豁免徵收部分商品“對等關稅”，在這個週末徹底刷屏！

美東時間4月11日晚間，美國海關宣佈，根據特朗普總統當日簽署的備忘錄，對集成電路、通信設備、智能手機、顯示模組等豁免徵收所謂“對等關稅”。正常情況下，這對於相關行業來說，是利好事件。

然而，此刻有兩大信號值得關注。

一是當地時間週六（4月12日），當被問及他對半導體豁免計劃的理由時，特朗普在空軍一號上表示：“我會在週一給你答案，會非常具體地說明。”因此，大概率要等特朗普定調之後，才知道這個“利好”能否支撐行情。

二是美國官員稱，特朗普將很快對半導體啓動新的國家安全貿易調查，這可能會導致其他新關稅。

豁免徵收

美國海關和邊境保護局在給託運人的通知中，公佈了一份不徵收進口稅的關稅代碼清單，自美國東部時間 4月5日凌晨00:01（格林尼治標準時間 04:01）起追溯生效。

該稅則涵蓋20個產品類別，包括涵蓋所有計算機、筆記本電腦、磁盤驅動器和自動數據處理設備的8471代碼。此外，還包括半導體器件、設備、存儲芯片和平板顯示器。

該通知並未對此舉作出解釋，但這一“豁免令”讓蘋果、戴爾等大型科技公司以及許多其他進口商鬆了一口氣。

韋德布什證券分析師丹·艾夫斯稱，該聲明是“本週末我們聽到的最樂觀的消息”。雖然“對等關稅”仍存在明顯的不確定性和波動性，但蘋果、英偉達、微軟等大型科技公司以及更廣泛的科技行業可以短暫地鬆一口氣。

民生證券表示，本輪清單豁免的規模整體不小，據估算，豁免產品規模在1000億美元左右。根據美國海關數據，2024年清單內商品美國從中國進口約1002億美元，佔美國從中國商品進口的23%；美國從全球進口清單商品3857美元，佔其總商品進口的12%；從中國海關口徑來看，2024年中國對美清單內產品出口金額約964億美元，佔對美總出口的18%左右，是中國對美出口的核心產品。鑑於本輪“對等關稅”稅率已經高達125%，稅率的減免也意味着年內出口壓力有一定程度的緩解。

變數

對於上述之轉變，美國芝加哥大學政治學教授羅伯特•古洛蒂直言，這是由於關稅政策引發的連鎖動盪“已觸及美政府領導層的痛點”。美國經濟學家賈裏德•伯恩斯坦更是揭示其深層邏輯，表示豁免部分電子產品關稅是因爲特朗普政府開始意識到關稅對現實的衝擊。關稅政策持續或觸發全球性金融危機。他警告稱，若關稅影響蔓延至債券市場，系統性崩潰風險驟增，可能觸發全球性金融危機。

不過，從特朗普的態度來看，後續可能依然存在變數。週六（4月12日），當被問及他對半導體豁免計劃的理由時，特朗普表示，他將於週一（當地時間14日）公佈美國政府對半導體領域關稅的詳細信息。

另外，一位白宮官員稱，特朗普將很快對半導體啓動新的國家安全貿易調查，這可能會導致其他新關稅。白宮發言人卡羅琳·萊維特在一份聲明中表示，特朗普已經明確表示，美國不能依賴其他國家制造半導體、芯片、智能手機和筆記本電腦等關鍵技術。她表示，在特朗普的指示下，包括蘋果、芯片製造商英偉達在內的主要科技公司“正在儘快將製造業務轉移到美國本土”。

民生證券認爲，豁免產品並不是完全取消稅率，關稅警報並未解除。首先，由於豁免僅針對125%的“對等關稅”，所以對於中國而言，今年2月和3月增加的20%依然存在；其次，聯想到本輪“對等關稅”政策同樣也豁免了被單獨徵收關稅的行業，比如汽車、鋼鋁等，因此結合特朗普的關稅計劃，之後很可能會針對半導體、芯片等行業額外加徵關稅。

民生證券還表示，或許可以以更樂觀的態度來應對這場關稅“鬧劇”。無論是“對等關稅”的暫緩實行，還是進一步的產品豁免，特朗普態度的放鬆意味着其貿易政策的落實面臨着較大的國內外壓力，只能通過一再拖延來儘可能地爭取談判時間和利益交換。