摘要

FLEX LNG ORD將於2026年02月11日（美股盤前）發布最新季度財報，市場對本季度營收與利潤指標持謹慎態度，關注運價回落對收入與EPS的壓制以及合約鎖定對波動的緩衝作用。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度FLEX LNG ORD營收預計為8,546.00萬美元，按年下降91.64%；毛利率、淨利率與調整後每股收益暫無一致口徑披露；本季度息稅前利潤預計為4,484.00萬美元，按年下降92.23%，調整後每股收益預計為0.46美元，按年下降92.73%。公司上季度財報對本季度的收入、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益未披露可量化引導數據。公司當前主營以LNG運輸船舶合約租賃為核心，船舶業務上季度實現收入8,568.00萬美元，體現長約對現金流的支撐。公司現階段發展前景最大的現有業務仍是以期租合約為主的LNG運輸船隊組合，受益長期合約鎖價與高稼動率，但在現貨運價下行周期中按年承壓明顯。

上季度回顧

上季度FLEX LNG ORD實現營收8,568.00萬美元，按年下降91.15%；毛利率73.84%（按年變動未披露）；歸屬母公司淨利潤1,681.80萬美元，按年變動未披露，淨利率19.63%（按年變動未披露）；調整後每股收益未披露按年數據。公司強調在運力高利用率的同時，受市場運價走軟與合約結構因素影響，利潤端按月下滑，歸母淨利潤按月下降5.08%。分業務看，船舶業務收入8,568.00萬美元（佔比約100.00%），在長約保障下保持穩定，但受市場景氣回落按年承壓。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

合約結構與現金流韌性

FLEX LNG ORD的核心資產為現代化LNG運輸船隊，收入主要來自長期期租合約。基於當前一致預期，雖然本季度營收與EPS按年明顯下滑，但公司在上一季度仍維持73.84%的較高毛利率，顯示長期合約對單位毛利的支撐。長約通常包含日租金基準與通脹或燃油調整機制，有助在現貨運價波動期維持較為平穩的現金流。若現貨市場繼續偏弱，長約覆蓋比率將成為利潤下行的緩衝墊；若2026年旺季或地緣事件導致即期需求回升，少量船舶的可調價或擇機再租將提供業績彈性。

運價周期與船隊利用率

液化天然氣季節性需求、歐洲補庫節奏與亞洲溫差需求共同影響現貨運價，去年下半年以來運價回調對行業構成壓力。公司上季度淨利率19.63%，雖然仍處健康區間，但按月利潤回落提示運價與可變成本的壓力在傳導。本季度若跨季船舶檢修或換租窗口增加，可能對利用率造成階段性影響，從而加劇收入端波動。相對而言，公司現代化船隊在燃效與運營可靠性方面具備成本優勢，若市場出現同質化競爭加劇，低成本結構有望幫助保持較高上船率與更優的談判地位。

資本回報與派息可持續性

FLEX LNG ORD歷來以較高現金派息著稱，派息政策與自由現金流生成能力密切相關。上季度在高毛利與正向淨利率支撐下，公司具備繼續派息的基礎，但本季度盈利按年預測大幅下滑，意味着單位可分配現金可能階段性承壓。若合約覆蓋與財務槓桿控制在穩健水平，現金派息仍可維持相對穩定；但若現貨市場弱勢延續至春季，管理層可能在資本回報與資產負債表穩健之間更趨謹慎，以確保船隊運營與合約履約的安全邊際。

地緣與供需格局的外溢影響

LNG貿易流向受地緣局勢與歐洲、亞洲庫存動態影響，任何運輸航線延長或港口擁堵都會改變船舶周轉效率與即期日租金。若紅海或其他關鍵航線的不確定性再起，航程拉長將抬升噸海里需求，船舶供給在短期內難以迅速擴張，有利於即期租金走強。本季度公司若有部分船舶處於再議租或開放窗口，可能從臨時性運價上行中獲益；相反，若地緣擾動緩和且新船交付增加，行業即期市場承壓將傳導至再議租談判，進而影響後續季度的價格水平。

成本結構與運營效率

在較高毛利率背景下，運營與孖展成本變動仍會放大淨利波動。燃料價格、港口與航運相關費用變化會影響當期毛利表現；若本季度油價溫和上行或港口費率階段性上調，將壓縮單位毛利。另一方面，若利率維持在相對高位，孖展成本對淨利率的侵蝕也需關注，上一季度淨利率19.63%表明公司在財務費用控制上仍具一定優勢。隨着船隊在維護周期上的優化與數字化船舶管理推進，單位運營成本有望繼續下降，從而在收入承壓時對淨利形成支撐。

分析師觀點

根據近期公開渠道收集到的機構研判，多數分析師對FLEX LNG ORD短期業績持保守態度，看法集中在現貨運價走弱與按年基數偏高導致的本季度營收與EPS顯著下行，同時強調長期合約結構對現金流的穩定作用。部分知名投行與研究機構的觀點要點包括：對2026年一季度前後LNG運輸現貨市場的偏弱判斷、對公司派息穩定性的階段性擔憂與對中期合約覆蓋率的認可。綜合可得，偏謹慎與中性偏保守的觀點佔比更高，主張關注現貨市場回暖信號與合約再議租價位的變化。基於這些觀點，市場更傾向於認為短期股價受業績下行與派息不確定性約束，但在合約護城河與優質船隊資產的加持下，中期基本面具備較強韌性。