一年前，應用光電 Applied Optoelectronics Inc. 還是一隻無人關注、持續虧損的科技股，最為人所知的是它在2017年因亞馬遜砍掉訂單而導致股價崩盤。如今，它已然成為美股市場最火熱的中型市值標的之一。

這家光通信企業於本周四盤後披露：再度拿下某超大規模雲計算客戶7100萬美元的數據中心收發器新訂單；自今年3月中旬以來，該客戶累計下單金額已達1.24億美元。

該股周四盤後交易上漲4%，至108.86美元，但相比近期的瘋狂走勢，這點漲幅不值一提：今年以來，該股已飆升198%，過去12個月更是暴漲862%，公司市值隨之攀升至78億美元。

暴漲原因之一是：2025年公司營收按年大增83%，主要受其有線電視終端市場幾乎增長至原來三倍的推動。但更重要的原因是：人工智能。

Needham分析師Ryan Koontz上個月在一份研究報告中寫道：「在需求加速增長、交付周期不斷拉長的情況下，許多AI生態系統參與者如今正通過至少2—3年期的合同來鎖定關鍵光學產品和組件的供應。」該機構對該股給予「買入」評級，並設定130美元的目標價。

AI算力投入熱潮，早已帶飛一衆手握大廠訂單的光通信龍頭，如Ciena、Coherent和Lumentum。這一邏輯早已廣為人知。但應用光電的合作客戶也並非小角色。

微軟是該公司收發器的最大買家，此外，應用光電還在去年3月獲得了亞馬遜的一筆投資，這筆投資會隨着這家科技巨頭逐步完成最高40億美元的採購而分期生效。

2025年四季度，應用光電的數據中心業務營收佔比已升至總營收的56%。Needham預測，伴隨亞馬遜等巨頭加碼採購高端800G、1.6T收發器，2026年這一佔比還將大幅提升。

儘管勢頭強勁，目前僅有7家華爾街機構覆蓋該股，頂尖大型投行更是集體缺席。根據FactSet的數據，Ciena、Coherent和Lumentum各自至少有23位分析師覆蓋。

這種差距並非毫無原因。即便算上業績爆發的2025年，應用光電自2017年以來仍未實現淨利潤。當年，佔其全年營收一半的核心客戶（市場公認是亞馬遜）突然大幅砍單，直接重創業績。

此後，這隻股票多年低迷，從2017年收盤高點99.61美元一路下跌，最低在2022年7月跌至1.50美元谷底。

覆蓋應用光電的分析師預計，該公司2026年每股盈利為0.94美元，2027年將達到4.64美元。該股未來12個月的預期市盈率為55.1倍，這一估值倍數高於Coherent的37.2倍，但低於Lumentum和Ciena。

鑑於如此高的估值溢價，要復刻過去一年862%的暴漲將會非常困難，但華爾街現在起關注這家公司，依舊不算太晚。