【管理層觀點】
布里斯托集團在2025年第三季度實現了強勁的財務表現，調整後EBITDA達到6710萬美元，政府服務和其他服務部門貢獻顯著。管理層強調，離岸能源服務的長期需求前景良好，受限的直升機供應和政府合同的推進將繼續支持增長。

【未來展望】
2025年調整後EBITDA指導範圍縮小至2.4億至2.5億美元，預計收入為14.6億至15.3億美元。2026年調整後EBITDA指導範圍縮小至2.95億至3.25億美元，預計收入為16億至17億美元。政府服務業務預計在2026年實現利潤拐點，調整後營業收入中位數較2025年增長76%。

【財務業績】
與預期相比，調整後EBITDA和總收入均實現環比增長，主要由政府服務和其他服務部門推動。離岸能源服務部門收入環比下降240萬美元，歐洲和非洲市場的利用率降低。

【問答摘要】
問題1：OES指導的收緊是否意味着客戶對直升機的需求在短期內減弱？
回答：指導範圍的收緊是由於供應鏈挑戰影響了飛機的可用性，可能導致收入機會的損失和合同罰款。儘管如此，預計離岸能源服務活動和增長將保持積極。

問題2：主要OES市場和地區的當前展望如何？
回答：非洲和加勒比地區需求持續增長，美國市場穩定，北海活動較弱。

問題3：本季度供應商信用為何顯著增加？
回答：供應商信用增加是由於活動水平提高，涉及購買飛機、長期維護合同的激勵以及OEM性能和延遲。

問題4：各部門計劃交付多少架飛機？這些飛機預計部署的時間和地點？
回答：政府服務業務已接收五架飛機，正在進行最終改裝。離岸能源服務業務有七架AW189直升機在建，預計部署在巴西、非洲和北海。

問題5：主要供應鏈瓶頸在哪裏？
回答：供應鏈問題影響了售後市場和新交付的時間，尤其是AW189直升機。

問題6：2026年的資本支出如何？
回答：預計2026年資本支出約為1億美元，其中2000萬美元用於維護，8000萬美元用於增長。

問題7：先進移動性試驗的進展如何？
回答：挪威沙盒項目正在進行真實世界飛行測試，收集數據以驗證假設並推動商業化。

問題8：資產銷售的性質是什麼？未來是否會有類似活動？
回答：資產銷售包括舊資產的出售和新SAR飛機的售後回租交易。

問題9：第三季度的所得稅優惠是如何產生的？未來的稅收展望如何？
回答：澳大利亞業務的正面結果導致估值準備金的釋放，未來稅率將趨於正常化。

問題10：客戶是否關注更多的勘探鑽探？
回答：深水項目在油氣公司資產組合中具有吸引力，預計上游資本投資將增加。

問題11：為什麼在北海市場需要新建飛機？
回答：新AW189直升機將替換老舊的S92機型，提供更可靠和現代化的飛機。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣積極，強調增長潛力和市場機會。管理層對供應鏈挑戰持謹慎態度，但對未來的增長充滿信心。

【季度對比】
| 指標 | Q3 2025 | Q2 2025 | 環比變化 |
| --- | --- | --- | --- |
| 調整後EBITDA | $67.1M | $60.7M | +$6.4M |
| 總收入 | $9.9M | - | +$9.9M |
| 離岸能源服務收入 | -$2.4M | - | -$2.4M |

【風險與擔憂】
供應鏈問題影響飛機可用性和交付時間，可能導致收入損失和合同罰款。北海市場活動疲軟，可能影響長期增長。

【最終收穫】
布里斯托集團在2025年第三季度表現強勁，政府服務和離岸能源服務推動了收入和EBITDA的增長。儘管面臨供應鏈挑戰，管理層對未來的增長持樂觀態度，預計2026年將實現顯著的利潤增長。公司繼續專注於戰略資本分配和流動性改善，以支持長期發展。