摘要

數字房地產信託公司將於2026年02月05日（美股盤後）發布最新財報，市場預期收入延續穩健增長，盈利結構關注費用及資本開支節奏變化對利潤與每股收益的影響。

市場預測

- 一致預期顯示，本季度總收入預計為15.77億美元，按年增長7.97%；EBIT預計為2.18億美元，按年下降3.40%；調整後每股收益預計為0.32美元，按年增18.70%。公司對本季度的毛利率、淨利率與淨利潤未提供一致預期或指引數據。 - 公司主營業務亮點在於「租賃及其他服務」貢獻核心營收，上季度該業務收入為15.36億美元，佔比97.39%，租約續簽與新增機櫃上架率是關鍵驅動。 - 發展前景最大的現有業務仍是高需求區域的數據中心資產組合與擴容項目，受AI訓練與推理帶來的算力上架需求拉動，上季度核心業務收入按年實現穩步增長並夯實未來可見性。

上季度回顧

- 上季度公司營收為15.77億美元，按年增長10.20%；毛利率為54.48%；歸屬母公司淨利潤為6,781.20萬美元，按年數據以工具為準按月下降93.43%；淨利率為4.35%；調整後每股收益為0.15美元，按年增長66.67%。 - 上季經營節奏的要點在於收入超預期而利潤承壓，EBIT低於市場預期，顯示費用與折舊、孖展成本對利潤端的階段性壓力仍在。 - 主營業務「租賃及其他服務」收入為15.36億美元，佔比97.39%，體現租賃資產對現金流與收入的支撐；「費用及其他」為0.41億美元，佔比2.61%。

本季度展望

AI與高功耗客戶帶動的上架節奏與定價

AI訓練與推理工作負載對高密度、低PUE的數據中心需求愈發突出，頭部雲服務商與AI公司推進機櫃交付節奏，預示本季度在高需求市場的租賃動能可維持。若新增合同以更高電力密度計費、併疊加電價與機電成本的可轉嫁條款，單位面積收入有望改善。合同結構上，以長期協議鎖定用電與容量的客戶比例上升，可提升現金流可見性並弱化周期波動。需要關注的是，高密度負載對配電與冷卻系統改造的前期資本開支較大，對EBIT短期形成稀釋，這也是市場預計本季度EBIT按年小幅下滑的邏輯之一。

擴容項目與資本開支的利潤權衡

公司在重點樞紐市場推進的新建與擴容項目，將在未來數季逐步轉化為可租面積，但在啓用前期折舊與利息資本化轉費用的拐點會壓縮利潤率。市場預期本季度EBIT承壓而收入仍增長，反映產能爬坡期「先Capex、後利潤」的典型曲線。若項目預租率達到較高水平，單位資產回報將隨上架率提升而改善，對未來幾個季度的每股收益形成彈性。同時，孖展環境與再孖展成本走向將直接影響淨利率，若利率環境邊際改善，淨利率具備修復空間。

續租、價格與費用控制的平衡

續租價差與同店增長是維持收入質量的關鍵，若所在覈心市場供需偏緊，續租提價存在支撐。本季度管理層可能更強調費用側的紀律，包括運維能效優化與可再生能源採購比例的提升，以緩衝能源價格波動對毛利率的影響。上季度毛利率為54.48%，處於穩定區間，若上架速度加快且成本轉嫁順暢，毛利率有望保持韌性；反之，若電力與人工成本短期上行，將對毛利率構成壓力。費用化支出與營銷獲客成本的控制，將決定調整後每股收益能否兌現預期的0.32美元。

分析師觀點

市場可獲得的機構觀點以中性偏多為主。從近期覆蓋意見看，更多觀點聚焦於收入增長的延續性與AI驅動的中長期需求，短期利潤率因擴容和孖展成本承壓而存在波動。多頭觀點佔比較高，核心論點包括：高密度AI機櫃需求帶來更高單櫃價值、頭部客戶簽約周期縮短提升可見性、核心市場供需緊平衡利於續租漲價。部分機構提示的風險則集中在EBIT短期下行與資本開支高企對自由現金流的擠壓。綜合這些聲音，偏多一側的共識認為，只要本季度收入與調整後每股收益符合或略超預期，股價對利潤端的短期壓力具備一定包容度，投資者將更看重產能儲備與上架節奏對全年增長曲線的塑造。