7月份就業數據令聯儲局難以解讀，但勞動力市場未再加速的新證據，或許能削弱下月加息的緊迫性。僱主在7月放緩了招聘步伐，而此前的修正數據再度顯示，過去兩個月的表現實際上比官員們上周開會時所掌握的數據更為疲軟。

這份報告之所以顯得混亂，還因為7月尋找工作的美國人數量有所減少。勞動力規模收縮，失業率降至兩年來的最低點。經濟降溫本應成為支持利率政策保持耐心的理由；然而，失業率的下降削弱了這一論點，因為這說明招聘放緩並未導致更多人爭搶工作崗位。

這種模糊性不太可能實質性地改變聯儲局的關注焦點——其重心始終牢牢鎖定在物價上。聯儲局主席凱文·沃什上周形容，聯儲局在通脹方面"遠不如在就業方面做得好"。一份可作兩種解讀的報告，讓聯儲局幾乎沒有理由重新審視這一判斷。

更為關鍵的數據將在下周揭曉：勞工部將發布7月消費者價格指數。官員們上周維持利率不變，但12名官員中有3人投票支持加息。物價壓力是加劇還是減弱，將決定更多官員是否認為，在當前利率水平下，維持通脹迴歸目標的預測已不再可行。一份溫和的通脹報告將為維持利率政策提供支撐，因為連續兩個月的溫和表現開始顯現趨勢而非噪音；而一份強勁的報告則會使預測再度蒙上陰影，並為反對者爭取到第四張支持加息的票。

就沃什本人而言，他上周告訴記者，他不認為聯儲局的通脹使命與充分就業使命"相互衝突"，並表示對勞動力市場造成損害的最直接方式，就是讓一段高通脹且波動劇烈的時期持續下去。