指引要求淨銷售額同比增長1.5%-2.5%，預期第三季度毛利率去槓桿150-170個基點(主要由200個基點關稅影響驅動)，第三季度因技術投資的時間安排預期出現近期銷售及行政費用去槓桿。除明確表示將緩解關稅全部影響並隨着時間推移改善營業利潤率的意圖外，未提供額外的具體長期定量目標。